权益市场上涨后回落，万得全A上涨0.31%，成交额3.99万亿元，放量2881亿元。港股恒生指数上涨0.56%，恒生科技上涨0.66%，南向资金净流入28.65亿港元，腾讯控股等净流入，中国移动净流出。
市场情绪有望回归理性，沪深北交所将融资保证金比例从80%提高至100%，旨在引导市场有序运行，降低潜在波动。短期单边上涨格局可能趋缓，但中长期新旧动能交替叙事不变，本轮牛市仍将延续，更可能是健康慢牛，底线思维支撑反弹。关注隐含波动率（沪300ETF IV指数），若上升预防调整风险，若下降则博弈反弹，参考10-12月前高支撑位、20日均线等。
题材行情未转弱，科技仍是大方向，资金从AI应用和商业航天转移至AI算力（光通信、PCB、液冷、电源等），AI算力受关注。资金仍选择科技，对牛市延续有共识，板块轮动或回归AI算力、半导体等主线。
港股反弹值得关注，创新药和互联网反弹趋势初现。医药领涨，恒生生物科技上涨17.48%，恒生互联网科技业指数上涨9.28%。万得港股新消费指数、恒生金融类指数涨幅较小，红利低波指数反弹暂未启动。
债市方面，配置盘小幅下行，交易盘盘中波折。股市反弹致债市收益率高开，长端利率普遍在合理点位，仅30年国债、10年国开债等受交易止盈影响上行。午后股市回调，长端利率重回下行，或受固收+产品止盈影响。7年、10年期国债收益率下行0.9bp、0.3bp至1.73%、1.86%，30年期国债、10年期国开债收益率上行0.9bp、0.4bp至2.30%、1.97%。CNEX情绪指数显示多头情绪占优，但主力买盘为银行、保险、券商，基金在卖盘序列。1月7-14日，10年国债活跃券收益率由1.90%高点渐进回到1.85%附近，基金负债难增或致债牛慢启动。
短端与信用方面，1月大税期资金偏紧，银行间资金利率上行，银行体系净融出规模下滑至4.44万亿元，R001、R007上行2bp、3bp至1.49%、1.60%。交易所资金利率GC001上行至1.57%。短端1年期利率债收益率上行，信用债难有超额行情。央行公告15日将执行6M买断式回购续作，规模9000亿元，叠加月初3M买断式回购等额续作11000亿元，央行近期净投放中长资金3000亿元，或平抑税期资金成本波动。债市情绪或因股市慢牛信号明显、机构“强风偏”压制减弱而告一段落，1月下旬定价逻辑或将重回基本面变化与“宽货币”加力必要性。
商品市场延续极致分化，贵金属与部分有色上涨。贵金属强势，沪银大涨8.03%，沪金涨1.07%，铂金和钯金亦上涨。工业金属轮动上涨，沪锡受供给收缩预期提振封于涨停（8%），沪铜温和上涨0.85%，沪铝微跌0.06%。“反内卷”主线高位退潮，碳酸锂转跌3.53%，焦煤、多晶硅及焦炭跌幅在1.2%-1.6%区间。能化板块受地缘风险提振，燃油大涨6.07%，原油上涨1.78%。
资金追涨贵金属，新能源遭遇“获利了结”。商品指数单日净流入近40亿元，沪银、沪金分别净流入81亿元和54亿元，沪锡获超18亿元资金封板，沪铜流入17亿元。碳酸锂高位回调净流出15亿元，验证资金松动与筹码兑现逻辑。
贵金属或将延续强势，但白银波动风险较大，黄金相对价值提升。市场锚定美联储“鸽派接班人”预期，叠加地缘博弈未平，贵金属板块有较大概率维持偏强格局。白银波动放大风险不容忽视：估值极值风险（金银比创14年新低），内外价差畸高（沪银/COMEX银突破历史峰值），逼空逻辑可能缓和（白银租赁利率回落）。美国12月CPI数据落地，核心CPI同比2.6%，创2021年3月以来新低，确认通胀放缓趋势，市场仍押注年内降息两次，降息逻辑对贵金属支持效应变化不大。
碳酸锂走势验证高位波动风险积聚判断，监管“刹车”生效。尽管“出口抢单”与“锂欧佩克”长线逻辑未证伪，但监管降温与资金离场主导回调，叠加前期“价涨量缩”背离。后续仍需警惕政策消化期间的高波动。
原油及燃油系强势反弹，主因地缘溢价重估。美国对伊军事威胁及制裁加码，叠加伊朗国内抗议升级，市场担忧霍尔木兹海峡航运受阻及供应中断，悲观情绪修复，空头集中平仓带动原油期货上涨，原油出现“四连阳”强势突破。
风险提示：货币政策、流动性、财政政策出现超预期调整。
