周度评估及策略推荐
1月USDA报告显示，2025/26年度全球棉花产量预测为2600万吨，环比下调8万吨，较上年度增加20万吨；库存消费比62.63%，环比减少1.42个百分点，较上年度增加0.62个百分点。其中，美国产量预测为303万吨，环比减少7.6万吨；巴西产量预估持平为408万吨；印度产量下调11万吨至512万吨；中国产量上调22万吨至751万吨。巴西12月出口原棉45万吨，同比增加10万吨；美国1月8日当周出口销售8.06万吨，累计出口销售162.31万吨，同比减少19.1万吨；其中对中国出口1.36万吨，累计出口8.53万吨，同比减少7.12万吨。郑棉近期走势主要看国内，受新疆棉花种植面积调减预期及下游开机率同比增加影响，12月郑棉价格大幅上涨，但价格到达高位后短线波动幅度放大，建议等待回调择机做多。
基本面评估
- 全球供需：全球产量、消费量和供需情况保持稳定，库存消费比略高于上年度。
- 主要国家产量：美国、巴西、印度和中国产量预测分别为303万吨、408万吨、512万吨和751万吨。
- 国际市场：巴西12月对中国出口原棉14.6万吨，同比增加6万吨；美国对中国出口棉花同比减少。
- 国内市场：纺纱厂开机率为64.6%，环比下调0.1个百分点，较去年同期增加8.6个百分点；全国棉花商业库存569万吨，同比增加38万吨。
- 价差及利润：进口利润、产销区价差和纺纱利润保持稳定。
- 下游需求：下游开机率同比增加，纱厂原料、成品库存保持稳定。
研究结论
- USDA报告对全球棉花市场影响偏中性，国内市场仍是郑棉走势的主要因素。
- 新疆棉花种植面积调减预期和下游开机率同比增加推动郑棉价格上涨，但高位波动加剧，建议等待回调择机做多。
- 国际市场出口需求有所减弱，但国内需求保持稳定，棉花供需关系整体平衡。
