贵金属（黄金白银）策略日报：看美国数据眼色，金银底部波动加剧

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 宏观组： 研究员 朱润宇 0571-28898750 zry@citicsf.com 从业资格号F0275216 投资咨询号Z0003006 近期相关报告： 美经济再起航，金银再度受压 2015-06-01 继续买入 2015-05-17 资金显著流出，行情陷入胶着 2015-05-10 中信期货研究|贵金属(黄金白银)策略日报 2015-06-02 看美国数据眼色，金银底部波动加剧 策略摘要 观点及操作建议： 昨日全球主要经济数据集中出炉，其中美国数据好坏参半，金银盘中出现冲高回落走势，整体来看，美国经济重新起航的概率在增加，最新通胀虽然不及预期，但未来加速回升的概率较大，美联储对于加息的态度或出现更加偏硬派的倾向，另外，欧元区经济复苏再度受阻，美国加息的预期和欧元区的疲软共同推升美元指数重拾升势给金银再度带来压制。 目前国内外库存均出现趋势性的上升，而金银ETF则继续处于减仓的趋势中，加上COMEX周度净多头从此前的环比增加开始出现转向势头，目前市场做多的热情并不积极。 我们认为在美联储加息落地之前，金银将继续受到预期和美元指数上行的双重压制，而金银的波动将是美国经济数据和美联储之间博弈的结果，波动区间将在1100-1200美元/盎司之间，白银则在16-19美元/盎司区间，黄金内外盘走势趋于同步，而内盘白银较外盘偏弱，金银中线看涨，所以操作上以逢低做多为主要思路，不考虑参与阶段性的空单。 重点关注： 1.美国经济和非农就业； 2.欧元区经济复苏势头； 3.欧元区通胀能否企稳； 4.欧元区货币政策是否继续宽松； 5.英国央行是否出现加息暗示。 风险因子： 1.美国经济快速好转，6月加息落地； 2.欧元区复苏势头放缓，欧元受压抬升美元指数； 3.中国经济触底，通胀抬升，货币政策从松转入正常。 中信期货研究|贵金属(黄金白银)策略日报 2015年6月2日2 / 6 宏观要闻和检测指标变化 时间 内容 周报前瞻预测 实际数据和事件影响点评 6.1 中国官方PMI 偏空 偏空。经济出现筑底迹象，在通胀上行配合下，货币政策可能由松转向正常。 6.1 中国汇丰PMI 偏空 如上。 6.1 欧元区Markit-PMI 偏空 偏空。欧元区复苏再度受阻，欧元疲软，推升美元指数。 6.1 美国ISM-PMI 偏空 偏空。美国经济确定再起航，推升加息预期和美元指数 6.1 美国PCE 偏空 偏多。通胀低于预期，对近期加息预期形成打压。 6.2 欧元区HICP(同比) 偏空 -- 6.3 欧元区零售销售 偏空 -- 6.3 美国ADP就业 偏空 -- 6.5 美国非农就业 偏空 -- 6.2 澳洲央行利率决议 偏空 -- 6.3 英国央行利率决议 偏多 -- 6.4 美联储褐皮书 偏空 -- 6.4 欧洲央行利率决议 偏空 -- 重要数据图表： 1、上期所贵金属市场运行概况 合约 最新收盘价 日涨跌 日涨跌幅 持仓量 日增仓 AU1512 240.55 -0.15 -0.06 168392 4944 AG1512 3647.00 -1.00 -0.03 429702 11224 2、金交所贵金属市场运行情况 合约 最新收盘价 日涨跌 日涨跌幅 持仓量 日增仓 SGE白银T+D 3562.00 -4.00 -0.11 4981638 16650 SGE黄金T+D 236.65 -0.37 -0.16 166720 -2330 3、金银期货 图1: SHFE黄金主力合约 图2: SHFE白银主力合约 中信期货研究|贵金属(黄金白银)策略日报 2015年6月2日3 / 6 数据来源：博易大师 中信期货研究部 数据来源：博易大师 中信期货研究部 图3: COMEX黄金连续合约 图4: COMEX白银连续合约 数据来源：博易大师 中信期货研究部 数据来源：博易大师 中信期货研究部 4、金银现货 图5: 金交所黄金(T+D) 单位：元/克&千克 图6: 金交所白银(T+D) 单位：元/千克&千克 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图7: 伦敦现货黄金 单位：美元/盎司 图8: 伦敦现货白银 单位：美元/盎司 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 5、金银比价和期现价差 020000400006000080000100000120000200210220230240250260270Sep/14Nov/14Jan/15Mar/15May/15上海金交所黄金现货:成交量:AuT+D 上海金交所黄金现货:收盘价:AuT+D 0200000040000006000000800000010000000120000001400000025003000350040004500Sep/14Nov/14Jan/15Mar/15May/15上海金交所白银现货:成交量:Ag(T+D) 上海金交所白银现货:收盘价:Ag(T+D) 1050110011501200125013001350Sep/14Nov/14Jan/15Mar/15May/15伦敦现货黄金:以美元计价 101316192225Sep/14Nov/14Jan/15Mar/15May/15伦敦现货白银:以美元计价 中信期货研究|贵金属(黄金白银)策略日报 2015年6月2日4 / 6 图9: 上交所金银期货比价 图10: 伦敦现货金银比价 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图11: 国内黄金期现货价差 单位：元/克 图12: 国内白银期现货价差 元/千克 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 6、金银库存 图13: 上交所黄金库存 单位：千克 图14: 上交所白银库存 单位：千克 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图15: COMEX黄金库存 单位：千克 图16: COMEX白银库存 单位：千克 1213141516171819Jul/13Nov/13Mar/14Jul/14Nov/14Mar/15GOLD/SILVER（SHFE） 50556065707580Jul/13Nov/13Mar/14Jul/14Nov/14Mar/15GOLD/SILVER（LONDON） 012345Nov/14Dec/14Jan/15Feb/15Mar/15Apr/15May/15GOLD（SHFE-SGE） -20020406080100120140160Jan/15Feb/15Mar/15Apr/15May/15SILVER（SHFE-SGE） 050010001500200025003000350040004500Apr/13Oct/13Apr/14Oct/14Apr/15库存期货:黄金 020000040000060000080000010000001200000Apr/13Oct/13Apr/14Oct/14Apr/15库存期货:白银 中信期货研究|贵金属(黄金白银)策略日报 2015年6月2日5 / 6 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 7、金银ETF 图17: SPDR黄金ETF日变动 单位：吨 图18: SLV白银ETF日变动 单位：吨 数据来源：Bloomberg 中信期货研究部 数据来源：Bloomberg 中信期货研究部 8、COMEX金银周持仓 图19: SPDR黄金ETF日变动 单位：吨 图20: SLV白银ETF日变动 单位：吨 数据来源：Bloomberg 中信期货研究部 数据来源：Bloomberg 中信期货研究部 600000065000007000000750000080000008500000900000095000001000000010500000Nov/13Mar/14Jul/14Nov/14Mar/15COMEX:黄金:库存 150000000155000000160000000165000000170000000175000000180000000185000000190000000Oct/13Feb/14Jun/14Oct/14Feb/15COMEX:银:库存 -15-10-5051015206006507007508008509009501000Jul/13Nov/13Mar/14Jul/14Nov/14Mar/15日变动（右） SPDR黄金持仓(吨) -250-200-150-100-5005010015020090009500100001050011000Jul/13Nov/13Mar/14Jul/14Nov/14Mar/15日变动（右） SLV:白银ETF:持仓量(吨) 050000100000150000200000-50-30-101030507023/Sep23/Nov23/Jan23/Mar23/MayW%WBBG CFTC CME 黄金非商业期货净头寸 0100002000030000400005000060000-100-5005010023/Sep23/Nov23/Jan23/Mar23/MayW%WBBG CFTC CME 白银非商业期货净头寸 中信期货研究|贵金属(黄金白银)策略日报 2015年6月2日6 / 6 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中信期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使中信期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具