金融衍生品策略日报：股市情绪回暖，债市难言乐观

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 股市情绪回暖，债市难言乐观 报告要点 股指期货：市场回暖，观察放量情况。国债期货：曲线牛陡。股指期权：避险为主。 摘要： 金融衍生品团队 研究员：姜沁021-60812986从业资格号F3005640投资咨询号Z0012407 股指期货：市场回暖，观察放量情况。昨日沪指高开收涨，市场回暖，但仍需观察放量情况，上涨非一蹴而就，尚有低吸机会。开盘情绪提振，主要因汇金公司增持四大国有行，但更多是托底信心，难推动大盘股占优，日内中证500、中证1000上涨更多。预计后续增量资金仍在内资。外资回流动力加强，主要由交易盘驱动，加仓赛道股，而美债利率高位下，配置盘回流动力仍有限。内部有炒作机会。综上，仍是内资炒作，底部震荡宜低吸后持有IM和科创50。 张菁021-60812987从业资格号F3022617投资咨询号Z0013604 股指期权：避险为主。昨日标的全线收涨。期权市场对昨日的上涨参与度有限，成交额持仓量均变动较小。昨日交易逻辑在早盘和午盘也存在差异，开盘交易认购，午盘开始转向认沽，多数品种浅虚认沽端波动率提升，而认购端波动率下降，暗示市场短期乐观程度有限。低波环境延续，当前上证50ETF期权和沪市300ETF期权波动率下方空间有限，而科创50ETF期权有小幅上升，对于卖权资金来讲，当前科创的虚值期权波动率水平仍在市场高位，卖方仍可适当建仓。从情绪指标来看，市场避险意味更重，因此操作建议保护看跌，续持反比例价差仍有一定的安全边际。 康遵禹010-58135952从业资格号F03090802投资咨询号Z0016853 程小庆021-60819969从业资格号F3083989投资咨询号Z0018635 国债期货：曲线牛陡。昨日国债期货全面收涨，资金面转松，与之联动的是A股收涨以及离岸1W CNH hibor利率走低，1Yr repo IRS回落至2.08%的关键阻力位以下，10s1s以牛陡方式远离了50bp的极度平坦，来到54bp。从股债同涨、资金面转松的联动特征来看，后续债市难言乐观，因为美元尚未触顶，出口增速仍在磨底。短期能够驱动曲线继续牛陡的仅有美元转向，否则债市更大概率熊陡。建议交易性需求谨慎偏空，空头套保可关注基差回落后的建仓机会。关注基差做阔机会。适当关注曲线做陡。 风险因子：1）巴以冲突扩大；2）汇率贬值；3)期权流动性不及预期；4）经济修复不及预期；5）政策再度加码 一、行情观点 观点：市场回暖，观察放量情况 股指期权 风险因子：1）期权流动性不及预期 观点：曲线牛陡 （1）成交持仓：T、TF、TS、TL当季成交量分别为90479手、77912手、43959手、19427手，1日变动26997手、14731手、-7243手、3473手，持仓量分别为187367手、112715手、70479手、35113手，1日变动4431手、4848手、2085手、242手； （2）跨期价差：T、TF、TS、TL当季-次季价差分别为0.390元、0.205元、0.085元、0.390元，1日变动0.020元、-0.015元、0.005元、0.040元； （3）跨品种价差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T、T*3-TL当季价差分别为101.690元、100.480元、302.650元、206.010元，1日变动-0.190元、0.050元、-0.090元、-0.320元； 操作建议：趋势策略：交易性需求谨慎偏空。套保策略：空头套保可关注基差回落后的建仓机会。基差策略：关注基差做阔机会。曲线策略：适当关注曲线做陡。 风险因子：1）经济修复不及预期；2）政策再度加码。 二、经济日历 三、重要信息资讯跟踪 1.10月11日，汇金公司分别增持中国银行、工商银行、建设银行和农业银行2488.79万股、2761.2万股、1838万股和3727.22万股。 四、衍生品市场监测 （一）流动性观察 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （二）股指期货数据 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （四）国债期货数据 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com