12月贸易数据点评：出口强势收官，进口同比增速大幅上升

出口强势收官，进口同比增速大幅上升——12月贸易数据点评 戴梓涵S1190524110003证券分析师：分析师登记编号：徐超S1190521050001证券分析师：分析师登记编号： 报告摘要 事件：1月14日，海关总署发布数据显示，12月中国以美元计价出口3577.8亿美元，同比增长6.6%，前值增长5.9%。进口2436.4亿美元，同比增长5.7%，前值增长1.9%。中国12月贸易顺差1141.47亿美元，前值为1116.8亿美元。 一、全球经济景气度持续复苏叠加市场多元化发展，出口延续正增 12月我国出口3577.8亿美元，同比增长6.6%，而上月同比增长5.9%，全年累计同比增长5.5%，12月出口环比增长8.4%，高于2020-2024年均值4.7%。本月出口同比增速在去年高基数背景下继续上行，可能受以下因素影响：一是12月全球制造业PMI环比增长50.4%，维持在荣枯线以上，全球经济景气度保持复苏状态，二是我国继续拓展出口市场多元化发展，如12月对东盟、印度、中国香港等地区出口实现较快增长。分区域来看，12月对东盟出口增速略提升3个百分点至11.2%，对非洲出口增速小幅回落至21.8%，前值27.6%，对中国香港的出口增速大幅提升12.9个百分点至31.4%，成为12月拉动出口增速最大的地区，而本月对欧盟出口增速为11.63%，较前月增幅下降3.2个百分点，对美国出口增速同比回落至-30.0%，而前值为-28.6%，降幅进一步扩大。分产品来看，机电产品及高新技术产品延续上月同比增速提升的态势，出口金额同比增长分别为12.1%和16.6%，前值分别为9.7%和7.7%，结合出口总值占比来看，两者仍是出口的关键拉动项。其中集成电路和汽车出口增速仍具备韧性，劳动密集型产品出口延续回落态势。 二、进口同比增速大幅上升 12月我国进口金额2436.4亿美元，同比增长5.7%，增幅较上月提升3.8个百分点，主要原因在于扩内需促消费政策作用下，居民消费有所修复，以及当月出口增幅提升带动相关中间品进口等。12月进口环比增长11.5%。分区域来看，12月我国自欧盟进口增速大幅提升16.1个百分点至17.7%，自韩国进口增速小幅提升2.6个百分点至8.8%，自日本进口增速小幅回落3.8个百分点至3%，自美国进口金额同比下降28.7%，降幅较上月扩大9.6个百分点。分产品来看，12月我国机电产品与高新技术产品进口金额同比增速分别为8.7%和13.5%，对我国进口增速提升起到一定支撑。农产品当中粮食、大豆和食用植物油进口金额同比增速分别降低2.9/3.1/52.5个百分点至6.1%/4.3%/5.7%；受到AI科技浪潮的影响，我国集成电路进口保持增长，12月集成电路进口金额同比增长16.6%，较上月提高2.7个百分点。资源品中，铜矿和铁矿进口金额同比增速分别为33.2%和10.1%，增速较上月分别收窄2.1和5.8个百分点。三、风险提示：政策不确定性；宏观基本面变化超预期；海外地缘政治风险。 目录 1、全球经济景气度持续复苏叠加市场多元化发展，出口延续正增 事件：1月14日，海关总署发布数据显示，12月中国以美元计价出口3577.8亿美元，同比增长6.6%，前值增长5.9%。进口2436.4亿美元，同比增长5.7%，前值增长1.9%。中国12月贸易顺差1141.47亿美元，前值为1116.8亿美元。 1、全球经济景气度持续复苏叠加市场多元化发展，出口延续正增 出口同比增速延续正增 12月我国出口3577.8亿美元，同比增长6.6%，而上月同比增长5.9%，全年累计同比增长5.5%，12月出口环比增长8.4%，高于2020-2024年均值4.7%。本月出口同比增速在去年高基数背景下继续上行，可能受以下因素影响：一是12月全球制造业PMI环比增长50.4%，维持在荣枯线以上，全球经济景气度保持复苏状态，二是我国继续拓展出口市场多元化发展，如12月对东盟、印度、中国香港等地区出口实现较快增长。 资料来源：同花顺iFind，太平洋证券 1、全球经济景气度持续复苏叠加市场多元化发展，出口延续正增 对东盟、中国香港出口增速回升，对美出口降幅扩大 分区域来看，12月对东盟出口增速略提升3个百分点至11.2%，对非洲出口增速小幅回落至21.8%，前值27.6%，虽然对非洲出口增速略有下滑，但仍稳定保持较高水平。12月对中国香港的出口增速大幅提升12.9个百分点至31.4%，成为12月拉动出口增速最大的地区，此外，本月对印度和日本的出口同比分别上行至22.1%和5.3%。而本月对欧盟出口增速为11.63%，较前月增幅下降3.2个百分点，对美国出口增速同比回落至-30.0%，而前值为-28.6%，降幅进一步扩大。 资料来源：同花顺iFind，太平洋证券 资料来源：同花顺iFind，太平洋证券 1、全球经济景气度持续复苏叠加市场多元化发展，出口延续正增 集成电路和汽车出口增速仍具备韧性 分产品来看，机电产品及高新技术产品延续上月同比增速提升的态势，出口金额同比增长分别为12.1%和16.6%，前值分别为9.7%和7.7%，结合出口总值占比来看，两者仍是出口的关键拉动项。其中集成电路和汽车出口增速仍具备韧性，集成电路12月出口金额同比增长47.7%，前值为34.2%，连续9个月保持在20%以上，汽车12月出口金额同比增长71.7%，前值为53%。此外，手机出口同比增速为10.6%，而上月为-12.6%，由负转正。 资料来源：同花顺iFind，太平洋证券 资料来源：同花顺iFind，太平洋证券 1、全球经济景气度持续复苏叠加市场多元化发展，出口延续正增 劳动密集型产品出口延续回落态势 劳动密集型产品出口延续回落态势，12月玩具、箱包及服装出口增速保持为负数，分别为-19.5%/-13.1%/-10.2%，较上月同比降幅有所收窄，12月鞋靴出口增速为-10.2%，较上月基本持平。12月纺织品出口金额同比下降4.2%，而前值是1%，出口增速下滑。 资料来源：同花顺iFind，太平洋证券 2、进口同比增速大幅上升 进口同比增速大幅上升 12月我国进口金额2436.4亿美元，同比增长5.7%，增幅较上月提升3.8个百分点，主要原因在于扩内需促消费政策作用下，居民消费有所修复，以及当月出口增幅提升带动相关中间品进口等。12月进口环比增长11.5%。分区域来看，12月我国自欧盟进口增速大幅提升16.1个百分点至17.7%，自韩国进口增速小幅提升2.6个百分点至8.8%，自日本进口增速小幅回落3.8个百分点至3%，自美国进口金额同比下降28.7%，降幅较上月扩大9.6个百分点。 资料来源：同花顺iFind，太平洋证券 2、进口同比增速大幅上升 机电和高新技术产品进口同比拉动作用明显，农产品同比增速回落 分产品来看，12月我国机电产品与高新技术产品进口金额同比增速分别为8.7%和13.5%，对我国进口增速提升起到一定支撑。农产品当中粮食、大豆和食用植物油进口金额同比增速分别降低2.9/3.1/52.5个百分点至6.1%/4.3%/5.7%；受到AI科技浪潮的影响，我国集成电路进口保持增长，12月集成电路进口金额同比增长16.6%，较上月提高2.7个百分点。资源品中，铜矿和铁矿进口金额同比增速分别为33.2%和10.1%，增速较上月分别收窄2.1和5.8个百分点。 资料来源：同花顺iFind，太平洋证券 资料来源：同花顺iFind，太平洋证券 风险提示 政策不确定性；宏观基本面变化超预期；海外地缘政治风险。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋研究院 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰 写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视 为同意以上声明。