华福有色镁行业研究系列专家会议一镁供需格局分析与展望20260114

金属镁价格走势及短期震荡原因 • 价格走势观点：过去一年金属镁价格呈窄幅震荡运行走势，价格区间为15000-17500元/吨；短期镁价将承压下行，中 期（约半年后）价格中枢上行，偏长期价格或回落。 • 短期震荡原因：当前金属镁市场产能过剩，存在大量闲置产能。当镁价震荡上行至16500元/吨及以上时，大量原煤厂 家复产，导致供需格局扭转，引发价格回落。 华福有色|镁行业研究系列专家会议一：镁供需格局分析与展望参会者：华福研究员+行业专家1、 金属镁价格走势及短期震荡原因 • 价格走势观点：过去一年金属镁价格呈窄幅震荡运行走势，价格区间为15000-17500元/吨；短期镁价将承压下行，中 期（约半年后）价格中枢上行，偏长期价格或回落。 • 短期震荡原因：当前金属镁市场产能过剩，存在大量闲置产能。当镁价震荡上行至16500元/吨及以上时，大量原煤厂 家复产，导致供需格局扭转，引发价格回落。 2、 金属镁冶炼工艺及主产区成本差异 • 冶炼原料及工艺：金属镁冶炼的主要原料包括白云石、盐湖、菱镁矿，对应工艺分别为硅热还原法（皮江法）、氯化电 解法等；中国目前100%的金属镁通过白云石硅热还原法冶炼，盐湖氯化电解法分为脱水和电解步骤，电解步骤在海绵钛行业已成熟应用，但脱水阶段技术不成熟，成本超出预期8倍，短期无法应用。盐湖氯化电解法脱水成本超预期8倍 • 主产区产能及成本：金属镁主产区主要分布在陕西、山西、安徽等地，新疆、内蒙、黑龙江等也有分布；工艺差异方面， 山西、安徽采用煤气发生炉，煤炭仅用作金属镁冶炼的供热且无副产品；陕西则通过煤炭洗选投入兰炭生产，产出荒煤 气、煤焦油和兰炭，荒煤气直接用于金属镁生产。产能上，陕西产能79万吨，山西产能37.4万吨；成本方面，陕西因形成金属镁循环产业链，成本比山西、安徽低1000元/吨；山西、安徽因能源成本高（煤炭、硅铁需从宁夏、内蒙古、陕西神木运送，运费高），冶炼成本处于上方，当价格下行时开工率相对较低。陕西产能79万吨、山西37.4万吨；陕西成本比山西、安徽低1000元/吨 3、 原镁及镁合金供需分析 原镁供需情况：原镁供需方面，2025年中国原镁产量102万吨、全球109万吨，2026年中国预计116万吨、全球122万吨。再生镁对原镁有补充作用，镁合金产量增长会带动再生镁量增长，但下游镁压铸主要用高压压铸，半固态压铸占比逐年上涨，其设备增长使废料远低于高压压铸，成品率从当前50%提升至70%-80%，导致废料下降，镁合金市场 快速增长时废料增速明显下滑，可能出现废料溢价。 • 镁合金需求预测：镁合金需求快速增长，2025年总产量41万吨，2026年预计61万吨，增速49%。当前陕西地区有大量闲置产能，单月过剩量约1万吨，随着镁合金需求增长，过剩产能将被消化，推动市场供需逆转。12月镁合金产量4.86万吨，环比增长7000吨，增速偏高，且头部企业仍处于排单生产状态，显示需求增长强劲。长期来看，2027-20 28年镁合金市场将维持持续增长，预计月需求量增长20万吨。另外，山西和安徽地区原镁成本比陕西高1000-1500元/吨，供需格局逆转将推动价格上行，2025年下半年价格预计在2025年基础上上行1000-2000元/吨。 4、 金属镁下游需求细分分析• 铝产品需求情况：铝产品对镁的需求以添加剂形态应用，单吨铝棒或铝板带的镁添加量基本限定死；铝处于产能天花板， 市场增量有限，因此铝产品对镁的需求增长空间比较有限。• 镁粉及海绵钛需求：镁粉主要应用于钢厂脱硫钢（属价位偏高钢种，受大环境周期影响较弱但整体走向偏悲观），下游 多在国外，全球经济萧条导致海外需求量下降，且很多下游钢厂通过碳化钙和镁粉配比降低单吨钢的镁粉消耗量。海绵钛市场方面，全流程型海绵钛企业单吨海绵钛的镁消耗量从半流程型的1.1吨降至0.1吨（下滑超90%）；虽2024年镁价下行后部分辽宁企业转回半流程或采购海绵钛，但多数企业仍用氯化精致装置，且遵义一家海明泰企业2025年将从半流程转全流程，因此海绵钛对镁的需求增长需依赖市场总量增长，但单吨消耗快速下滑导致增长有限。 5、 短期价格上涨及库存情况• 1月价格上涨原因：2026年1月镁价迎来开年第一涨，价格从15750元/吨涨至16750元/吨，上行1000元/吨。上涨逻辑主要有：一是铜铝价格大涨带动情绪面推涨；二是镁价涨前触及镁厂成本线，部分企业亏损，1月预计有4家镁厂停产，同时镁合金市场增长而原镁市场供需变化导致库存明显缩窄；另外库存结构走向也推动价格上行。 库存分布及利空因素：库存结构上，陕西府谷神木作为镁定价格形成中心，当地厂家库存分布不均，主要集中在资金实力强的头部大厂，小厂库存低位，此结构在涨价期间起到保价作用。1月下旬利空因素偏多：a.镁厂年底预售期货，将过年期间产的镁定提前出售，增加市场可流通货源，或推动价格下行；b.镁厂资金压力上涨，部分厂家或甩货；c.1月中上旬涨价期间部分厂家持货未出，近期小厂库存有一定累积，价格到顶点后部分厂家或犹豫观望并甩货。库存数据方面，2025年12月陕西地区库存4.9万吨，全国厂家库存6.1万吨，未来库存持续增长但累库速度因镁合金需求增长和镁厂停产增加而下降；社会库存2025年12月约6万吨，其中大半为前期收储企业的非流通库存，可流通量占比低；全国镁丁市场总可调用库存约12万吨。 6、 供给端产能及成本分析• 产能变化情况：2025年12月原煤产量较年初增长3万吨，增长主因蓝炭整改政策推动复产：2025年10月，前期 因行情停产及停产三四年的厂家，因政策要求2025年前生产的下发生产证明而集体复产，7月、8月及10月迎来复产小高潮。2026年将有4家原煤厂家停产，产量较2025年12月下调4700吨。产区分布上，陕西地区原煤厂家市场占有率66%，仍为主产区；未来具备产量增长潜力的省份主要是山西、安徽，更长期看新疆。 生产成本及原料影响：成本方面，新疆、陕西地区多数厂家处于盈利状态；安徽、山西地区厂家12月出售原煤呈亏本状态，但1月全盈利，因山西、安徽为全产业链厂家，通过添加废碎料降低镁合金生产成本，且镁合金加工费从1400 上涨至2200，产业链整体盈利。白云石方面，2026年1月4日舞台地区唯一在产国营白云石矿停产，优质白云石紧缺，厂家备有3-6个月甚至一年库存，短期无影响；若停产至2026年8月，将引发供应不稳定。 7、 镁合金需求及下游应用分析 • 镁合金产量及开工率：2025年12月镁合金产量为4.86万吨，环比上调16.83%；当前开工率已达80.35%，闲置产能 主要分布在宝武，其他地区基本处于满负荷生产运行状态 • 下游需求及加工费：镁合金加工费方面，当前供需格局支撑其高位运行，市场整体供不应求，头部厂家均排单生产，仅 陕西新投产厂家有少许现货由贸易商采购；成本端因汽车端主要应用的AZ91D镁合金铝添加量达8%，铝价强势运行导致生产成本上涨，故加工费预期偏乐观。下游需求中，汽车端仍是大头，2025年12月消耗量约2.36万吨，主要用于装饰件、仪表盘支架、座椅框架等；两轮电动车消耗量为1.1万吨，因新国标限制及铝价上涨推动，增速将远超新能源汽车，但汽车端需求占比仍最高；出口方面，2025年镁合金出口逐步止跌，但海外因战略安全考虑及对高碳排放的担忧，增长预期有限。另外，铝行业对镁的消耗量预计1月份下行，主要因铝价强势脱离基本面，下游订单量明显下滑 8、 后期市场价格及供需预测 • 短期价格走势：预测2026年1-2月价格呈现震荡下行走势，由当前16800~16900元/吨回落至16000元/吨，二月底、三月初可能持续下行。原因是2026年1月受镁合金市场增长和原镁厂家减少影响，累库速度减缓；但2月下游压铸厂家放假停产，镁合金订单减少，上游原镁厂家持续生产，过年十天将累库2万吨（在当前6万吨基础上再增2万吨）， 尽管原镁厂家提前预售部分镁锭，累库趋势确定。 • 中期供需逆转预期：2026年下半年供需格局将逆转，因上半年镁合金市场需求持续增长，会充分消耗现有镁锭库存；当前单月镁合金需求量持续增长，当单月需求消耗掉原本应累的1万吨库存后，单月供需将出现供不应求，市场将形成 涨价预期，预计推高价格，同时推动山西和安徽地区原镁厂家开工率上调。 9、 问答环节核心问题解答 • 镁铝替代经济性：镁合金与铝的替代经济性方面，当前镁合金AZ91D价格为19100元/吨，铝价25000元/吨，价差6000元/吨。相同压铸件中镁用量更少，本身成本低于铝，但因未规模化应用，模具摊销费用偏高，整体成本 仍更低。 • 历史价格复盘：2020-2021年镁价上涨主要因蓝碳整改政策发酵，当时厂家库存仅1万吨，贸易商大量备货，叠加硅铁、煤炭价格上涨推高成本，价格最高达7万元/吨；后因政策未实施，厂家复产，价格快速回落。 • 战略属性及新兴应用：镁的战略属性较弱，航空航天应用占比约5%，高端领域应用少；氢能源储氢进展慢，量有限；人形机器人12月应用量不到1000吨，目前仅小关节件使用，未来有增长预期但当前量小。 • 宝武产能及白云石停产：宝武镁合金产能未打满因安徽地区原镁成本比陕西高1500元/吨，且限制采购依赖，年底接单吃力担心产能过剩；其舞台矿石停产因外包操作不规范引发投诉，已停止相关业务。 Q&A Q：在镁价与铝价存在较大价差的情况下，镁合金对铝合金在汽车零部件领域的替代性如何？考虑加工费后，镁合金压铸件相比铝合金是否具备经济性？ A：以AZ91D镁合金与铝为例，二者价差6000元/吨。相同汽车零部件压铸件中，镁的使用量低于铝，原材料成本更低；但因镁未规模化应用，压铸件模具摊销费用偏高，不过整体成本仍低于铝合金压铸件。 Q：目前是否有具体的加工费数字？ A：请问是指镁合金的加工费还是压铸件的加工费？ Q：同一零部件的铝压铸件与镁压铸件加工费差距多少？ A：以美的方向盘压铸件为例，加工费约14元，但需进一步核实，目前记忆中该金额可能偏低。 Q：前几年镁价格上涨的原因及近几年镁价低于铝价的背景是什么？ A：2020-2021年镁价上涨，主要因蓝碳整改政策消息发酵，2021年涨幅最猛，当时市场库存低位，贸易商大量备货，厂家库存仅约1万吨，推动厂家抬价；同期硅铁、煤炭价格上涨，金属镁冶炼成本上升，共同推高镁价，最高点近7万元。近几年因铝价涨幅过高，镁价低于铝价。 Q：中国镁金属全球供应占比近90%，其战略属性如何？在军工、高端半导体等高端领域的应用情况怎样？A：镁金属在航空航天等高端领域有一定应用，但市场应用量较少，占比不到5%；战略属性较弱，其矿石白云石国内可自给自足，能供应100-200年，国家重视度较之前有所增加，但达不到其他战略物资的水平。 Q：中国镁金属需求结构中，是否存在无法替代的应用领域？ A：镁金属的应用中，牺牲阳极领域有较大占比，但该领域应用有限且并非无法替代；而因镁较为活泼用作氧化剂的领域，目前从经济性等方面看尚无替代方案。 Q：海外镁的需求结构中，主要应用场景有哪些？ A：公司年生产镁101万吨，其中46万吨出口海外；出口的镁中约60%-70%应用于海外铝行业，作为添加剂生产铝合金锭；其余出口镁按镁粉、镁合金、镁锭形态分类，镁粉主要用于钢厂，镁合金主要用于汽车行业。 Q：铝合金中不加镁会导致其性质出现什么大的变动吗？ A：铝合金中添加镁可使其变轻且调和性质，不加镁不会出现太大变动；镁价涨到7万元时铝行业仍未减少镁的使用，因此不会出现不用镁的情况。 Q：若中国禁止出口美定，海外没有美定将产生什么影响？ A：中国不会禁止出口美定，因美定战略属性较低，且可创汇。 Q：镁合金经济性较好但产业未大规模铺开，主要卡点是什么？ A：镁合金未大规模铺开主要有两方面原因：一是防腐蚀性问题，其加工成压铸件需比铝多一步表面处理，且表面处理受损后腐蚀速度加快，导致下游