【基本面跟踪】
资料来源：公司官网，国泰君安期货研究
注：2026年2月待定航次未计入运力统计
【宏观新闻】（资料来源：金十数据、财联社、央视）
- 以色列宣布退出多家联合国机构，称存在“反以偏见”。
- 联合国特使就也门问题与胡塞武装及阿曼官员会谈。
- 欧盟官员：欧盟外交政策机构已传唤伊朗大使。
- 美国能源部长赖特：如果伊朗政权垮台，美国乐于与伊朗在石油领域开展合作。
- 美媒：白宫特使上周末秘密会晤伊朗前王储。特朗普政府重新评估反对派力量。
- 特朗普：已取消与伊朗官员的所有会晤。美国人现在撤离伊朗是个好主意。如果伊朗处决抗议者，“我们将采取非常强硬的行动”。经济上我们不会提供帮助。
【运力端】
1月已无待定航次，周均运力为30.9万TEU/周，同比+3.2%，环比-3.4%。
春节期间停航计划已发布，2月船期包含11艘空班，周均运力从28.7万TEU/周下修至27.1万TEU/周，同比+17.2%，环比-12.5%。
3月包含9艘空班，2艘待定，周均运力为28.4万TEU/周，同比+5.4%，环比+5%。
春节停航主要集中在2月下半月至3月第一周（第8~10周）。
复盘2024~2026年春节前后运力分布：春节前运力均值31.3万TEU/周，同比+2.3%；春节中22.1万TEU/周，同比+3.3%；春节后30.7万TEU/周，同比+20.4%。节后运力增速高于节前和节中，压力更大。
【地缘方面】
关注伊朗地缘局势。马士基逐步恢复苏伊士运河和红海航运，1月11日至12日MAERSK DENVER成功通过曼德海峡进入红海。
【需求端】
1月大部分船司反馈BCO/NVO货量出货较好，FAK端一般。货量峰值或出现在1月中旬前后，随后见顶回落。
周五财政部宣布取消光伏等产品增值税出口退税，电池产品退税率从9%下调至6%，生效时间分别为2026年4月1日和2027年1月1日。
预计2026年一季度光伏组件面临抢出口需求，强度或低于去年8~9月，其他受退税政策影响的品种也可能出现抢运，对1~3月欧线需求边际提振，4月后边际利空。抢运窗口期可能集中在春节前后。
【即期运费】
- 马士基：第5周欧基港口价格为2400/2500（40GP/40HQ）和2500/2600（40GP/40HQ）两档，环比下降300美元/FEU。
- OA联盟：第2周FAK中枢约3000美元/FEU，第3周中远和OOCL报2800美元/FEU，第4周或仍有100美元/FEU微降。
- PA联盟：1月下半月FAK基本对齐2600美元/FEU，辅以集量SPOT（最低2400美元/FEU），预计下半月仍有一次降价。
- MSC：1/15-1/31下调至2640美元/FEU，环比下降200美元/FEU。
预计第3~4周FAK均值下调至2600~2670美元/FEU，定调2602合约1月26日第一期交割结算价。
【合约分析】
- 2602合约：前期中性偏悲观估值演绎下，2602合约估值或落在1730~1780点区间。因MSC提前降价，估值重心或下移至1700~1750点区间，策略上以观望为主。
- 2604合约：一季度光伏、电池抢运利好，但3~4月淡季供需弱平衡为主，策略上空单持有，短期目标位1050~1100点，上方压力位1200~1250点。
- 2610合约：空单轻仓持有，中长期逢高布空，上方压力位参考2510合约交割结算价1161点。
【趋势强度】
集运指数（欧线）趋势强度：-1（弱）
【免责声明与分析师声明】
（略）
