化工日报：伊朗局势短期缓解，PTA价格回撤

市场要闻与数据无 市场分析 成本端，美国可能暂缓对伊军事行动，周四原油价格回撤，但潜在风险并未完全解除。同时美国至1月9日当周EIA原油库存超预期累库339.1万桶，需求端表现不佳同样拖累油价。 PX方面，上上个交易日PXN337美元/吨(环比变动-1.00美元/吨）。PX效益提升带来供应进一步增加预期，另外内外盘套利会带来更多进口，同时需求端检修计划陆续出台,基本面走弱下PXN回撤至350美元/吨以下，但PX中期预期依然较好，目前无法证伪；短期聚酯开工下降幅度有限，PX跟随成本端波动，关注伊朗局势对原油价格的影响。 TA方面，TA主力合约现货基差-64元/吨元/吨(环比变动+6元/吨），PTA现货加工费412元/吨（环比变动+62元/吨），主力合约盘面加工费333元/吨（环比变动+2元/吨），近端PTA装置有所回归，聚酯检修计划放出但短期下降幅度有限, 1月累库压力不大，跟随成本端波动。中长期随着产能集中投放周期结束，PTA加工费预计将进一步改善。 需求方面，聚酯开工率90.8%（环比+0.9%），织造负荷继续下滑，11月底后内贸订单开始加速转弱，坯布库存也开始加速累积，春节前在积极出货回笼资金，明年春夏季订单或者外贸订单虽陆续有打样，但以小单为主，汇率影响部分坯布和服装贸易企业的出口接单积极性。因涤丝价格坚挺，终端以消化原料备货为主，采购积极性不高，长丝库存累积。聚酯方面，聚酯负荷变化不大，但春节前后检修计划陆续公布，1月月均负荷预计下降至88%附近。PF方面，现货生产利润-60元/吨（环比-35元/吨）。近期直纺涤短跟随原料震荡盘整，需求疲软，短纤部分适度优惠或降价走货，但因下游订单少，采购多谨慎。直纺涤短工厂负荷维持平稳，加工差维持在900~1000区间。部分直纺涤短工厂春节检修出台，目前看检修力度有限。 PR方面，瓶片现货加工费497元/吨(环比变动-66元/吨)。近期瓶片检修和重启并存，负荷变化不大，聚酯瓶片工厂装置春节检修计划陆续公布，整体年前去库较为顺畅，市场现货供应量小幅回落，不过由于价格前期上涨较快且坚挺在阶段性高位附近，下游客户观望居多，整体交投气氛表现一般，聚酯瓶片加工费预计维持区间波动。 策略 单边：PX/PTA/PF/PR短期中性，中期回撤后逢低做多套保。 短期PX效益大幅提升带来供应进一步增加预期，同时需求端聚酯检修计划陆续出台，市场心态承压，PXN高位回落，短期PTA挑战5000元/吨附近的支撑。但目前聚酯负荷实际下降幅度有限，PX/PTA中期预期依然偏好，二季度PX集中检修的预期目前无法证伪，关注PX供应变动情况。 跨品种：无跨期：无 风险 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期 目录 一、价格与基差.........................................................................................................................................4二、上游利润与价差...................................................................................................................................5三、国际价差与进出口利润.........................................................................................................................6四、上游PX和PTA开工...............................................................................................................................7五、社会库存与仓单...................................................................................................................................8六、下游聚酯负荷......................................................................................................................................9七、PF详细数据.......................................................................................................................................11八、PR基本面详细数据.............................................................................................................................13 图表 图1：TA主力合约&基差&跨期价差走势...............................................................................................................................4图2：PX主力合约走势&基差&跨期价差..............................................................................................................................4图3：PTA华东现货基差.............................................................................................................................................................4图4：短纤1.56D*38mm半光本白基差......................................................................................................................................4图5：PX加工费PXN: PX中国CFR-石脑油日本CFR..............................................................................................................5图6：PTA现货加工费.................................................................................................................................................................5图7：韩国二甲苯异构化利润....................................................................................................................................................5图8：韩国STDP选择性歧化利润..............................................................................................................................................5图9：甲苯美亚价差：FOB美湾-FOB韩国...............................................................................................................................6图10：甲苯韩国FOB-日本石脑油CFR.....................................................................................................................................6图11：PTA出口利润...................................................................................................................................................................6图12：中国PTA负荷...................................................................................................................................................................7图13：韩国PTA负荷...................................................................................................................................................................7图14：台湾PTA负荷...................................................................................................................................................................7图15：中国PX负荷.....................................................................................................................................................................7图16：亚洲PX负荷.....................................................................................................................................................................7图17：PTA周度社会库存............................................................................................