建信期货原油点评
2026年1月12日 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油沥青）021-60635738lijie@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215研究员：任俊弛（PTA、MEG）021-60635737renjunchi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892研究员：彭浩洲（碳市场工业硅）028-86630631penghaozhou@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3065843研究员：彭婧霖（聚烯烃）021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681研究员：刘悠然（纸浆）021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925研究员：冯泽仁（玻璃纯碱）021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 美国加速接管委内石油产业 美国对委内瑞拉的石油行业的接管进入到第二周。特朗普通过多种途径加快美国资本进入委内瑞拉。 1月7日，特朗普表示委内瑞拉的临时管理当局将向美国移交3000万至5000万桶高品质、受制裁的石油。且委内瑞拉必须同意在石油生产方面只与美国合作，并在出售重质原油时优先考虑美国。 8日，美国财政部部长贝森特表示，美国将取消部分针对委内瑞拉实体的制裁。 9日，特朗普在白宫会见了17家主要石油公司的负责人，会后特朗普称石油公司将在委内瑞拉投资1000亿美元，以重振该国石油产业。油企对此态度分化，埃克森美孚称公司在委内资产两度遭到当局没收，对加大投资持谨慎态度。雪佛龙表示预计18-24个月内可以扩产12万桶日；Repsol预计两三年内可以扩产10万桶日。 11日，美国财长贝特森表示美国将解除更多对委内瑞拉的制裁。 委内瑞拉出口的主力油种马瑞（API15.7，硫含量2.7%）以及波茨坦（API10.1，硫含量5.7%）均为超重质高硫原油，其中马瑞为地炼生产沥青的主要原料之一，收率可达60%。此类超重质原油粘稠度较高，难以自由流动，开采环节通常需要注入蒸汽加温，或注入稀释剂等途径来降低粘度，运输环节也需要掺混石脑油、凝析油等轻质油种作为稀释剂以满足管道运输需求。但委内瑞拉一度驱赶外国资本，叠加受到美国长期制裁，境内基础设施缺乏维护。上游方面，委内境内约有2.8万口闲置油井修复，且自2019年以来，该国暂未报道新的勘探开发活动。国内共有4家炼厂，原油加工能力合计145.8万桶日，但实际加工量远低于理论产能。委内瑞拉拥有25条在运营管道，运输能力为897万桶日。其中大部分管道已投产超过50年。PdVSA估计更新管道需要约80亿美元投资。Rystad预计，委内瑞拉原油产量维持在当前水平约需53亿美元/年的上游投资，未来2-3年内委内瑞拉新增供应约30万桶日。高盛预计2030年委内产量有望提升至200万桶日。摩根大通预计2年内产量有望增长30-40万桶日。 展望后市，原油市场方面，地缘风险有所缓和，美国逐步解除对委内瑞拉的制裁，并开始出售委内原油，供应端出现边际利空，叠加2026年1季度原油市场仍有近300万桶日的累库压力，预计原油偏弱运行为主。关注伊朗局势变化。中长期来看，虽然委内持续增产需要大量资金的长期投入，但在制裁逐步解除后，年内十万桶日量级的增产仍是较大概率事件，同样利空供应端。另一方面，未来委内瑞拉原油出口重心将从中国转移至美湾炼厂，预计美国将加大对委内重油的加工量，挤出部分加拿大重油需求，近期WCS贴水也在走弱，贸易流面临重塑。 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 数据来源：EIA、IEA、OPEC，建信期货研究发展部 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 未经建信期货书面授权任何机构或个人不得以翻版引用或再次分发他人等 任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 广东分公司 上海浦电路营业部 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 成都营业部 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com 全国客服电话：400-90-95533转5网址：http://www.ccbfutures.com 邮编：200120邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com
