资产配置日报：格外理性

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1[Table_Title]资产配置日报：格外理性[Table_Title2]复盘与思考:1.6bp、2.4bp至1.66%、1.91%，10年、30年国债期货主力合约上涨0.03%、0.13%。约金一度站上3250美金盎司，不过受到交易时间影响，沪金下跌1.63%，沪银则上涨0.44%。更快一些。位震荡，等待新的基本面增量信息。地、政策节奏放缓和关税可能反复的预期开始发酵，催化了资金的观望情绪。用窗口期进行外贸的需求，进一步加剧了海运板块的供需矛盾，推升相关品种行情。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2金高质量发展行动方案》（下称《方案》）发布后，市场对机构或将“求稳”的预期相关。《方案》提出“建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制”，将管理费率与产品业绩表现挂钩。在这一规定下，部分资金认为机构风格或将更为谨慎，甚至可能考虑增配基准指数中权重较大的品种，以保证产品相对于基准指数的业绩。从2024年公募基金年报来看，银行股在普通股票型基金的仓位为2.65%，明显低于沪深300指数中13.67%的权重，成为市场预期或将走强的品种。港股方面，恒生指数和恒生科技分别下跌1.87%和3.26%。昨日港股在15:00关税确定下降后大幅上涨，同时南向资金开始加速流出，指向市场存在较强的兑现倾向。反映到今日的行情中，恒生指数日内持续走弱，同时南向资金小幅净流入22.61亿元（港元），尚未展现出明显的增配意愿。从十大活跃个股的南向资金流动来看，腾讯控股净流出6.64亿元，同时阿里巴巴净流入5.33亿元，结合两者均将在5月14日披露一季报的情况来看，南向资金对互联网大厂的业绩预期可能并不一致。整体来看，关税大降之后，贸易关系缓和的交易更偏结构化，而指数面临一定的兑现压力。后续行情可能仍然以板块轮动为主，科技、消费和红利均为轮动中可能频繁涉及的板块。今日红利指数在银行股的推动下上涨，而科技品种则缩量回调，指向当前科技板块的交易拥挤度相对不高，可能具备一定的左侧博弈价值，关注AI&机器人主线行情，以及市场过度定价技术制裁弱化的情况下，自主可控题材可能存在的修复空间。风险提示货币政策出现超预期调整。本文假设国内货币政策维持当前力度，但假如国内经济超预期放缓、或海外货币政策出现超预期变化，国内货币政策相应可能出现超预期调整。流动性出现超预期变化。本文假设流动性维持充裕状态，但假如流动性投放少于往年同期，流动性可能出现超预期变化。财政政策出现超预期调整。本文假设国内财政政策维持当前力度，但假如国内经济超预期放缓，国内财政政策相应可能出现超预期调整。[Table_Author]分析师：刘郁分析师：谢瑞鸿联系人：黄思源邮箱：liuyu9@hx168.com.cn邮箱：xierh@hx168.com.cn邮箱：huangsy1@hx168.com.cnSAC NO：S1120524030003SAC NO：S1120525020005 分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。评级说明公司评级标准以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。行业评级标准以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。华西证券研究所：地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3投资评级说明买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15%增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15%推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10%中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4华西证券免责声明华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 客户。注相应更新或修改。所提到的公司的董事。