12月金融数据显示,社会融资规模增量较上年同期少增6457亿元,社融存量增速小幅回落至8.3%。其中,人民币贷款、信托贷款、委托贷款、企业债和股票同比多增,政府债等同比少增。信贷方面,企业信贷新增10700亿元,同比多增5800亿元,居民信贷减少916亿元。企业贷款存量增速自8.8%升至9.1%,企业中长贷存量增速自7.8%升至8.1%;居民贷款余额增速自1.1%降至0.5%,居民中长贷增速自2.5%降至2%。M1同比自4.9%降至3.8%,M2同比自8%升至8.5%。整体来看,企业信贷回升一定程度上对冲了政府债和居民融资的收缩,宏观政策力度趋于正常化。若年内仍有全面降息,则1.85%以上长端利率有配置价值。
风险提示:海外货币政策超预期变化,或使得国内政策空间有所变化。