爱舍伦新股报告：深耕医用耗材领域，产品结构持续优化

——爱舍伦新股报告 2026年01月14日 核心观点 ⚫国 产 医 用 耗 材ODM/OEM出 口 标 杆 。爱 舍 伦 成 立 于2003年 ， 公 司 长 期 专注 于 医 疗 健 康 事 业 ，主 要 从 事 应 用 在 专 业 的 康 复 护 理 与 医 疗 防 护 领 域 的 一 次 性医 用 耗 材 的 研 发 、 生 产 和 销 售 ， 通 过ODM/OEM等 方 式 为 国 际 知 名 医 疗 器 械品 牌 厂 商 提 供 相 关 产 品 ，并 且 紧 紧 围 绕 医 疗 工 作 者 和 患 者 的 专 业 需 求 ，以 康 复护 理 、手 术 感 控 产 品 为 核 心 ，不 断 新 领 域 拓 展 ，持 续 开 发 新 产 品 ，拓 展 产 品 线的 深 度 和 广 度 。董 事 长 张 勇为 公 司 实 际 控 制 人 ， 股 权 结 构 稳 定 。 爱舍伦（920050.BJ） 分析师 范想想：010-8092-7663：fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130518090002 ⚫营 收 利 润 双 增 ， 研 发 投 入 比 重 增 大 。2025年 前 三 季 度 ，公 司 实 现 营 业 收 入6.90亿 元 ， 同 比 增 长42.84%； 实 现 归 母 净 利 润7347.90万 元 ， 同 比 增 长27.50%， 近 年 来 公 司 业 绩 增 长 总 体 稳 健 。 近 年 来公 司 持 续 加 大 研 发 投 入 ，逐渐 掌 握 了 高 强 度 手 术 铺 单 多 层 胶 合 一 体 化 生 产 工 艺 、辅 助 自 动 化 生 产 工 艺 等 核心 技 术 和 工 艺 ， 形 成 了 较 为 雄 厚 的 技 术 实 力 以 及 较 为 丰 硕 的 知 识 产 权 成 果 。 张智浩：zhangzhihao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524100001 ⚫行 业 需 求 扩 容 ， 政 策 与 竞 争 格 局 共 驱 发 展 。随 着政 策 的 支 持 、 社 会 老 龄 化 、社 会 保 障 体 系 的 逐 步 完 善 以 及 居 民 健 康 意 识 不 断 提 升，医 用 敷 料 市 场 、手 术 感控 市 场等 持 续 发 展 且 规 模 不 断 扩 大 ，公 司 长 期 专 注 于 医 疗 健 康 事 业 ，经 过 多 年的 经 验 积 累 和 人 才 储 备 ，在 产 品 质 量 、产 能 保 证 、交 货 时 间 、客 户 服 务 等 方 面满 足 客 户 的 需 求 ，在 同 行 竞 争 中 具 备 显 著 的 规 模 成 本 优 势 、客 户 资 源 优 势 以 及质 量 控 制 优 势 。 ⚫募 投 项 目主 要围 绕 主 营 业 务 进 行 的 产 能 扩 张 项 目 。“ 凯 普 乐 公 共 卫 生 医 疗 物资 产 业 园 建 设 项 目 ”是 为 了 引 进 先 进 设 备提 高 产 品 质 量 和服 务 、提 高 公 司 产 能拓 宽 公 司 业 务 满 足 未 来 市 场 需 求 、扩 大 规 模 优 势 提 升 行 业 地 位 ，具 备 充 分 的 必要 性 和 可 行 性 。 ⚫可 比 公 司 ：振 德 医 疗 的 市 盈 率 均 值 约 为66倍 ， 而奥 美 医 疗的 市 盈 率 约 为16倍 ，或 因 为 公 司 营 收 规 模 、和 公 司 具 体 业 务 的 差 异 导 致。考 虑 到 公 司 长 期 专 注于 医 疗 健 康 事 业 ，主 要 从 事 应 用 在 专 业 的 康 复 护 理 与 医 疗 防 护 领 域 的 一 次 性 医用 耗 材 的 研 发 、 生 产 和 销 售 ， 通 过ODM/OEM等 方 式 为 国 际 知 名 医 疗 器 械 品牌 厂 商 提 供 相 关 产 品 ，产 品 出 口 区 域 主 要 是 北 美 和 欧 洲 等 发 达 国 家 和 地 区 ，客户 以 大 型 医 用 敷 料 品 牌 商 或 生 产 商 为 主 ， 客 户 合 作 稳 定 ，可 以 持 续 关 注 公 司 。 相关研究 1.【银河北交所】2026年度策略_“而而美”到“强而久”，推动北证高质量发展 ⚫风 险 提 示 ：客 户 集 中 度 较 高 和 单 一 客 户 重 大 依 赖 的 风 险；境 外 市 场 收 入 占 比 较高 的 风 险；汇 率 波 动 风 险 。 目录Catalog （一）行业概况.....................................................................................................................................11（二）行业竞争格局与公司竞争优势..........................................................................................................13（三）行业发展趋势...............................................................................................................................17（四）行业监管体制与相关政策................................................................................................................20 （一）项目概况.....................................................................................................................................25（二）项目必要性分析............................................................................................................................25（三）项目可行性分析............................................................................................................................26（四）项目投资效益情况.........................................................................................................................27 一、国产医用耗材ODM/OEM出口标杆 爱 舍 伦 成 立 于2003年 ， 公 司 长 期 专 注 于 医 疗 健 康 事 业 ， 主 要 从 事 应 用 在 专 业 的 康 复 护 理 与 医疗 防 护 领 域 的 一 次 性 医 用 耗 材 的 研 发 、生 产 和 销 售 ，通 过ODM/OEM等 方 式 为 国 际 知 名 医 疗 器 械 品牌 厂 商 提 供 相 关 产 品 。 公 司 在 长 期 发 展 过 程 中 立 足 专 业 的 康 复 护 理 与 医 疗 防 护 领 域 ， 紧 紧 围 绕 医 疗工 作 者 和 患 者 的 专 业 需 求 ， 以 康 复 护 理 、 手 术 感 控 产 品 为 核 心 ， 不 断 向 消 毒 清 洁 、 家 庭 防 护 、 急 救防 护 等 领 域 拓 展 ， 持 续 开 发 新 产 品 ， 拓 展 产 品 线 的 深 度 和 广 度 。 经 过 多 年 的 研 发 和 行 业 深 耕 ， 公 司 积 累 了 深 厚 的 产 品 和 技 术 创 新 经 验 ， 依 靠 自 主 创 新 开 展 生 产经 营 和 实 现 企 业 发 展 。 公 司 持 续 在 产 品 生 产 工 艺 、 自 动 化 生 产 及 改 良 等 方 面 进 行 技 术 开 发 和 创 新 ，提 高 产 品 质 量 和 生 产 效 率 ， 同 时 不 断 加 大 新 产 品 研 发 投 入 ， 建 立 了 完 善 的 产 品 质 量 管 理 体 系 ， 且 已获 得ISO13485:2016医 疗 器 械 质 量 管 理 体 系 认 证 、 欧 盟CE产 品 认 证 、 美 国FDA企 业 注 册 和 产 品列 名 。 资料来源：公司官网，中国银河证券研究院 资料来源：公司官网、中国银河证券研究院 公 司 直 接 控 制 人 为 张 勇 先 生 。截 止2026年1月 ，公 司 董 事 长 张 勇 直 接 持 有 公 司1.97%的 股 权 ，通 过 控 股 股 东 江 苏 诺 维 克 间 接 持 有 公 司79.58%的 股 权 ， 通 过 洛 威 尼 森 及 普 洛 瑞 斯 分 别 控 制 公 司4.33%及2.81%的 股 权 ，张 勇 合 计 控 制 公 司88.69%的 股 权 ，并 担 任 公 司 董 事 长 、总 经 理 ，为 公 司 实际 控 制 人 。 股 权 结 构 稳 定 ， 公 司 下13家 全 资 子 公 司 ， 其 中1家 注 销 。 资料来源：公司公告，中国银河证券研究院 根 据 产 品 的 应 用 场 景 来 分 类 ， 公 司 为 客 户 提 供 的 产 品 分 为 康 复 护 理 产 品 、 手 术 感 控 产 品 两 大 核心 产 品 系 列 及 其 他 辅 助 产 品 。 康 复 护 理 医 用 耗 材 的 需 求 涵 盖 老 年 人 护 理 、 成 人 失 禁 、 术 后 及 产 后 护 理 、 长 期 卧 床 重 疾 人 群 等群 体 。 手 术 感 控 产 品 由 各 类 手 术 铺 单 、 手 术 衣 、 手 术 组 合 包 等 组 成 ， 该 等 产 品 作 为 外 科 有 创 操 作 中 不可 缺 少 的 医 用 耗 材 ， 其 目 的 是 建 立 一 个 无 菌 手 术 创 面 区 ， 阻 止 外 来 物 质 及 微 生 物 侵 入 手 术 创 面 或 患者 体 液 、 血 液 ， 从 而 避 免 对 术 者 、 医 者 及 手 术 环 境 造 成 污 染 。 资料来源：公司公告，中国银河证券研究院 资料来源：公司公告，中国银河证券研究院 资料来源：公司公告，中国银河证券研究院 资料来源：公司公告，中国银河证券研究院 公 司 产 品 销 售 以 外 销 为 主 ，采 用ODM/OEM方 式 与 境 外 医 疗 器 械 品 牌 商 合 作 ，即 公 司 直 接 与 境外 器 械 品 牌 商 签 订 合 同 ， 根 据 国 际 技 术 标 准 及 客 户 的 具 体 要 求 进 行 设 计 、 生 产 ， 境 外 器 械 品 牌 商 以其 自 有 品 牌 或 代 理 品 牌 在 国 际 市 场 上 进 行 销 售 ，产 品 出 口 区 域 主 要 是 北 美 和 欧 洲 等 发 达 国 家 和 地 区 ，客 户 以 大 型 医 用 敷 料 品 牌 商 或 生 产 商 为 主 ，客 户 合 作 稳 定 ，2025上 半 年 前 五 大 客 户 销 售 总 额 占 比 为88.40%。公 司 采 购 的 主 要 原 材 料 为 复 合 膜 、绒 毛 浆 、卫 生 纸 、高 分