天风电新科士达更新预计26Q1将体现北美AIDC业绩0114

我们预计公司26Q1业绩有望同比翻倍以上增长： 1、北美UPS代工：当前在手订单预计约4.5亿元、预计将于Q1完成发货。包括欧美客户约3.5亿元+#台湾客户1亿元（新增订单），后续将滚动下单。 2、已有UPS业务：当前排产与Q4基本持平，考虑春节生产影响，预计同 【天风电新】科士达更新：预计26Q1将体现北美AIDC业绩-0114—————————— 我们预计公司26Q1业绩有望同比翻倍以上增长： 1、北美UPS代工：当前在手订单预计约4.5亿元、预计将于Q1完成发货。 2、已有UPS业务：当前排产与Q4基本持平，考虑春节生产影响，预计同比仍将有25%+增长。 3、储能：Q1 SE贴牌+自有整体收入环比有望持平、对应约3-4亿元（其中SE出货2亿元+）。 全年维度我们预计公司国内UPS业务将受益国内AIDC CAPEX放量，客户覆盖阿里-巴拿马2.0 、字节、快手、万国等；储能业务预计26年SE、自有工商储产品收入有望翻倍。 UPS代工已覆盖欧洲、美国、台湾头部公司，预计将贡献业绩增量。 后续我们看好公司HVDC、T客户电力模块等代工放量，1、HVDC：与多个客户持续对接、调整HVDC样机，我们预计将在26H2 跟随行业放量。 2、T客户电力模块代工：机型2.4MW，预计价值量2元/W+，单机价值量约500万元，其中【CDU、UPS、电池包】均为公司自制。 后续UPS转为HVDC后公司将同样自制HVDC。 盈利预测公司高确定性业绩：预计公司26年主业净利润10亿元+UPS代工2-4亿元，对应当前估值23X 。 当前市值未定价部分包括：T客户功率模块代工、预计约2-2.5元/W，价值量高；26H2 HVDC代工放量，价值量同样高于UPS。 我们认为公司主业+UPS代工足够支撑当前市值，考虑T客户功率模块、HVDC代工带来的增量弹性，继续重点推荐。