7月中国贸易数据点评：出口继续大幅改善，进口有所回落

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 出口继续大幅改善，进口有所回落 [Table_Title2] ──7月中国贸易数据点评 [Table_Summary] 投资要点: ► 7月出口同比增加7.2% 以美元计，7月出口同比增加7.2%，前值为0.5%；7月进口同比下降1.4%，前值为增加2.7%。 7月我国出口继续大幅度改善，进口有所回落，主要原因在于：出口方面，随着海外经济体的解冻，欧美等经济体恢复至扩张区间，海外需求的改善带动我国出口继续上升；进口方面，虽然大宗原材料的进口有所恢复，但农产品、机电产品与高新技术产品对进口形成了拖累。 7月贸易差额为623.3亿美元，前值464.2亿美元。2020年1-7月出口累计增速-4.09%，进口累计增速为-5.67%。 ► 对主要贸易伙伴出口均改善 （1）从主要出口国家和地区来看，7月对主要贸易伙伴的出口均有所改善。海外主要经济体的制造业有所好转，欧美均回到扩张区间，海外需求持续解冻带动我国出口继续较大幅度回升。 （2）从主要出口商品来看，机电产品、高新技术产品以及传统大宗商品的出口增速上升，农产品出口增速降幅有所收窄。 ► 进口增速再次转负 （1）从主要进口国家和地区来看，7月由中国香港+中国台湾+韩国以及金砖国家的进口增速有所上升，但由东盟、美国、日本的进口增速下降，由欧盟与澳大利亚的进口降幅扩大。 （2）从主要进口商品来看，农产品进口增速由36.1%下降至14.9%，其中7月大豆进口额同比增速由71.8%降至15.6%。机电产品与高新技术产品进口增速分别下降5.5和8.5个百分点。大宗原材料进口同比增速由-23.9%回升至-7.48%，其中铁矿砂进口量由35.3%下降至23.8%，进口额降至10.6%；原油进口量增速下降9.4个百分点，但由于价格回升，进口额同比增速由-39.5%回升至-26.8%。 ► 预计进出口将继续改善 海外虽仍受疫情困扰，但主要国家解封经济的势头不减，欧美等经济体也回到扩张区间，预计未来一段时间外需将继续改善。同时我国经济回升速度较快，预计下半年内需将持续回升。进出口均有继续改善的空间。 风险提示 新冠疫情与中美贸易摩擦出现超预期变化，将对宏观经济带来较难预测的扰动。 评级及分析师信息 [Table_Author] 宏观首席分析师：孙 付 邮箱：sunfu@hx168.com.cn SAC NO：S1120520050004 联系电话：021-50380388 证券研究报告|宏观点评报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2020年08月07日 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p1【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p1 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 7月出口同比增加7.2% ......................................................................................................................................................... 3 2. 对主要贸易伙伴出口均改善 ................................................................................................................................................. 3 3. 进口增速再次转负 ................................................................................................................................................................. 4 4. 风险提示 ................................................................................................................................................................................. 5 图表目录 图1 7月出口增速明显改善 ................................................................................................................................................... 3 图2 7月对主要出口国家和地区出口均改善 ........................................................................................................................ 4 图3 7月农产品出口增速降幅收窄 ........................................................................................................................................ 4 图4 7月自大多数国家和地区进口增速下降 ........................................................................................................................ 5 图5 7月农产品进口增速下降 ............................................................................................................................................... 5 图6 7月铁矿砂进口量价同比均下降 .................................................................................................................................... 5 图7 7月原油进口量有所下降 ............................................................................................................................................... 5 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p2【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p2 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 1.7月出口同比增加7.2% 以美元计，7月出口同比增加7.2%，前值为0.5%；7月进口同比下降1.4%，前值为增加2.7%。 7月我国出口继续大幅度改善，进口有所回落，主要原因在于：出口方面，随着海外经济体的解冻，欧美等经济体恢复至扩张区间，海外需求的改善带动我国出口继续上升；进口方面，虽然大宗原材料的进口有所恢复，但农产品、机电产品与高新技术产品对进口形成了拖累。 7月贸易差额为623.3亿美元，前值464.2亿美元。2020年1-7月出口累计增速-4.09%，进口累计增速为-5.67%。 图1 7月出口增速明显改善 资料来源：WIND资讯、华西证券研究所 2.对主要贸易伙伴出口均改善 （1）从主要出口国家和地区来看，7月对主要贸易伙伴的出口均有所改善。其中，对东盟、美国、澳大利亚的出口增速加快，对中国香港+中国台湾+韩国、金砖国家的出口增速由负转正，对欧盟与日本的出口增速降幅收窄。 从主要发达经济体的制造业PMI指数来看，7月美国ISM制造业指数为54.2%，高于预期与前值；7月欧元区制造业PMI终值录得51.8%，同样好于预期与前值；7月日本制造业PMI终值45.2%，高于前值与初值。数据显示海外主要经济体的制造业有所好转，欧美均回到扩张区间，海外需求持续解冻带动我国出口继续较大幅度回升。 （2）从主要出口商品来看，机电产品、高新技术产品以及传统大宗商品的出口增速上升，农产品出口增速降幅有所收窄。 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p3【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p3 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/20190228 16:59 图2 7月对主要出口国家和地区出口均改善 图3 7月农产品出口增速降幅收窄 资料来源：WIND资讯、华西证券研究所 资料来源：WIND资讯、华西证券研究所 3.进口增速再次转负 （1）从主要进口国家和地区来看，7月由中国香港+中国台湾+韩国以及金砖国家的进口增速有所上升，但由东盟、美国、日本的进口增速下降，由欧盟与澳大利亚的进口降幅有所扩大。由东盟、欧盟、美国、日本与澳大利亚的进口回落导致了7月进口增速由正转负。 （2）从主要进口商品来看，农产品进口增速由36.1%下降至14.9%，其中7月大豆进口额同比增速由71.8%降至15.6%。机电产品与高新技术产品进口增速分别下降5.5和8.5个百分点。大宗原材料进口同比增速由-23.9%回升至-7.48%，其中铁矿砂进口量由35.3%下降至23.8%，进口额降至10.6%；原油进口量增速下降9.4个百分点，但由于价格回升，进口额同比增速由-39.5%回升至-26.8%。 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p4【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p4 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 19626187/21/20190228 16:59 图4 7月自大多数国家和地区进口增速下降 图5 7月农产品进口增速下降 资料来源：WIND资讯、华西证券研究所 资料来源：WIND资讯、华西证券研究所 图6 7月铁矿砂进口量价同比均下降 图7 7月原油进口量有所下降 资料来源：WIND资讯、华西证券研究所 资料来源：WIND资讯、华西证券研究所 4.风险提示 新冠疫情与中美贸易摩擦出现超预期变化，将对宏观经济带来较难预测的扰动。 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p5【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p5 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 19626187/21/20190228 16:59 [Table_AuthorInfo] 分析师与研究助理简介 孙付，毕业于复旦大学世界经济系，华西宏观首席分析师，专注于经济增长、货币政策与利率研究，完成“蜕变时期：杠杆风险与增长动能研究”和“逆风侵袭：冲击与周期叠加”两部宏观经济研究专著，诸多成果被“金融市场研究”、“新财富”等收录刊发。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职