核心观点及投资思路
短期供需趋紧，煤价有望回升。展望一月下旬，预计煤炭供应稳中趋紧，需求温和复苏，市场煤价有望稳中有增。焦煤需求保持韧性，电煤需求或将高位增长。安监力度预计维持高位，短期供应或逐步趋紧。北港库存去化趋缓，但随着封航结束，预计1月下旬北港库存或缓慢去化。
投资思路：逢低布局，关注弹性标的。煤炭板块机构持仓低位，筹码结构健康，交易不拥挤。预核增产能退出预期有望落地，叠加迎峰度冬旺季需求释放，后市煤价震荡偏强运行。看好煤炭板块投资机会，把握三条主线：
- 高股息、低估值：积极配置【中国神华A+H】【中煤能源A+H】【新集能源】【淮河能源】等红利属性较强的标的；
- 产能增长与盈利弹性：重点推荐【兖矿能源A+H】【华阳股份】，【山煤国际】【晋控煤业】【陕西煤业】【兰花科创】【广汇能源】有望受益；
- 困境反转：重点推荐【潞安环能】【平煤股份】【淮北矿业】【山西焦煤】，【上海能源】【神火股份】【永泰能源】【盘江股份】有望受益。
动力煤市场
供应方面，民营煤矿集中放假潮临近，1月底前产地煤炭供应平稳，2月后供应将收缩。进口方面，印尼煤炭出口持续低迷，1月份出口量同比下降30.6%。需求方面，“四九”寒天或将拉动日耗提升。库存方面，北港库存较去年同期高出约141万吨，但随着封航结束，预计1月下旬库存或缓慢去化。
价格方面，京唐港动力末煤价格周环比下跌4元/吨，年同比下降8.26%。
焦煤及焦炭市场
供应方面，炼焦煤日产量和洗煤厂精煤日产量均周环比上升，进口炼焦煤库存持续下降。需求方面，铁水维持相对高位。价格方面，京唐港主焦煤价格上涨150元/吨，年同比增长16.45%。
下游行业表现
下游电厂日耗情况：25省综合日耗煤同比增长7.07%。
港口及产地焦炭价格：港口及产地焦炭价格延续偏强走势。
钢价、吨钢利润及高炉开工率：钢价上涨，吨钢利润改善，高炉开工率维持高位。
甲醇、水泥价格以及水泥需求情况：甲醇价格波动，水泥价格下降，需求有所回落。
本周板块及个股表现
本周煤炭板块下跌3.1%，表现劣于大盘。其中动力煤板块下跌3.1%，焦煤板块下跌2.8%，焦炭板块下跌4.8%。涨幅前三的分别为云维股份(7.2%)、安源煤业(4.0%)、电投能源(0.8%)；跌幅前三的分别为大有能源(-21.1%)、安泰集团(-8.1%)、中煤能源(-7.2%)。
风险提示
政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据可信性风险；研报信息更新不及时风险。
