金融衍生品策略日报：股市不改中期乐观逻辑，债市延续回暖

股市不改中期乐观逻辑，债市延续回暖 股指期货：资⾦释放终结17连阳，但不改中期乐观逻辑股指期权：市场轮动下情绪稍有降温国债期货：债市延续回暖，关注资⾦⾯变化 股指期货方面，周二沪指震荡收跌，终结17连阳，量能继续新高，资金出现分歧，但中期逻辑未变，逢回撤是加仓良机。短期出现恐高迹象，资金止盈力量渐强：1）历史上A股日线级别最多连续上涨16天，连续上涨后常伴随调整，本轮17连阳后，部分投资者或基于历史规律抢跑止盈；2）商业航天标杆股收到股票交易异常波动的问询函；3）IC、IM当月合约出现升水，通常代表局部高点，后续基差回归或依赖现货指数震荡调整。但此类回调是上涨过程中的正常资金释放，代表板块高低切换，而非中期交易逻辑终结，商业航天板块调整，但医疗服务、AI应用接力，且期货净持仓变动不大。继续两会前博弈政策预期和产业景气的逻辑，以IC多单配置为主，ETF投资者也可关注双创相关的标的，抓住回撤的加仓良机。 ⾦融衍⽣品团队 研究员:康遵禹从业资格号:F03090802投资咨询号:Z0016853 股指期权方面，周二标的市场高位休整，50、300强于500、1000及科创。流动性方面，期权市场整体成交量较周一小幅下降，但仍处于近一年以来的高位水平，结构上交易热度向50、300转换。隐含波动率方面，多数品种小幅回落，隐历差有所收窄。情绪方面，成交PCR、持仓PCR及偏度等指标变动方向整体与周一反向，资金轮动下市场情绪稍有降温，逢回调前期高热度品种买入看涨策略可考虑转为牛市价差组合，后续观察量能及波动拐点确认后，关注大盘备兑类策略。 程小庆从业资格号:F3083989投资咨询号:Z0018635 国债期货方面，昨日国债期货全线上涨，截止收盘，T、TF、TS、TL主力合约分别上涨0.06%、0.04%、0.00%、0.28%。昨日国债期货继续呈现偏强表现，其中T主力合约早盘高开，且日内整体呈高位震荡状态。不过也可以发现，短端TS表现相对偏弱。昨日央行开展3586亿元逆回购操作，在逆回购到期162亿元以及买断式逆回购到期6000亿元的情况下，净回笼资金2576亿元。资金面昨日继续呈现小幅收敛状态，资金利率小幅上行。税期临近，资金面或呈现一定波动，且短端或受资金面因素影响，表现相对偏弱。从股债跷跷板的角度来看，昨日股市呈现一定调整，上证指数结束连阳，这可能对债市多头情绪形成一定带动，尤其是对长端带动相对较大。整体上看，债市在经历前期的调整后，机构配置动力或有所上升，这可能对债市多头情绪形成支撑，不过短期也仍需关注税期资金面因素以及股市情绪因素等影响。 风险因子：1）资金情绪过热；2）期权市场流动性不及预期；3）政策超预期；4）股市上涨超预期；5）货币不及预期。 ⼀、⾏情观点 观点：债市延续回暖，关注资⾦⾯变化 元。资金面昨日继续呈现小幅收敛状态，资金利率小幅上行。税期临近，资金面或呈现一定波动，且短端或受资金面因素影响，表现相对偏弱。从股债跷跷板的角度来看，昨日股市呈现一定调整，上证指数结束连阳，这可能对债市多头情绪形成一定带动，尤其是对长端带动相对较大。整体上看，债市在经历前期的调整后，机构配置动力或有所上升，这可能对债市多头情绪形成支撑，不过短期也仍需关注税期资金面因素以及股市情绪因素等影响。 操作建议：趋势策略：震荡。套保策略：关注基差低位空头套保。基差策略：基差偏震荡。曲线策略：短期做陡曲线或可适当止盈。 ⻛险因⼦：1）政策超预期；2）股市上涨超预期；3）货币不及预期 ⼆、衍⽣品市场监测 （⼀）股指期货数据 （⼆）股指期权数据 （三）国债期货数据 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com