聚烯烃日报：地缘局势缓和油价转跌，聚烯烃涨势放缓

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为6785元/吨（-35），PP主力合约收盘价为6592元/吨（+2），LL华北现货为6750元/吨（+0），LL华东现货为6880元/吨（+0），PP华东现货为6440元/吨（+20），LL华北基差为-35元/吨（+35），LL华东基差为95元/吨（+35），PP华东基差为-152元/吨（+18）。 上游供应方面，PE开工率为81.6%（-2.1%），PP开工率为75.6%（+0.1%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为133.0元/吨（+49.0），PP油制生产利润为-567.0元/吨（+49.0），PDH制PP生产利润为-648.0元/吨（+167.4）。 进出口方面，LL进口利润为259.8元/吨（+1.0），PP进口利润为-242.2元/吨（+166.9），PP出口利润为-57.5美元/吨（-21.2）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为36.9%（-1.0%），PE下游包装膜开工率为48.2%（-0.8%），PP下游塑编开工率为42.6%（-0.3%），PP下游BOPP膜开工率为63.6%（+0.3%）。 市场分析 PE方面，伊朗地缘局势有所缓和，国际油价高位回落，后期油价在需求弱势背景下仍存松动预期，成本端支撑回落PE盘面涨势放缓。供应端存量装置短期检修增多PE开工有所下滑，伴随线性标品价格上涨，前期内蒙宝丰等转产低压装置已转回生产7042标品，标品线性开工有所回升；需求端，PE下游延续淡季特征，下游整体开工延续下滑，下游工厂补库动作或有所放缓，塑料需求支撑相对有限；农膜开工延续下滑，地膜驱动尚未开启；包装膜开工同期偏低，新单增量有限。库存端看近期上游塑料石化库存去化，库存向中游贸易商转移，下游工厂阶段性补库，但高供应下PE去库压力仍存。总体看PE供需基本面未有实质性逆转，短期成本端扰动加强，继续关注宏观面指引及PE库存去库进程。 PP方面，短期市场情绪转暖、供应端缩量预期叠加成本端支撑提振，带动PP价格延续反弹。从PP基本面看，供应端检修与重启并存，短期新增检修仍不多，后续市场对于PDH装置停车检修的预期仍存，等待供应端减量兑现。需求端，PP上涨阶段使得下游补库意愿增强，现货成交情况有所好转，但当前下游行业仍处相对淡季，下游新增订单跟进有限，PP需求支撑仍偏弱。库存端上游积极去库为主，库存向中间贸易商转移，贸易商积极出货为主，部分下游刚需补库，PP整体库存水平仍偏高。综合来看当前PP供需结构小幅改善，油制成本回落，PDH制成本端支撑仍存，短期反弹持续性主要仍在于供应端检修规模能否提升，但仍需关注目前需求淡季下的去库压力或限制反弹空间。 策略 单边：LLDPE中性，PP中性；跨期：无跨品种：L05-PP05价差逢高做缩 风险 宏观经济政策变动，原油价格波动，丙烷价格波动；上游装置减产进程 目录 一、聚烯烃基差结构...................................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料主力合约....................................................................................................................................................................4图2：LL华东基差.......................................................................................................................................................................4图3：聚丙烯主力合约................................................................................................................................................................4图4：PP华东基差.......................................................................................................................................................................4图5：PE生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图6：PE产能利用率...................................................................................................................................................................5图7：PP生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图8：PP生产利润（PDH制）...................................................................................................................................................5图9：聚丙烯产能利用率............................................................................................................................................................5图10：PP周度产量.....................................................................................................................................................................5图11：聚丙烯检修减损量..........................................................................................................................................................6图12：PDH制产能利用率..........................................................................................................................................................6图13：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图14：HD中空-LL华东..............................................................................................................................................................6图15：HD薄膜-LL华东..............................................................................................................................................................6图16：LD华东-LL......................................................................................................................................................................6图17：PP低熔共聚-拉丝华东....................................................................................................................................................7图18：PP均聚注塑-拉丝华东...........................