美国地热：数据中心驱动地热需求量价齐升，重视开山股份投资机会

全球地热发电累计装机约16.5GW，其中美国占比约24%（3.9GW），亚洲（印尼）和欧洲分别占比约31%和23%。全球地热潜在规模约162GW，近10倍于已装机规模，美国和亚洲（印尼）的潜在规模分别约35.0GW和74.3GW。

美国地热装机需求量价齐升：

• 量：数据中心电力需求高增，Meta和Google已部署数个百MW级别地热发电项目。下一代增强型地热（EGS）技术拓宽了地热能适用场景。
  • Meta：与Sage Geosystems和XGS Energy签署150MW地热购电协议，分别预计于2027年和2030年上线。
  • Google：与Fervo Energy和NV Energy签署115MW地热能协议，供应内华达州数据中心。
• 价：AI数据中心地热购电价格升至100美元/MWh，较2024年增长45%+。Ormat与超大规模云服务商及数据中心在谈地热项目规模约250MW，PPA购电价格100美元/MWh以上。

开山股份投资机会：

• 在建项目：4个美国地热项目，合计约62-79MW，预计贡献收入0.5-0.7亿美元。
• 当前价格：美国AI数据中心地热项目购电价格较2024年增长45%+。

风险提示：

• 数据中心需求不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 政策变化风险、测算假设相关风险。