每日观点
- 供给端：2025年12月沥青总计划排产量为215.8万吨，环比下降3.24%；本周国内石油沥青样本产能利用率为27.5048%，环比减少1.86个百分点；样本企业出货21.03万吨，环比减少20.05%；样本企业产量为45.9万吨，环比减少6.32%；装置检修量预估为99.6万吨，环比增加3.64%。炼厂减产降低供应压力，下周供给压力或进一步减少。
- 需求端：重交沥青开工率为25.4%，环比减少0.07个百分点；建筑沥青开工率为6.6%，环比持平；改性沥青开工率为6.738%，环比减少0.74个百分点；道路改性沥青开工率为17%，环比减少3.00个百分点；防水卷材开工率为23.5%，环比减少1.50个百分点。总体需求低于历史平均水平。
- 成本端：日度加工沥青利润为131.61元/吨，环比持平；周度山东地炼延迟焦化利润为651.33元/吨，环比增加3.88%。沥青加工利润持平，沥青与延迟焦化利润差增加。原油走强，短期内成本支撑走强。
- 市场表现：01月12日，山东现货价3080元/吨，03合约基差为-77元/吨，现货贴水期货；社会库存为78.4万吨，环比增加1.82%；厂内库存为58.4万吨，环比增加2.10%；港口稀释沥青库存为57万吨，环比减少12.30%。MA20向上，03合约期价收于MA20上方。
- 结论：预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2603：在3127-3187区间震荡。
沥青期货行情分析
- 基差：现货贴水期货。
- 价差：主力合约价差、沥青原油价格走势、原油裂解价差、沥青、原油、燃料油比价走势等数据来源WIND。
- 主力持仓：主力持仓净空，空增。
沥青现货行情
沥青基本面分析
- 利润分析：沥青利润、焦化沥青利润价差走势。
- 供给端：出货量、稀释沥青港口库存、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估。
- 库存：交易所仓单、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比。
- 进出口情况。
- 需求端：石油焦产量、表观消费量、下游需求、沥青开工率、下游开工情况。
主要风险点
研究结论
- 供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力。
- 原油成本相对高位，略有支撑。
- 高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。
- 预计盘面短期内窄幅震荡。
