电子行业周报：AI&半导体：台积电大幅提升2026年资本开支

行业研究●证券研究报告 电子 行业周报 AI&半导体：台积电大幅提升2026年资本开支 投资评级领先大市(维持) 投资要点 台积电发布2025年第四季度业绩。公司公布Q4营收337.3亿美元，同比增长25.5%，环比增长1.9%。毛利率62.3%，同比提升3.3个百分点。净利润为5057.4亿新台币，同比增长35.0%，环比增长11.8%，净利率达48.3%。台积电作为全球最大晶圆代工企业的地位，利润增长显著得益于人工智能硬件需求的持续强劲。核心业务上，先进制程主导地位稳固，3nm和5nm制程合计占Q4营收63%，全年占比达60%。AI驱动HPC平台爆发，HPC平台占Q4营收55%，全年占比58%，成为最大收入来源。智能手机占Q4营收32%，全年占比29%。公司预计2026年资本支出520亿美元至560亿美元，而公司2025年资本支出总计409亿美元。 首选股票 千问APP1月15日召开发布会。千问App宣布全面接入淘宝、支付宝、淘宝闪购、飞猪、高德等阿里生态业务，在全球首次实现点外卖、买东西、订机票等AI购物功能，并向所有用户开放测试。此次升级将上线超400项AI办事功能。千问App不仅仅依靠世界知识，更能利用阿里巴巴独特的交易和服务数据来增强模型，从而保障AI购物功能保持客观和准确。同时千问App接入支付宝政务服务，上线签证、户口、公积金等50项民生服务。千问APP“办事能力”的爆发，源于千问底层技术的突破。 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益12.1610.740.31绝对收益17.3713.1564.83 分析师熊军SAC执业证书编号：S0910525050001xiongjun@huajinsc.cn DeepSeek发 布 新 论 文 。DeepSeek提 出 了 一 种 全 新 的“条 件 记 忆”机 制——Engram，旨在让MoE模型在保持巨量参数的同时，更高效地处理语言信息。Engram把这些“固定知识”提前整理成一个可以快速查询的表格，这样能把更多精力放在真正需要深度思考的任务上，比如复杂推理或者理解长段文本。Engram架构的核心优势在于以更低成本实现更优性能。训练计算量较MoE减少18%的情况下，在32768个token的长上下文任务中，Engram在RULER基准测试中反超同参数量MoE模型。 相关报告 电子：AI&半导体：Marvell拟战略收购CelestialAI-华金证券-电子-周报2025.12.7 电子：AI&半导体：阿里巴巴AI产品收入持续高增长-华金证券-电子-周报2025.11.29电子：AI&半导体：NAND市场供不应求趋势有望持续-华金证券-电子-周报2025.11.16 投资建议：华为正式发布《智能世界2035》与《全球数智化指数2025》报告，通用人工智能将成为未来十年最具变革性的技术驱动力，到2035年全社会算力总量将实现高达10万倍的增长。看好人工智能推动半导体周期向上，从设计、制造到封装测试以及上游设备材料端，建议关注半导体全产业链，重点标的包括：中芯国际、华虹公司、寒武纪-U、海光信息、芯原股份、盛科通信-U、长电科技、通富微电、甬矽电子等。持续看好存储全产业链，重点标的包括兆易创新、德明利、江波龙、香农芯创、佰维存储、普冉股份、聚辰股份等。随着下游需求持续回暖，上游原材料价格上行，持续看好AIPCB产业链标的：胜宏科技、沪电股份、生益电子、鹏鼎控股、景旺电子、东山精密、生益科技等。 风险提示：技术研发进度不及预期风险；下游需求不及预期风险；宏观经济和行业波动风险；地缘政治风险；国际贸易摩擦风险。 内容目录 1、行业动态........................................................................................................................................................32、行情回顾........................................................................................................................................................43、行业高频数据跟踪.........................................................................................................................................43.1面板价格................................................................................................................................................53.2存储器价格.............................................................................................................................................64、投资建议........................................................................................................................................................85、风险提示........................................................................................................................................................8 图表目录 图1：2026/01/12-2026/01/16申万一级各行业涨跌幅（%）.............................................................................4图2：2026/01/12-2026/01/16电子各行业涨跌幅（%）....................................................................................4图3：2023/03/03-2026/01/16各类DRAM颗粒现货价格（$）.........................................................................6图4：近两周DDR516G(2Gx8)4800/5600颗粒现货价格（$）.........................................................................7图5：近两周DDR416Gb(1Gx16)3200颗粒现货价格（$）..............................................................................7图6：近两周DDR416Gb(2Gx8)3200颗粒现货价格（$）................................................................................7图7：近两周DDR48Gb(1Gx8)3200颗粒现货价格（$）..................................................................................7图8：近两周DDR48Gb(512Mx16)3200颗粒现货价格（$）...........................................................................7图9：近两周DDR34Gb512Mx81600MHz颗粒现货价格（$）......................................................................7 表1：2026年1月TV面板价格风向标..............................................................................................................5表2：2026年1月IT面板价格风向标................................................................................................................5 1、行业动态 台积电发布2025年第四季度业绩。公司公布Q4营收337.3亿美元，同比增长25.5%，环比增长1.9%。毛利率62.3%，同比提升3.3个百分点。净利润为5057.4亿新台币，同比增长35.0%、环比增长11.8%，净利率达48.3%。台积电作为全球最大晶圆代工企业的地位，利润增长显著得益于人工智能硬件需求的持续强劲。 核心业务上，先进制程主导地位稳固，3nm和5nm制程合计占Q4营收63%，全年占比达60%。AI驱动HPC平台爆发，HPC平台占Q4营收55%，全年占比58%，成为最大收入来源。智能手机占Q4营收32%，全年占比29%。公司预计2026年资本支出520亿美元至560亿美元，而公司2025年资本支出总计409亿美元。（数据来源：台积电，科创板日报） 千问APP1月15日召开发布会。千问App宣布全面接入淘宝、支付宝、淘宝闪购、飞猪、高德等阿里生态业务，在全球首次实现点外卖、买东西、订机票等AI购物功能，并向所有用户开放测试。此次升级将上线超400项AI办事功能。千问App不仅仅依靠世界知识，更能利用阿里巴巴独特的交易和服务数据来增强模型，从而保障AI购物功能保持客观和准确。同时千问App接入支付宝政务服务，上线签证、户口、公积金等50项民生服务。 千问APP“办事能力”的爆发，源于千问底层技术的突破。千问大模型Coding能力的大幅提升，使其能实时构建工具；全模态理解能力的突破，让千问能够看懂界面听懂声音同时读懂图文报表；最后是超长上下文的处理能力大幅提升复杂上下文的交付上限。基于这些技术能力突破，千问“任务助理”功能在App和Web端开始定向邀测。该功能具备类人化的多步骤规划能力，覆盖应用开发、Office办公、咨询调研及生活办事等核心场景，支持一键处理报表整理、研报撰写及小工具生成等复杂任务。（数据来源：新浪财经） DeepSeek发布新论文。DeepSeek提出了一种全新的“条件记忆”机制——Engram，旨在让MoE模型在保持巨量参数的同时，更高效地处理语言信息。Engram把这些“固定知识”提前整理成一个可以快速查询的表格，这样能把更多精力放在真正需要深度思考的任务上，比如复杂推理或者理解长段文本。Engram架构的核心优势在于以更低成本实现更优性能。训练计算量较MoE减少18%的情况下，在32768个token的长上下文任务中，Engram在RULER基准测试中反超同参数量MoE模型。 DeepSeek向经典的N-gram结构引入了现代化的条件记忆模块，包括分词器压缩、多