8月中国贸易数据点评：出口继续走强，进口小幅回落

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 出口继续走强，进口小幅回落 [Table_Title2] ──8月中国贸易数据点评 [Table_Summary] 投资要点: ► 8月出口同比增加9.5% 以美元计，8月出口同比增加9.5%，前值为7.2%；8月进口同比下降2.1%，前值为下降1.4%。 8月我国出口增速进一步上升，进口有所回落，主要原因在于：出口方面，海外经济体延续复苏势头，欧美等经济体继续位于扩张区间，海外需求继续改善；进口方面，农产品与大宗原材料的进口较大幅度回落，带动进口增速继续下滑。 8月贸易差额为589.3亿美元，前值623.3亿美元。2020年1-8月出口累计增速-2.3%，进口累计增速为-5.2%。 ► 外需继续改善，出口表现强劲 （1）从主要出口国家和地区来看，8月对东盟、日本、美国、澳大利亚的出口增速继续改善。8月海外主要经济体制造业延续改善势头，海外需求进一步释放。 （2）从主要出口商品来看，机电产品的出口增速继续上升，高新技术产品与传统大宗商品的出口增速有所回落，农产品出口增速降幅扩大。 ► 进口增速降幅扩大 （1）从主要进口国家和地区来看，8月由美国、澳大利亚、日本、中国香港+中国台湾+韩国以及金砖国家的进口增速均有所下降。 （2）从主要进口商品来看，农产品进口增速由14.9%进一步下降至2.6%，机电产品进口增速小幅下降0.3个百分点，高新技术产品进口增速上升3.0个百分点，大宗原材料进口同比降幅由-7.5%扩大至-15.2%。 ► 预计出口平稳增长，进口将获改善 疫情方面，美国等国家新增病例趋于下降，主要经济体将继续恢复，因此预计未来一段时间我国出口仍将以较高增速增长。三季度我国经济回升势头巩固，随着投资等需求持续扩张，预计进口将有改善空间。 风险提示 新冠疫情与中美贸易摩擦出现超预期变化，将对宏观经济带来较难预测的扰动。 评级及分析师信息 [Table_Author] 宏观首席分析师：孙 付 邮箱：sunfu@hx168.com.cn SAC NO：S1120520050004 联系电话：021-50380388 证券研究报告|宏观点评报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2020年09月07日 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 8月出口同比增加9.5% ............................................................................................................................................................................3 2. 外需继续改善，出口表现强劲...............................................................................................................................................................3 3. 进口增速降幅扩大.....................................................................................................................................................................................4 4. 风险提示.......................................................................................................................................................................................................5 图表目录 图1 8月出口增速继续改善......................................................................................................................................................................3 图2 8月对东盟、美国、日本出口继续改善.......................................................................................................................................4 图3 8月机电产品的出口增速上升 ........................................................................................................................................................4 图4 8月自大多数国家和地区进口增速下降.......................................................................................................................................5 图5 8月农产品与大宗原材料进口下降................................................................................................................................................5 图6 8月铁矿砂进口量继续下降 .............................................................................................................................................................5 图7 8月原油进口量有所回落 .................................................................................................................................................................5 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 1.8月出口同比增加9.5% 以美元计，8月出口同比增加9.5%，前值为7.2%；8月进口同比下降2.1%，前值为下降1.4%。 8月我国出口增速进一步上升，进口有所回落，主要原因在于：出口方面，海外经济体延续复苏势头，欧美等经济体继续位于扩张区间，海外需求继续改善；进口方面，农产品与大宗原材料的进口较大幅度回落，带动进口增速继续下滑。 8月贸易差额为589.3亿美元，前值623.3亿美元。2020年1-8月出口累计增速-2.3%，进口累计增速为-5.2%。 图1 8月出口增速继续改善 资料来源：WIND资讯、华西证券研究所 2.外需继续改善，出口表现强劲 （1）从主要出口国家和地区来看，8月对东盟、日本、美国、澳大利亚的出口增速继续改善，但对欧盟出口的降幅有所增加，对中国香港+中国台湾+韩国以及金砖国家的出口增速由正转负。 从主要发达经济体的制造业PMI指数来看，8月美国ISM制造业指数为56%，连续四个月上升；8月欧元区制造业PMI终值录得51.7%，虽小幅低于前值但仍位于荣枯线之上；8月日本制造业PMI终值47.2%，较前值有所回升。数据显示8月海外主要经济体制造业延续改善势头，海外需求进一步释放。 （2）从主要出口商品来看，机电产品的出口增速继续上升，高新技术产品与传统大宗商品的出口增速有所回落，农产品出口增速降幅扩大。 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/20190228 16:59 图2 8月对东盟、美国、日本出口继续改善 图3 8月机电产品的出口增速上升 资料来源：WIND资讯、华西证券研究所 资料来源：WIND资讯、华西证券研究所 3.进口增速降幅扩大 （1）从主要进口国家和地区来看，8月由东盟与欧盟的进口有所改善，但由美国、日本、中国香港+中国台湾+韩国以及金砖国家的进口增速有所下降，由澳大利亚的进口降幅大幅扩大。 （2）从主要进口商品来看，农产品进口增速由14.9%进一步下降至2.6%，其中8月大豆进口额由同比增加15.6%转为同比下降1.3%。机电产品进口增速小幅下降0.3个百分点，高新技术产品进口增速上升3.0个百分点。大宗原材料进口同比降幅由-7.5%扩大至-15.2%，其中铁矿砂进口量由23.8%下降至5.8%，进口额增速由正转负；原油进口量增速下降12.4个百分点，但由于原油价格的继续改善，进口额同比增速由-26.8%回升至-24.6%。 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 19626187/21/20190228 16:59 图4 8月自大多数国家和地区进口增速下降 图5 8月农产品与大宗原材料进口下降 资料来源：WIND资讯、华西证券研究所 资料来源：WIND资讯、华西证券研究所 图6 8月铁矿砂进口量继续下降 图7 8月原油进口量有所回落 资料来源：WIND资讯、华西证券研究所 资料来源：WIND资讯、华西证券研究所 4.风险提示 新冠疫情与中美贸易摩擦出现超预期变化，将对宏观经济带来较难预测的扰动。 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 19626187/21/20190228 16:59 [Table_AuthorInfo] 分析师与研究助理简介 孙付，毕业于复旦大学世界经济系，华西宏观首席分析师，专注于经济增长、货币政策与利率研究，完成“蜕变时期：杠杆风险与增长动能研究”和“逆风侵袭：冲击与周期叠加”两部宏观经济研究专著，诸多成果被“金融市场研究”、“新财富”等收录刊发。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准 以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为