金融衍生品策略日报：股市上涨进行时，债市情绪回暖

股市上涨进⾏时，债市情绪回暖 股指期货：增量资⾦与热点题材共振，上涨进⾏时股指期权：期权量能、波动及情绪同步提升国债期货：债市情绪回暖 股指期货方面，周一股市积极上冲，沪指、深指、创业板指均涨超1%，量能超3.6万亿元，环比放量近5000亿元。上涨仍在进程中，一是增量资金入场进行时，北向买卖总额创历史第三高，且连续2日增长；指数成分的大权重个股有超额收益，代表机构乐观加仓；IF、IM连续3个交易日净增仓。二是板块题材新旧共振，资金容量较大，商业航天、脑机接口活跃，无线电创新院申请了超20万颗卫星的频轨资源的消息助推；而新概念AI应用周末发酵，周一强势上攻，受MiniMax、智谱港股上市的提振，对应保险板块调整，石化、煤炭、地产收跌，中小盘强于大盘。在中证500指数新高之后，整体判断向上空间打开，两会之前以IC多单配置为主，ETF投资者也可关注双创相关的标的，逢回撤是加仓良机。 ⾦融衍⽣品团队 研究员:康遵禹从业资格号:F03090802投资咨询号:Z0016853 股指期权方面，周一标的市场全线走强，中证500、中证1000及科创50延续领涨。流动性方面，期权成交量随现货市场同步大幅放量，各品种合计成交金额达213.6亿元，规模仅次于2024年国庆前后的高点，市场活跃度进一步攀升。隐含波动率方面，多数品种IV出现拉升，双创期权上行幅度居前，市场波动处于近期高位，接近去年8月水平。情绪指标与现货市场积极氛围一致，成交PCR延续下行、持仓PCR多数上升；偏度指标多数品种延续下行，部分强势品种偏度有所回升，推测部分备兑策略切换为买入看跌，释放标的上方空间。结合量能、波动及情绪均处于高位，短期期权方向型交易热度升温，推荐买入看涨或牛市价差继续持有。 程小庆从业资格号:F3083989投资咨询号:Z0018635 国债期货方面，昨日国债期货全线上涨。国债期货T主力合约开盘后表现偏强，上午整体震荡上行，午后先有所走弱，且一度由涨转跌，尾盘再度拉升。资金面有所收敛或对债市情绪构成一定扰动，不过从昨日来看，影响较为有限，债市多头情绪整体较强，尤其是长端。昨日10Y国债利率下行2BP，由1.88%降至1.86%。另外，昨日股市表现仍较为强势，上证指数继续上扬，但是股债跷跷板效应并不明显，昨日基本呈现股债双强表现。整体上看，债市在经历前期调整后，配置价值或有所显现，机构配置动力或有所提升。因此后续来看，配置性需求或对债市有所支撑，不过短期也仍需关注税期资金面因素以及股市情绪持续偏强的影响。 风险因子：1）资金情绪过热；2）期权市场流动性不及预期；3）政策超预期；4）股市上涨超预期；5）货币不及预期。 ⼀、⾏情观点 观点：期权量能、波动及情绪同步提升 观点：债市情绪回暖 走弱，且一度由涨转跌，尾盘再度拉升。昨日央行开展861亿元逆回购操作，净投放资金361亿元，不过资金利率呈现小幅上行，DR001和DR007分别由1.27%和1.47%，上行至1.33%和1.49%，DR001来到1.3%上方。资金面有所收敛或对债市情绪构成一定扰动，不过从昨日来看，影响较为有限，债市多头情绪整体较强，尤其是长端。昨日10Y国债利率下行2BP，由1.88%降至1.86%。另外也可以发现，昨日股市表现仍较为强势，上证指数继续上扬，但是股债跷跷板效应并不明显，昨日基本呈现股债双强表现。整体上看，债市在经历前期调整后，配置价值或有所显现，机构配置动力或有所提升。因此后续来看，配置性需求或对债市有所支撑，不过短期也仍需关注税期资金面因素以及股市情绪持续偏强的影响。 操作建议：趋势策略：震荡。套保策略：关注基差低位空头套保。基差策略：基差偏震荡。 ⻛险因⼦：1）政策超预期；2）股市上涨超预期；3）货币不及预期 ⼆、衍⽣品市场监测 （⼀）股指期货数据 （⼆）股指期权数据 （三）国债期货数据 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com