金融数据点评：迟来的回升

2025年12月新增社融2.21万亿，同比少增6462亿，略高于过去五年同期均值2.02万亿。其中，人民币信贷同比多增1402亿至9804亿，表外融资同比少减505亿至694亿，支撑社融增长；政府债同比大幅少增1.07万亿至6833亿，继续拖累社融。社融存量增速回落0.2个百分点至8.3%。

M1增速继续回落至3.8%，M2增速转为上升至8.5%。M1回落主要因M0、企业活期、居民活期存款增速均回落；M2回升可能得益于企业信贷投放、年末财政支出及非银存款负增长。

居民信贷依然偏弱，短贷、中长贷延续少增。居民短贷连续第三个月负增长，同比少增1611亿至-1023亿，为历年同期最低值；居民中长贷同比少增2900亿至100亿，新增规模远低于往年同期。

企业短贷反季节性上升，同比多增3900亿至3700亿。企业中长贷同比多增2900亿至3300亿，余额增速较2025年11月上升0.26个百分点至8.06%，自2023年6月以来首次转为上行。

前期生产经营预期同比趋势值已出现企稳震荡回升迹象。建筑业PMI下滑趋势放缓，PMI生产经营预期同比趋势值在2025年三季度止跌企稳。历史上企业短贷触底后9-16个月内，企业中长贷筑底，本轮可能相隔约10个月。

综上，2026年仍面临化债及经济动能切换的挑战，但对企业中长贷的判断可适当走出悲观叙事，关注其回升的持续性及幅度。