贵金属策略日报：关税预期降温引发回撤，白银高位波动加剧

关税预期降温引发回撤，⽩银⾼位波动加剧 ⽩银在快速冲⾼⾄历史新⾼后出现明显回调，主要受美国暂缓关键矿物关税、市场集中获利了结及波动率放⼤影响，属于⾼位去杠杆与情绪修正；⻩⾦同步回落但幅度有限，避险与货币属性仍具韧性。 宏观研究团队 朱善颖从业资格号F03138401投资咨询号Z0021426 重点资讯： 1）据路透新闻报导，美国高级官员与丹麦及格陵兰外长于周三举行会晤，但相关沟通未能平息特朗普总统关于“拿下格陵兰”的公开表态，市场对哥本哈根与华盛顿之间地缘政治关系可能长期处于紧张状态的担忧上升，地缘不确定性溢价有所抬升。 张皓云从业资格号F03114820投资咨询号Z0022427 2）路透报导，特朗普表示总统“应该对美联储政策有一些话语权”，并称其商业经验使其更理解利率问题，但同时强调目前“没有任何计划”撤换美联储主席鲍威尔。 王丹从业资格号F03124139投资咨询号Z0023462 3）路透报导，美国参议院共和党人周三否决了一项限制总统在未经国会授权情况下对委内瑞拉采取进一步军事行动的议案。 价格逻辑： 黄金：在贵金属整体回调中表现相对稳健。美国暂缓关税缓解短期政策扰动，但美联储独立性争议、“卖出美国”叙事及地缘不确定性仍对黄金形成中期支撑。金价回落更多体现为风险偏好修复下的技术性调整，尚未改变其作为对冲资产的配置价值。 白银：前期上涨由关税预期、现货偏紧与资金情绪共振驱动，涨速显著快于基本面消化能力。关税预期降温后，获利盘集中兑现叠加高波动率环境，引发价格快速回撤。从中期看，供给约束、工业需求（光伏等）及黄金溢出效应仍在，但短期需通过时间或价格修正来消化过度拥挤的交易结构。 展望：短期关注白银波动率回落及持仓结构修复情况，警惕高位震荡下的技术性放大波动；中期仍以基本面与宏观逻辑为主导，回调后更有利于中长期资金重新布局。 风险提示：特朗普政策变化；美联储货币政策变化；地缘冲突变化。 中信期货商品指数 2026-01-14 综合指数 工业品指数2362.72+0.62% 商品指数2448.62+0.96% 商品20指数2809.04+1.08% 特⾊指数 PPI商品指数 1466.29+0.70% 板块指数 近6月走势图 贵金属指数2026-01-144368.49+3.46% 更多咨询请扫码中信商品指数二维码 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com