贵金属策略日报：美国核心通胀不及预期，金银延续强势
美国核⼼通胀不及预期，⾦银延续强势 12⽉美国核⼼通胀低于预期，实际利率下⾏环境延续；与此同时，围绕美联储独⽴性的政治与司法不确定性反复发酵，美元信⽤与政策可信度再度成为市场定价核⼼变量，贵⾦属在宏观与制度两条逻辑⽀撑下维持强势。 宏观研究团队 重点资讯： 朱善颖从业资格号F03138401投资咨询号Z0021426 1）全球央行集体表态力挺 杰罗姆·鲍威尔，欧洲央行、英国央行、加拿大央行等罕见联合发声强调央行独立性是金融稳定基石，凸显市场对美联储货币自主权被削弱的系统性担忧快速升温。 2）伊朗国内抗议升级为高烈度人道风险事件，人权组织估计死亡人数或达数千人并警告大规模法外处决风险，进一步放大中东地区政治与安全不确定性。 张皓云从业资格号F03114820投资咨询号Z0022427 3）在美国持续加压背景下伊朗释放被扣油轮迹象显现，一艘两年前扣押的油轮现身阿曼近海，显示地缘博弈边际缓和但能源通道与制裁风险仍具反复性。 王丹从业资格号F03124139投资咨询号Z0023462 价格逻辑： 黄金：通胀回落提供基本面缓冲，制度不确定性抬升风险溢价。12月美国核心CPI环比0.2%，同比2.6%，持平四年低位，显示通胀趋势继续降温。在通胀约束边际缓解的同时，市场对美联储独立性与未来利率路径的疑虑并未消散，推动“Sell America”交易阶段性回归，黄金的金融属性与信用对冲价值同步走强。根据彭博新闻，短期金价在历史高位附近换手加快，但在实际利率下行预期与央行配置需求支撑下，回调更可能表现为节奏性而非趋势性。 白银：高波动环境下弹性占优，金融属性主导短期定价。在黄金维持强势背景下，白银延续高波动特征。通胀回落降低紧缩预期，对白银金融属性形成托底，同时前期结构性紧张与投机资金参与度较高，使银价弹性明显放大。需警惕短线波动放大后的技术性修正，但在宏观环境未发生实质逆转前，白银相对表现仍偏强。 展望：彭博商品指数权重调整的阶段性扰动已消化，金银在流动性宽松远期预期、顺周期交易与资源安全忧虑共振下，整体维持震荡偏强格局。黄金中枢有望继续上移，伦敦金关注【4900—5000】美元/盎司；白银高波动状态或延续，伦敦银关注【90—100】美元/盎司区间，需警惕波动放大背景下的阶段性回撤风险。 风险提示：特朗普政策变化；美联储货币政策变化；地缘冲突变化。 中信期货商品指数 2026-01-13 综合指数 工业品指数2348.14-0.52% 商品指数2425.27-0.30% 商品20指数2779.12-0.28% 特⾊指数 PPI商品指数1456.14-0.83% 板块指数 近6月走势图 历史涨跌幅 贵金属指数2026-01-13 4222.51 +0.15% 更多咨询请扫码中信商品指数二维码 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com
