淡季供需两弱，关注马瑞原油进口变化

核心观点

• 供给端：上周辽河石化降产，华东炼厂间歇停产及茂名石化低负荷运行导致产能利用率下降，隆众1月沥青排产量环比及同比均下降，符合季节性规律。
• 需求端：沥青出货量及改性沥青开工率环比下降，华南赶工需求尚可但华东低温施工受阻，整体需求进入淡季。
• 库存端：厂库及社库均上升，总库存连续三周累库，沥青进入累库周期。

关键数据

• 供给：隆众77家重交沥青开工率25.4%（环比-7.3%），产量45.9万吨（环比-6.3%）；辽河石化降产，华东炼厂间歇停产。
• 库存：54家厂库58.4万吨（环比+2.1%），76家社库78.4万吨（环比+1.8%），总库存136.8万吨（环比+1.9%）。
• 需求：54家样本出货31.4万吨（环比-20.3%），69家改性沥青开工率6.7%（环比-0.8%）；道路改性开工率17%（环比-15%），防水卷材开工率23.5%（环比-6%）。

研究结论

• 当前沥青呈现供需两弱格局，北方无施工条件，华南赶工需求有限，华东低温抑制施工。
• 近期美委冲突带动沥青盘面走强，但需关注马瑞原油进口变化，若流向受限或推高原料成本，将对沥青形成支撑。
• BU2603参考支撑3043，压力3344，裂解高位暂不偏多。
• 利润端：上周沥青生产利润下降61.77元/吨，常减压装置利润独立、主营均上升，但产能利用率变化分化。