新发市场降温，FOF 发行量逆势抬升：2025 年四季度公募基金产品发行综述

2025年四季度公募基金产品发行综述 新发市场降温，FOF发行量逆势抬升 本报告导读： 2025年四季度，公募基金新发市场有所降温，但FOF发行量逆势抬升，多元配置成为主要发展方向。 谈鑫(分析师)021-23185600tanxin@gtht.com登记编号S0880525040030 投资要点： 国泰海通证券：基金公司权益及固定收益类资产超额收益排行榜（2026.01.03）2026.01.03国泰海通证券：基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜（2026.01.02）2026.01.02国泰海通证券：基金公司权益及固定收益类资产分类评分排行榜（2026.01.02）2026.01.02国泰海通证券-基金系列评级一览（2025.11.02）2025.11.02国泰海通证券：基金份额数据报告（2025.10.31）2025.10.31 权益类基金：主动权益基金新发市场继续回暖。2025年四季度共成立289只权益类基金，包括192只股票型基金和97只混合型基金，规模总计1418.97亿元。指数权益基金共新成立183只，合计发行规模816.79亿元，平均发行规模约4.46亿元，较2025年三季度的新发数量和规模均显著下降，且平均发行规模也有所减低。主动管理权益类基金共新成立106只，合计募集规模约为602.18亿元，较2025年三季度新发规模有所回升。自2025年以来，伴随A股市场走出牛市行情且科技主线逐渐清晰，主动权益基金的超额收益开始凸显叠加投资者风险偏好提升，主动权益新发市场持续走强。 固收类基金：新发规模和数量环比下降。2025年四季度固定收益类基金的新发数量为61只，较上季度减少了25只，总募集规模约750.35亿元，较上季度减少669.89亿元。主动固收类基金57只，募集规模合计约624.86亿元，以偏债债券型基金为主；被动固收类基金4只产品的新发规模合计约125.49亿元，主要为中短期限政金债指数产品。 FOF：发行体量大幅提升，多元配置或为新发展方向。2025年四季度共成立42只FOF，较上季度增加25只，总募集规模452.46亿元，较上季度增加387.14亿元；平均募集规模10.77亿元，环比提升6.93亿元。可以看出，2025年四季度，公募FOF新发市场迎来大爆发，发行数量和规模均有明显增长，同时从产品结构看，FOF产品正持续朝着多元配置方向演进。 QDII产品：两只巴西ETF受关注。2025年四季度，共新成立6只QDII基金，4只为被动股票指数型，其中2只为恒生科技ETF；2只为主动股混型，其中1只为港股产品。本季度发行的两只巴西ETF——华夏布拉德斯科巴西伊博维斯帕ETF和易方达伊塔乌巴西IBOVESPAETF，在发行过程中均出现大幅超募。 互认产品：新发1只股票型互认产品。2025年四季度，共新成立1只互认基金，基金名为中银香港环球股票基金，为股票型基金，发行规模为15.24亿元。 风险提示：本报告是对2025年四季度新成立基金产品的客观分析点评，所涉及的基金不构成投资建议。 目录 1.全市场概况：新发市场降温，FOF发行量逆势抬升..................................31.1.新发数量与新发规模环比双降................................................................31.2.新发基金类型分布：FOF发行规模占比显著提升................................41.3.本季度新发基金均募集成功，认购天数略有延长................................72.产品发展趋势分析..........................................................................................82.1.权益类产品：主动权益基金新发市场继续回暖....................................82.1.1.被动权益基金新发数量和规模均显著下降.....................................82.1.2.主动权益基金发行数量与规模继续回升.........................................92.2.固定收益类产品：新发规模和数量环比下降......................................102.3.FOF：发行体量大幅提升，多元配置或为新发展方向.......................112.4.QDII产品：两只巴西ETF受关注........................................................122.5.互认产品：新发1只股票型互认产品..................................................123.风险提示........................................................................................................12 1.全市场概况：新发市场降温，FOF发行量逆势抬升 1.1.新发数量与新发规模环比双降 2025年四季度共新成立基金406只，总募集规模约为2,854.34亿元，平均募集规模约为7.03亿元。相较于2025年三季度，本季度新发基金数量减少71只，新发规模环比减少934.27亿元，平均发行规模环比下跌11.48%。 2025年四季度，A股市场整体震荡，结构分化明显。其中，有色、石化、通信和军工等行业表现突出，而创新药、房地产等则回调较大。从公募基金新发市场来看，受市场短期内冲高后震荡影响，四季度权益类基金新发市场热度有所回落，新发规模环比减少约617.11亿元，降幅约30.31%；固收类基金新发规模同样下降明显，环比降幅达到47.17%。与之形成对比的是，2025年四季度，公募FOF发行规模显著提升，新发规模环比增长约387.14亿元，上涨幅度高达592.72%。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 从月度数据来看，2025年四季度各月份新基金发行数量分别为91只、136只和179只，募集规模分别为743.83亿元、966.20亿元和1144.31亿元。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 1.2.新发基金类型分布：FOF发行规模占比显著提升 从基金类型来看，尽管新发体量环比出现下降，但2025年四季度权益基金发行规模占比仍维持在近一年的较高比例，达到49.71%，较上季度末降低4.03个百分点；固收类基金的新发规模占比为26.29%，环比下降11.20%。值得一提的是，由于2025年四季度公募市场有大量FOF新发，FOF/MOM的新发规模占比较前一季度大幅上升约14.13个百分点，达到15.85%。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 具体来看，2025年四季度共成立289只权益类基金，包括192只股票型基金和97只混合型基金，总募集规模为1418.97亿元，平均募集规模为4.91亿元。股票型基金中，以股票ETF（包含国泰海通评级分类下的股票ETF和港股ETF）发行数量及规模居首，70只产品的募集规模合计达290.95亿元；此外，股票ETF联接（包含国泰海通评级分类下的股票ETF联接和港股ETF联接）和增强股票指数型基金也募集得较大规模，发行数量分别为37只和44只，发行规模分别为175.84和227.48亿元。混合型基金中，强股混合型基金的发行数量、募集规模均最为突出，70只产品合计发行规模约408.24亿元。 2025年四季度共成立固收类基金61只，总募集规模为750.35亿元，平均募集规模为12.30亿元。固收类基金中发行数量最多、募集规模最大的类别为偏债债券型，38只产品的募集规模合计约462.86亿元，反映出在股票市场上涨的环境中，投资者风险偏好有所提升。 此外，2025年四季度公募市场还成立了4只REITs、4只同业存单基金、6 只QDII股混型基金和42只FOF，募集规模分别为66.54、124.63、41.40、452.46亿元。 募集规模排名前十的基金 2025年四季度募集规模排名前十的基金中有2只普通FOF低仓位基金、2只纯债债券型基金、2只同业存单基金，这6只基金的发行规模均超50亿元；此外，还包含2只偏债债券型基金、1只股票ETF联接基金和1只主 动股票开放型基金。 募集规模排名前十的基金公司 从基金公司维度来看，2025年四季度发行规模排名前三的基金公司分别为易方达、鹏华和华夏，发行规模分别为235.28、156.38和144.32亿元，新发产品数量分别为26、15和16只。从基金公司发行产品的结构来看，易方达在被动权益类基金上有明显发力，总发行规模达到92.09亿元，其中ETF业务成为公司被动权益的重点投入领域，单季度成立股票ETF和股票ETF联接各44.74和42.50亿元。而在指数业务之外，易方达也有其他发力点，首先其新发的2只FOF合计募集规模约60.87亿元，贡献了约1/4的新发体量占比；其次公司在主动权益业务上也有突破，单季度共成立79.32亿元的主动权益基金，占总发行量的约1/3。 分类型基金募集规模排名前十的基金公司 2025年四季度权益类基金发行规模前三的基金公司分别为易方达、鹏华和广发，发行规模分别为171.41、99.70和90.53亿元。从头部几家基金公司的权益新发策略来看，呈现出同时兼顾主动与被动的特点。以广发为例，去年四季度公司各成立50.85亿元主动权益基金和39.69亿元被动权益基金，其中多数被动产品为ETF，涉足卫星、互联网、芯片设计等细分方向，表明在热点较为多元的市场中，头部公司正通过布局高景气细分产业来丰富旗 下的工具产品库。 固收类基金方面，2025年四季度发行规模前三的基金公司分别为长城、信达澳亚和鹏华，发行规模分别为100.26、57.74和48.53亿元。从发行量来看，鹏华主要侧重于偏债债券型基金，信达澳亚侧重于纯债债券型基金，而长城则同时兼顾纯债和偏债债券型基金。 1.3.本季度新发基金均募集成功，认购天数略有延长 2025年四季度无基金公告发行失败，即本季度新发基金均募集成功。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 从基金认购天数来看，2025年四季度新发基金的平均认购天数为16.7天，相较2025年三季度略有上升，但仍然处于过去三年里的较低水平。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.产品发展趋势分析 2.1.权益类产品：主动权益基金新发市场继续回暖 2025年四季度，共有289只权益类基金成立，包括192只股票型基金和97只混合型基金，规模总计约1418.97亿元。按照主动和被动来划分，指数权益基金共成立183只，合计发行规模约816.79亿元，主动权益类基金共新成立106只，合计募集规模约602.18亿元。 2.1.1.被动权益基金新发数量和规模均显著下降 2025年四季度，公募市场共成立了183只指数权益基金，合计发行规模约816.79亿元，平均发行规模约4.46亿元，较2025年三季度的新发数量和规模均显著下降，且平均发行规模也有所减低。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 四季度新发指数权益基金中，内地市场基金共有143只，发行总规模为666.91亿元；香港市场基金共有39只，发行总规模为145.96亿元；另有1只为覆盖沪港深市场的基金，发行规模为3.92亿元。 从跟踪指数类型来看，宽基指数相关基金共计76只，发行总规模为352.59亿元，主要包含45只单市场指数基金和24只跨市场指数基金；行业指数基金共有46只，发行总规模为159.38亿元，其中科技行业主题基金数量最多，达23只；