指数与板块表现
截至2024年8月26日，上证指数上涨0.04%，深证成指上涨0.16%，北证50上涨0.49%，科创50下跌0.48%，创业板指下跌0.10%，中小综指上涨0.44%，恒生指数上涨1.06%。沪深两市成交额5265亿元。申万31个一级行业中，电力设备（1.45%）、有色金属（1.40%）、房地产（1.25%）、农林牧渔（1.15%）、综合（1.09%）涨幅居前；美容护理（-1.57%）、通信（-0.96%）、食品饮料（-0.70%）、国防军工（-0.66%）、医药生物（-0.42%）跌幅居前。
地产观点更新
房屋养老金由个人账户和公共账户组成，不增加居民负担，短期不会对购房者产生负面影响，中长期是对居民居住环境的保障。行业整体业绩承压，营收平稳、利润下滑，主要原因是毛利率下滑、计提减值损失、折价处置大宗资产。市场预期充分降低，拐点或在2025年，头部央国企和改善型房企的毛利率有望率先企稳回升。
策略观点
A股新一轮波动率上行周期开启，年内实现“市场底”的代价将变得更大、条件更苛刻，建议右侧交易降息逻辑。高股息防御方向：银行、交运、公用事业和通信。
量化观市
建议维持核心仓位在大盘红利进行配置，战术性仓位可切换到政策利好基建板块以及稳健度高且海外流动性利好的大盘成长。未来一周行业配置建议为：石油石化、煤炭、有色金属、家电、银行及通信。
公司深度研究
- 阳光电源：海外中长期毛利率32%-40%，2023年储能系统“合理利润”约0.22-0.24元/Wh，预计2024-2025年储能系统单位净利约0.28-0.29、0.20-0.22元/Wh。海外大储规划提速，非美国地区占比提升显著。
- 宁德时代：全球新能源汽车销量同比保持增长，龙头逻辑兑现中，重点推荐宁德时代、科达利等。
- 立讯精密：2024年H1实现营收1036亿元，同增6%；归母净利54亿元，同增24%。消费电子业务稳健增长，汽车通信业务快速增长。
- 云铝股份：Q2量价齐升，业绩环比小幅增长。原铝运行产能逐步恢复，7月中下旬实现完全复产。
- 移远通信：业绩扭亏为盈，费用率有所下降。模组业务拓展衍生业务，为客户提供物联网综合解决方案。
- 乖宝宠物：自主品牌直营渠道高速增长，股权激励护航成长。国内宠食品牌领跑者，成长路径清晰。
- 玲珑轮胎：产销量持续增长，盈利能力继续提升。2季度单季度轮胎产量同比增长12%，销量同比增长9%。
- 顶点软件：金融行业客户IT投入放缓，项目立项、实施、验收时间周期拉长。预计下半年持续降本提效。
风险提示
- 房地产：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；房企出现债务违约。
- 策略：国内出口放缓超预期；国内“宽货币”节奏、力度低于预期。
- 公司：传统能源价格大幅波动风险；国际贸易摩擦加剧；汇率波动风险。
