新能源汽车
- 全球动力电池市场：2025年1-11月，全球动力电池总装车量达1046GWh，同比增长32.60%。宁德时代以400GWh领先，比亚迪以175.2GWh位居第二，LG新能源以96.9GWh位列第三。蜂巢能源表现亮眼，装机量同比增长85.60%。
- 中国市场表现：中国动力电池企业全球领导地位稳固，前十企业占整体份额近九成。中国占据TOP10中的6席，合计市占率达69.40%，较去年同期提升3.2pct。宁德时代市占率达38.2%，仍是唯一占据35%以上市场份额的电池供应商。
- 投资建议：电动车是长达10年的黄金赛道，2025年国内以旧换新补贴政策延续，国内需求持续向好。重点推荐三条主线：
- 长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节：宁德时代、恩捷股份、三花智控、宏发股份、法拉电子。
- 4680技术迭代，带动产业链升级：科达利、斯莱克、容百科技、当升科技、芳源股份、长远锂科、华友钴业、振华新材、中伟股份、格林美、天赐材料、新宙邦。
- 新技术带来高弹性：厦钨新能、天奈科技、元力股份。
新能源发电
- 光伏产品出口退税退坡：自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税。自2026年4月1日至2026年12月31日，电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。
- 影响分析：出口退税取消将导致企业直接成本增加，海外市场价格竞争力下降，海外订单重新协商利润，推动落后产能出清。
- 投资建议：
- 光伏：关注硅料龙头企业、铜浆相关企业、TOPCon领先企业、深度受益光储需求的企业、北美市场需求复苏的企业、盈利率先反转的企业。
- 风电：关注海风产业链、具备全球竞争力的零部件和主机厂、大兆瓦关键零部件。
- 储能：关注大储、户储、工商业侧储能核心企业。
电力设备及工控
- 电网建设规划：国家发展改革委、国家能源局提出，到2030年初步建成以主干电网和配电网为基础、智能微电网为补充的新型电网平台，电网资源配置能力显著提升。
- 投资建议：
- 电力设备：电力设备出海趋势明确，配网侧投资占比有望提升，特高压“十四五”线路规划明确。
- 工控及机器人：优先关注Tesla主线、国产供应链厂商、国内领先的工控企业。
商业航天
- 卫星申请增长：中国向国际电信联盟提交了新增20.3万颗的卫星申请，涵盖14个卫星星座，其中CTC-1和CTC-2各自申请96,714颗。
- 广州市布局商业航天：提出到2035年，打造具有全球影响力的中国商业航天新一极，支持鼓励广州市高校及企业开展卫星星座建设。
- 投资建议：关注航空航天紧固件及发动机3D打印核心供应商、电源方面相关企业、射频微系统陶瓷管道供应商、轻量化壳体供应商、与商业航天有股权关系的企业、积极布局火箭贮箱业务的企业、SpaceX高效换热器供应商。
本周板块行情
- 电力设备与新能源板块：本周上涨5.02%，涨跌幅排名第13，强于上证指数。
- 板块子行业：核电指数上涨7.47%，储能指数上涨5.58%，工控自动化指数上涨5.29%，新能源汽车指数上涨4.83%，风力发电指数上涨2.60%，太阳能指数上涨2.09%，锂电池指数上涨1.14%。
风险提示
- 政策力度不达预期。
- 行业竞争加剧致市场价格超预期下降。
