AI基建电力需求缺口20260108

一、核心背景与市场机会一、核心背景与市场机会 核心驱动：北美AI数据中心快速发展和制造业回流，导致电力需求激增，出现显著的电力供需缺口。 核心判断：供需错配不是短期现象，对中国产业链公司而言是“世纪性机会”。 本次会议是国泰海通证券机械行业团队关于2026年AI基建（电力需求缺口）主题的策略会，由多位分析师分别汇报了燃气轮机、核聚变、余热锅炉（HRSG）以及光储一体化等板块的观点和投资机会。以下是详细内容总结： 一、核心背景与市场机会一、核心背景与市场机会 核心驱动：北美AI数据中心快速发展和制造业回流，导致电力需求激增，出现显著的电力供需缺口。 核心判断：供需错配不是短期现象，对中国产业链公司而言是“世纪性机会”。全球主机厂（如燃机厂商）为保障交付，供应链正从封闭转向开放，为中国优质公司提供了前所 未有的进入机会。 二、各板块详细观点与标的二、各板块详细观点与标的 1.燃气轮机板块燃气轮机板块 行业现状：国际零部件厂商资本支出同比大幅增长（翻倍或净增70%），主机厂（如GE、西门子、三菱）产能紧张，2028年产能已售罄，2029年也预定大半。 中国公司机会： 直接配套零部件商：已与主机厂有合作基础的公司，能更顺畅地获取批量订单。例 如： 西门子等公司的材料和关键零部件供应商：应流股份、万泽股份、龙达股份。 卡特彼勒等公司的长期铸件供应商：在北纬有厂区的联德股份。 拥有燃机产能和北美渠道的公司：杰瑞股份。 已锁定GGEV（GE Vernova）等厂商的燃机产能优先采购权。 在北美已获取两个数据中心AI大客户的发电机组订单，是中国首个做集成出口的公司。 在中东市场强势，预计下半年有望获取新订单。 长期布局小型核堆等整体电力方案。 国产燃机主机厂：关注拥有自主技术的稀缺标的。 航发动力（航汽轮）：拥有重型燃气轮机自主技术，与西门子有合作，国内有示范项目。预计2026年9月完成长周期试验后，有望获取海外非敏感区域订单。东方电气：也被提及。 2.核聚变板块核聚变板块 核心驱动：行业招标向中标高峰期过渡，以及新聚变堆的落地。 招标与中标：2025年10月为招标高峰期，随后进入中标高峰期。例如，合肥地区11月招标金额达39亿，超Q3总和；12月上旬中标金额达24亿，大项目（超5000万）约9个，主要集中在磁体和电源环节。 技术路径与标的：BEST（球形托卡马克）堆核心厂商：国电南瑞（核段智能）、安泰科技。 其他即将有进展的堆型：江西“星火一号”（聚变裂变混合堆）、成都“先觉”、上海“环流四号”、东升聚变等。预计“星火一号”在2026年初会有堆启动和前期招标进展。 海外催化（FRC路径）：特朗普集团与TAE Technology合作、Helion Energy等海外装置建设提速，将催化反场构型（FRC）路径。该路径中电源占比高（约50%），受益标的包括：旭光电子、王子新材、埃克赛博等电源供应商。 3.余热锅炉（余热锅炉（HRSG）板块）板块 行业逻辑：HRSG（余热锅炉）需求与燃气轮机高度绑定。北美约60-70%的燃气发电项目采用联合循环（燃机+HRSG），可提升发电效率从30-40%至50-60%以上，经济性显 著。 缓解燃机缺口：加装HRSG可使项目总发电功率提升40-50%，一定程度上缓解燃机产能不足的压力。目前200MW以上重燃基本标配HRSG。 供需格局与缺口： 供给：全球70-80%产能在中国大陆，西子洁能占全球约50%。其余产能分布在韩 国、印度、东南亚。 需求：北美占全球燃机需求约40%，因重燃占比高，其HRSG消耗量占比超40%。核心矛盾：北美市场因关税等因素排斥中国大陆产能，主要依赖仅占全球20%的非中国大陆产能（韩、印、东南亚等），导致北美HRSG存在至少20%的供给缺口。 受益标的： 通用受益：伯特利（？原文为“伯特”，疑为笔误）、西子洁能、华光环能、哈电股 份、上海电气、东方电气、常宝股份（锅炉管）。 北美缺口核心受益：博恩特翰（Boynte？原文为“伯因特翰/博音特翰”，公司名需核 核心逻辑：在越南拥有HRSG产能，可规避关税供应北美市场。 产能规划：2025年9月已投产4条线（满产），2026年Q2至年底将新增8条线，2025年12月又在越南拿地准备进一步扩产。 订单展望：订单充足，瓶颈在于产能。随着新产能落地，2026年将迎来订单和业绩的双重兑现，有望成为北美最大HRSG供应商。 4.光储一体化板块光储一体化板块 背景：数据中心电力需求爆发式增长（预计美国数据中心电力负荷从2024年35GW增至2035年78GW），电网改造慢，燃机/核电建设周期长。 光储解决方案优势： 快速部署：建设周期短，能快速响应需求。 提升可靠性：参与调频、峰谷套利，平滑负荷峰值，提供应急备用电源。 经济效益：通过套利和辅助服务获利，减少对柴油发电机依赖，符合碳中和目标。 北美市场需求： 2024年大储新增装机约37GWh，预计2025年达70GWh。 AI数据中心配储需求目前渗透率低（约占大储1/4），但未来年化增速预计20-30%，有望向100%配储发展。 经济性：不考虑补贴时，光储度电成本约16-17美分，高于燃机（7-8美分）。但储能投资有约30%税收抵免，且可通过电力市场服务增加收入。 关税影响：虽可能推高成本，但中国产品相比日韩仍具性价比，对基本面影响较弱。 投资机会： 大储集成商：阳光电源、阿特斯。 光伏新技术（降本关键）： BC电池：高功率、低衰减，2026年扩产约50GW。设备商：拉普拉斯、帝尔激光。TOPCon电池：当前主流量产高效技术，向海外延伸。设备商：捷佳伟创、拉普拉 斯。 异质结（HJT）电池：结构简单、效率高、衰减低，受海外关注。标的：迈为股份。钙钛矿电池：未来终极技术方向，可与其他技术叠层提升效率。设备商：捷佳伟创、京山轻机。 全产业链标的：奥特维（串焊机、单晶炉、钙钛矿/异质结技术储备）。 三、总结三、总结 会议核心观点是：北美AI发展引发的电力短缺是长期结构性机会，为中国电力装备产业链（燃机及配套、核聚变、HRSG、光储）切入全球供应链打开了窗口。 短期弹性：关注已进入国际供应链的零部件配套商（如应流股份、万泽股份等）和能解决北美市场供给瓶颈的HRSG厂商（如博恩特翰）。 中期成长：关注拥有自主技术和渠道的燃机主机厂及集成商（杰瑞股份、航发动力），以及受益于招标放量的核聚变核心厂商。 长期趋势：关注能够降低度电成本、满足清洁能源需求的光伏新技术和光储一体化解决方案。