9月中国贸易数据点评：进口大幅改善，出口继续上升

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 进口大幅改善，出口继续上升 [Table_Title2] ──9月中国贸易数据点评 [Table_Summary] 投资要点: ► 9月出口同比增加9.9% 以美元计，9月出口同比增加9.9%，前值为9.5%；9月进口同比增加13.2%，前值为下降2.1%。 9月我国出口增速进一步上升，进口增速大幅度改善，主要原因在于：出口方面，海外经济体仍处于较快改善状态，海外需求持续火热；进口方面，农产品、机电产品与高新技术产品进口均有较大幅度改善，加上去年进口基数较低，带动进口增速大幅回升。 9月贸易差额为370.0亿美元，前值589.3亿美元。2020年1-9月出口累计增速-0.8%，进口累计增速为-3.1%。 ► 外需持续火热，出口增速继续上升 （1）从主要出口国家和地区来看，9月对东盟、美国的出口增速扩大，对欧盟、日本与澳大利亚出口增速下降。9月海外主要经济体制造业仍处于较快改善状态，海外需求持续火热。 （2）从主要出口商品来看，机电产品的出口增速与上月持平，农产品出口增速由负转正，高新技术产品与传统大宗商品的出口增速继续回落。 ► 进口增速显著回升 （1）从主要进口国家和地区来看，9月由主要国家和地区的进口均有所改善。 （2）从主要进口商品来看，农产品进口增速由2.6%大幅上升至23.2%；机电产品进口增速上升17.4个百分点至19.3%，高新技术产品进口增速上升15.8个百分点至20.8%。大宗原材料进口同比下降10.2%，降幅收窄5.0个百分点。 ► 预计出口保持平稳，进口继续正增长 尽管欧美国家面临第二波或第三波疫情困扰，但主要经济体制造业仍在显著恢复，外需处于旺盛阶段，预计未来一段时间我国出口增速小幅下降但仍维持较高增速。 目前我国经济步入稳定增长阶段，制造业较强复苏，内需将继续扩张，预计我国进口将保持正增长。 风险提示 新冠疫情与中美贸易摩擦出现超预期变化，将对宏观经济带来较难预测的扰动。 评级及分析师信息 [Table_Author] 宏观首席分析师：孙 付 邮箱：sunfu@hx168.com.cn SAC NO：S1120520050004 联系电话：021-50380388 证券研究报告|宏观点评报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2020年10月13日 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p1 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 9月出口同比增加9.9% ............................................................................................................................................................................3 2. 外需持续火热，出口增速继续上升......................................................................................................................................................3 3. 进口增速显著回升.....................................................................................................................................................................................4 4. 风险提示.......................................................................................................................................................................................................5 图表目录 图1 9月进口增速大幅回升......................................................................................................................................................................3 图2 9月对东盟、美国出口增速上升 ....................................................................................................................................................4 图3 9月农产品出口增速由负转正 ........................................................................................................................................................4 图4 9月由主要国家和地区的进口均有所改善 ..................................................................................................................................5 图5 9月农产品、机电产品进口大幅上升 ...........................................................................................................................................5 图6 9月铁矿砂进口量价齐升 .................................................................................................................................................................5 图7 9月原油进口量有所回升 .................................................................................................................................................................5 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p2 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 1.9月出口同比增加9.9% 以美元计，9月出口同比增加9.9%，前值为9.5%；9月进口同比增加13.2%，前值为下降2.1%。 9月我国出口增速进一步上升，进口增速大幅度改善，主要原因在于：出口方面，海外经济体仍处于较快改善状态，海外需求持续火热；进口方面，农产品、机电产品与高新技术产品进口均有较大幅度改善，加上去年进口基数较低，带动进口增速大幅回升。 9月贸易差额为370.0亿美元，前值589.3亿美元。2020年1-9月出口累计增速-0.8%，进口累计增速为-3.1%。 图1 9月进口增速大幅回升 资料来源：WIND资讯、华西证券研究所 2.外需持续火热，出口增速继续上升 （1）从主要出口国家和地区来看，9月对东盟、美国的出口增速扩大，对中国香港+中国台湾+韩国以及金砖国家的出口增速由负转正，对欧盟、日本与澳大利亚的出口增速有所下降。 从主要发达经济体的制造业PMI指数来看，9月美国ISM制造业指数为55.4%，处于荣枯线之上但不及预期；9月欧元区制造业PMI终值录得53.7%，较前月有所上升；9月日本制造业PMI录得47.7%，延续上升趋势。数据显示9月海外主要经济体制造业仍处于较快改善状态，海外需求持续火热。 （2）从主要出口商品来看，机电产品的出口增速与上月持平，农产品出口增速由负转正，高新技术产品与传统大宗商品的出口增速继续回落。 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p3 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/20190228 16:59 图2 9月对东盟、美国出口增速上升 图3 9月农产品出口增速由负转正 资料来源：WIND资讯、华西证券研究所 资料来源：WIND资讯、华西证券研究所 3.进口增速显著回升 （1）从主要进口国家和地区来看，9月由主要国家和地区的进口均有所改善：由东盟、美国、中国香港+中国台湾+韩国以及金砖国家的进口增速均有明显上升，由欧盟与日本的进口增速实现转正，由澳大利亚的进口增速降幅有所收窄。 （2）从主要进口商品来看，农产品进口增速由2.6%大幅上升至23.2%，其中9月大豆进口额由同比下降1.3%转为同比上升17.6%。机电产品进口增速上升17.4个百分点至19.3%，高新技术产品进口增速上升15.8个百分点至20.8%。大宗原材料进口同比下降10.2%，降幅收窄5.0个百分点，其中铁矿砂进口价格由同比下降10.1%增加至同比上升7.26%，进口量增速亦有所上升，进口额增速提升22个百分点；原油进口量增速回升5.0个百分点，原油价格继续改善，进口额同比增速由-24.6%进一步回升至-14.1%。 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p4 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 19626187/21/20190228 16:59 图4 9月由主要国家和地区的进口均有所改善 图5 9月农产品、机电产品进口大幅上升 资料来源：WIND资讯、华西证券研究所 资料来源：WIND资讯、华西证券研究所 图6 9月铁矿砂进口量价齐升 图7 9月原油进口量有所回升 资料来源：WIND资讯、华西证券研究所 资料来源：WIND资讯、华西证券研究所 4.风险提示 新冠疫情与中美贸易摩擦出现超预期变化，将对宏观经济带来较难预测的扰动。 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p5 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 19626187/21/20190228 16:59 [Table_AuthorInfo] 分析师与研究助理简介 孙付，毕业于复旦大学世界经济系，华西宏观首席分析师，专注于经济增长、货币政策与利率研究，完成“蜕变时期：杠杆风险与增长动能研究”和“逆风侵袭：冲击与周期叠加”两部宏观经济研究专著，诸多成果被“金融市场研究”、“新财富”等收录刊发。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公