冷冬提振需求，期现止跌，短期逢低买入05合约

冷冬提振需求，期现止跌，短期逢低买入05合约研究发展中心黑色小组2021年11月14日 现货止跌，期货企稳。11月12日，秦皇岛港动力煤Q5500市场价1110元/吨。盘面收盘价864元/吨，基差236元/吨,1-5月差163.6元/吨。现期均止跌企稳，基差持平。保供见成效，但需注意冷冬之下需求变化。近期，山西陕西内蒙古大力推动煤矿释放产能，全国煤炭日均产量超1200万吨。受寒冷天气影响，部分港口封航，调出受阻。需求方面，今年寒潮提前来临，取暖需求增加。短期动力煤供需趋宽松，但后续需注意需求是否超预期。港口调入量大于调出量，库存回升。港口煤炭调出量受封航影响前期有所下滑，但调入量恢复较快，港口煤炭库存急速上升。11月12日，北方四港（不含黄骅港）煤炭库存报1119万吨，较上周增加14万吨。供给近期释放较快，全国煤炭日均产量超1200万吨，港口库存回升至半年以来新高，供需趋宽松。但冷冬提前来临，后续供需矛盾仍有隐忧。前期期货下跌较多，且基差较大，预期下跌空间有限，短期可轻仓逢低买入05合约。风险因素：进口煤政策放松（下行风险）、保供政策超预期（下行风险）。动力煤核心逻辑：冷冬提振需求，期现止跌，短期逢低买入05合约 1 供给：港口下水受阻，煤炭调入量持续大于调出量资料来源：Wind，信达期货研发中心图.北方四港煤碳调入量图.北方四港煤碳调出量0204060801001202021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-11万吨北方四港（不含黄骅港）铁路调入量总计0204060801001202021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-11万吨北方四港（不含黄骅港）调出量总计 2.1需求：锚地船数、预到船舶数均升至高位资料来源：Wind，信达期货研发中心图.北方四港预到船舶数图.北方四港锚地船舶数05101520253035402021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-10艘北方四港预到船舶数总计020406080100120140160艘北方四港锚地船舶数（不含黄骅港） 2.2需求：海运煤炭运价指数回升资料来源：Wind，信达期货研发中心图.海运煤炭运价综合指数OCFI图.海运煤炭运价指数OCFI（分路线）资料来源：Wind，信达期货研发中心02004006008001,0001,2001,4001,6001,800点海运综合指数0102030405060708090元/吨海运指数（分路线）秦皇岛-广州(5-6万DWT)秦皇岛-上海(2-3万DWT) 3.1库存：生产企业库存持续上行图.动力煤生产企业库存季节性图资料来源：煤炭资源网、信达期货研发中心图.动力煤生产企业库存500100015002000250030003500万吨动力煤生产企业库存1350140014501500155016001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨动力煤生产企业库存季节性图2018201920202021 3.2库存：CCTD主力港口库存回升图.CCTD主流港口煤炭库存季节性图资料来源：Wind，信达期货研发中心图.CCTD北方港口煤炭库存季节性图图.CCTD南方港口煤炭库存季节性图图.CCTD内河港口煤炭库存季节性图30003500400045005000550060006500700075001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨CCTD主流港口库存20182019202020211500200025003000350040001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨CCTD北方港口库存201820192020202102004006008001000120014001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨CCTD内河港口库存201820192020202115002000250030003500400045001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨CCTD南方港口库存2018201920202021 3.3库存：北方四港库存创半年以来新高图.北方四港煤炭库存时间序列图图.北方四港煤炭库存季节性图资料来源：Wind，信达期货研发中心02004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,00001002003004005006007008002020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/11万吨万吨北方四港动力煤库存秦皇岛港黄骅港曹妃甸港京唐港:国投港区北方港口合计（右）60070080090010001100120013001400150016001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨北方四港动力煤库存（不含黄骅港）2018201920202021 4.1现货价格：现货价格逐步企稳图.市场价:动力煤(Q5500,山西产):秦皇岛图.产地现货价格时间序列图资料来源：Wind，信达期货研发中心图.国外三大港口动力煤价格05001,0001,5002,0002,500元/吨主产地现货价格坑口价：鄂尔多斯(Q5500)坑口价：陕西榆林(Q6000)车板价：山西大同（Q6000）05001,0001,5002,0002,5003,000元/吨市场价:动力煤(Q5500,山西产):秦皇岛050100150200250300美元/吨国外三大港口价格纽卡斯尔NEWC动力煤现货价理查德RB动力煤现货价欧洲ARA港动力煤现货价 4.2基差：现货企稳，期货震荡，基差持平图.动力煤主力合约基差：秦皇岛动力煤资料来源：Wind，信达期货研发中心图.动力煤01合约基差季节性图-20002004006008001,00005001,0001,5002,0002,5003,0002020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/10元/吨元/吨动力煤基差基差秦皇岛Q5500市场价：山西产动力煤活跃合约收盘价-200020040060080010008/18/118/218/319/109/209/3010/1010/2010/3011/911/1911/2912/912/1912/29元/吨ZC01合约基差ZC1901ZC2001ZC2101ZC2201 4.3跨期价差：近远月无序变化，月差持平图.动力煤跨期价差：ZC01-ZC05资料来源：Wind，信达期货研发中心图.动力煤跨期价差：ZC05-ZC09-10001002003004005006005/196/187/188/179/1610/1611/1512/15元/吨ZC01-ZC05ZC1901-ZC1905ZC2001-ZC2005ZC2101-ZC2105ZC2201-ZC2205-500501001502002509/1910/1911/1812/181/172/163/184/17元/吨ZC05-ZC09ZC1905-ZC1909ZC2005-ZC2009ZC2105-ZC2109ZC2205-ZC2209 4.4动力煤期货价格近期有止跌企稳迹象资料来源：Wind，信达期货研发中心 13联系人：黑色研究团队联系电话：0571-28132639研发中心公众号： 14重要声明报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎。 •15地址：杭州市萧山区宁围街道利一路188号天人大厦19-20层邮编：310004电话：0571-28132578网址：www.cindaqh.com