基本面数据
- 汽车行业：2025年中国汽车产销量再创历史新高，连续17年稳居全球第一，新能源汽车产销量超1600万辆，成为市场主导力量。2026年“两新”政策将平稳衔接，稳定市场预期，提振汽车消费。
- 橡胶进口：2025年中国进口橡胶同比增16.7%至852.5万吨，12月单月进口95.3万吨，较2024年同期增加18.4%。
- 柬埔寨乳胶出口：2025年柬埔寨乳胶出口量同比下降12.3%至343,762吨，但国内消费量大幅增长146%至124,231吨，主要得益于轮胎工厂的设立。
行情走势
- 本周内外盘橡胶期货多数下跌，NR领跌，日胶上涨。
- RU-NR、NR-SGX、RU-JPX价差减小，RU-BR价差增大。
- 进口胶市场价格震荡，现货价格周尾随盘面回调。
- 全乳-泰混价差扩大，3L-泰混价差扩大。
替代品价格
- 丁二烯端价格持续冲高，顺丁橡胶供应充足，供应端压力不减，理论生产利润转为亏损，现货价格重心上移但成交不佳。
资金动向
基本面数据
供给
- 天气：泰国南部、东北部及国内产区雨季基本结束。
- 原料价格：国内产区进入割胶尾声，海外工厂补库及欧盟订单改善，原料价格上涨，周尾回调。
- 原料价差：泰国水杯价差扩大，国内产区基本停割，价格暂停更新。
- 加工利润：泰国橡胶加工利润分化，标胶加工利润上升，烟片、浓乳利润下降。
- 交割利润：国内产区基本停割，价格暂停更新。
- 出口：11月泰国天胶出口环比下降，乳胶环比微增，烟片、标胶、混合胶出口下降；印尼、越南、科特迪瓦出口数据均有增减变化。
- 橡胶进口：11月中国天然橡胶进口64.36万吨，环比+25.98%，同比+14.76%。
需求
- 轮胎产能利用率与库存：本周期半钢轮胎产能利用率提升，全钢轮胎库存攀升，存控产现象。
- 轮胎出口与重卡销售：11月轮胎出口环比小幅修复，11月重卡销量环比增长，12月乘用车销量同环比下降。
- 公路运输周转量：11月公路货物周转量环比回升，旅客周转量环比下降。
库存
- 现货库存：中国天胶库存继续累库，深色胶大幅累库，青岛港出库量有所好转但仍延续累库趋势。
- 期货库存：RU、NR仓单数量保持稳定。
本周观点总结
本周天然橡胶观点：震荡偏弱。
