建议逢低布局光模块20260115我们认为光模块绝不会缺席牛市

我们认为光模块绝不会缺席牛市，当前时点可优先关注预期差大、筹码好、空间大的二线光模块核心品种。 汇绿同时受益北美+国内需求爆发，业绩弹性很高，重点推荐。 1）coherent：公司是最核心的代工厂，coherent26年预计800G总订单在1000万-1200万只，目前仍有 建议逢低布局光模块20260115 我们认为光模块绝不会缺席牛市，当前时点可优先关注预期差大、筹码好、空间大的二线光模块核心品种。 汇绿同时受益北美+国内需求爆发，业绩弹性很高，重点推荐。 1）coherent：公司是最核心的代工厂，coherent26年预计800G总订单在1000万-1200万只，目前仍有产能缺口500万-700万只，汇绿26年预计至少代工200万只800G，外加几十万只1.6T和少量400G。 2）自主品牌：预计26年出货几十万只1.6T+100多万只800G光模块，初期间接合作甲骨文，后期继续拓展云厂，自主品牌利润率可达20%以上。 3）阿里等国产需求：公司在国内主力出多模400G+800G，公司的vcsel储备在国内非常领先，已成为阿里的重要供应商，同步供应华为、京东、华三以及其他核心云厂，国内需求确定性大幅提升。 产能与物料：1）产能：26年产能450万只，27年提升至750 万只，此外海外还有两个工厂放量可期（自动化程度极高，后续可再上修产能）。 2）物料：coherent会对汇绿的隔离器、光芯片等保证供应，汇绿是二线光模块厂商中物料供应最不需要担心的公司。 此外，公司额外锁定了大量CW激光器和DSP，为自有品牌保供。 业绩弹性：450万只光模块出货，800G+1.6T为主，预计26年利润有望达15亿。 27年产能750万（海外工厂落地后，产能还能上修），高端产品占比继续提升，利润或有望超30亿。