天智航骨科机器人龙头有望受益于政策拐点商业模式或持续优化

扎实基本面+题材催化，坚定看好，调整即是加仓良机！ 机器人手术政策不断优化，支付端有望迎来拐点。 2025年12月5日，国家医疗保障局正式发布《手术和治疗类辅助操作类立项指南（试行）（征求意见稿）》，这一举措意义重大，首次从国家层面针对机器人手术、远程手术等相关辅助操作构建起价格管理框架，骨科手术机器人术式支付政策有望迎来 【天智航】骨科机器人龙头有望受益于政策拐点，商业模式或持续优化。 扎实基本面+题材催化，坚定看好，调整即是加仓良机！ 机器人手术政策不断优化，支付端有望迎来拐点。 2025年12月5日，国家医疗保障局正式发布《手术和治疗类辅助操作类立项指南（试行）（征求意见稿）》，这一举措意义重大，首次从国家层面针对机器人手术、远程手术等相关辅助操作构建起价格管理框架，骨科手术机器人术式支付政策有望迎来改善。 过去数年，受骨科收费模式局限，机器人在临床应用受限。 当前骨科手术机器人术式多为自费，仅有北京纳入医保目录。 国家医保局或出台收费政策，且骨科机器人术式潜在被各省市纳入医保收费概率较大。 公司拥有全球首个全骨科手术机器人，具备领先优势。 公司已推出四代产品，包括2016年拿证的天玑1.0（具备创伤、脊柱功能）和2021年上市的天玑2.0系列。 天玑2.0采用模块化设计，可根据客户需求选择单模块或升级。 2023年公司拿到2.0关节机注册证，同年10月三模块（all in one一体机）拿证，成为全球首个能实现全骨科（创伤、脊柱、关节）手术的机器人。 2025年，天玑思睿骨科手术机器人获批。 海外方面，2024年8月，公司骨科手术导航定位系统及骨科手术导航定位工具包获得欧盟CE认证。 营收高增长，耗材和服务收入有望成为未来主要增长点。 2025Q1-3公司实现营业收入1.87亿元（+103.5%），归母净利润-1.14亿元。 历经21载发展，公司从机器人设备收入占据绝对主导，到目前已形成机器人设备、配套设备及耗材、技术服务三大业务收入结构，向持续提供服务的综合性商业模式转型取得显著成效，收入更加多元和稳定。 手术量方面，2025年前三季度完成约3.5万例手术量，占国内同类术式绝对主导地位，累计完成手术量超13万例。 渗透率方面，当前中国骨科机器人约1%，临床应用有巨大提升空间。 叠加公司机器人手术量逐年快速递增的趋势，与手术量绑定的耗材、服务收入有望加速，公司未来收入的稳定性和可持续性显著增强。 若收费政策推出，预计公司业绩将呈现快速爬坡增长趋势，五年内营收体量有望显著提升。 盈利预测与估值：预计公司2025-2027年分别实现营业收入2.66/3.83/5.49亿元，归母净利润-1.51/0.02/0.77亿元。