行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

公司点评：创始人接任 CEO，新执董多具一线经验

2026-01-18 - 国盛证券嗯哼

事件概述：苟轶群先生辞任CEO及执董，创始人、董事会主席及执董张勇先生接任CEO；宋清女士、高洁女士辞任执董，新任命李娜娜女士、朱银花女士、焦德凤女士及朱轩宜女士为公司执行董事。
创始人重掌CEO：时隔4年，创始人张勇重任CEO。此前，22年公司启动“啄木鸟计划”进行系统性调整，24年利娟接任CEO，推动数字化与创新业务发展及“红石榴计划”的多品牌、多品类战略。26年，创始人重掌CEO。
执董变动影响：1）辞任执董苟总和宋总回归主人板块，分别专注管理流程智能化与产品细化；2）新任执董来自区域运营、产品供应链及集团战略等岗位，具备完整一线经验，董事会年龄结构更多元。
行业与公司表现：火锅行业承压，截至25年8月，全国火锅门店数减少6.7万家，人均消费下降11.3%。海底捞方面，截至25年8月半年报，已有14个餐饮子品牌，增收5.97亿元/同比+227%；25年12月，大排档首店开业并多地扩张，成为排队王。
投资建议：海底捞作为餐饮龙头，以极致服务打造品牌，持续创新管理。当前推行双管店、多管店模式，引入加盟，“红石榴计划”及创始人重掌CEO有望提升服务质量和经营效率。预计25-27年营收分别为438/464/508亿元，归母净利润分别为42.3/47.4/53.9亿元，对应PE分别为19.0X/17.0X/14.9X，维持“增持”评级。
风险提示：门店经营不及预期；食品安全问题；行业竞争加剧；加盟模式推进不及预期。