美国农业部1月大豆/玉米供需报告解读

杨蕊霞投资咨询号：Z0011333 国投期货研究院 2026-1-13 美国农业部于2026年1月13日凌晨1点公布1月大豆供需报告。1月报告为美豆定产报告，25/26年度美豆种植面积、单产及总产量在本次报告中予以最终确定。从产量端调整来看，美豆产量出现一定的小幅上调，报告前市场预计美豆产量将小幅下调，产量端数据略偏空。美豆平衡表中最大的意外利空来自于美豆出口数据的调整，本次报告将美豆年度出口目标超预期大幅下调，并使得美豆年度结转库存大幅增加。全球方面，25/26年度巴西大豆产量上调，阿根廷维持不变，南美丰产预期得到加强。总体看本次报告利空，报告公布后美豆价格出现快速回落。 具体来看，24/25年度美豆平衡表作了小幅修正，主要是将残值从32下调至23百万蒲，下调了9万蒲，其他项均不变，24/25年度期末库相应上调9百万蒲，从3.16上调至3.25亿蒲。25/26年度美豆平衡表中，种植面积及收获面积均各自上调10万英亩，种植面积从8110万英亩上调至8120万英亩，收获面积从8030万英亩上调至8040万英亩，单产维持53不变，报告前市场平均预估单产将下调至52.7蒲式耳/英亩。总产量相应上调，从42.53亿蒲上调至42.62亿蒲，报告前市场平均预估美豆产量将下滑至42.29亿蒲。需求端，压榨从25.55上调至25.7亿蒲，上调0.15亿蒲；出口从16.35降至15.75亿蒲，下调0.6亿蒲。种用需求不变，残值从37上调至39百万蒲，最终25/26年美豆期末库存从2.9上调至3.5亿蒲，上调0.6亿蒲。 全球方面，25/26年度巴西大豆产量上调300万吨，从12月的1.75上调至1.78亿吨。巴西大豆压榨较上月上调100万吨，国内总需求上调110万吨，出口增加150万吨，期末库存增加40万吨。丰产预期得到强化，24/25年度巴西大豆最终产量171.5亿吨，预计同比增产650万吨。阿根廷大豆产量维持上月预估不变，为4850万吨，上年度5111万吨，同比减少261万吨。巴拉圭大豆产量维持上月预估1100万吨不变，上年度为1020万吨，同比增加80万吨。预计南美三大主产国大豆产量年度同比增加469万吨。主要需求国中国25/26年度进口及压榨维持上月预估1.12亿吨及1.08亿吨不变。25/26年度全球大豆期末库存从上月1.2237亿吨上调至本月1.2441亿吨，主要来自美国及巴西库存上调。 此外，本次美国农业部也公布了美国截至12月1日的大豆季度库存数据。截至12月1日，美豆季度库存为32.9亿蒲，去年同期31亿蒲，同比增加6%。报告前市场平均预估为32.5亿蒲。季度库存数据同样利空。 美国农业部于2026年1月13日凌晨1点公布1月玉米供需报告。1月报告为美玉米定产报告，25/26年度美玉米种植面积、单产及总产量在本次报告中予以最终确定。本次报告意外上调美玉米收获面积、单产及产量，报告前市场预估美玉米单产及产量数据将下调。 具体数据来看，24/25年度美玉米供应端不变，需求端饲用&残值下调12百万蒲，食品&种用&工业需求下调8百万蒲，乙醇需求及出口需求不变，总需求下调20百万蒲，24/25年度美玉米期末库存从15.32亿蒲上调至15.51亿蒲。25/26年度美玉米平衡中，种植面积从9870上调至9880万英亩，上调10万英亩，收获面积从9000万英亩上调至9130万英亩，上调130万英亩。单产从186上调至186.5蒲/英亩，上调0.5。总产量从167.52亿蒲上调至170.21亿蒲。需求端，饲用&残值从6100百万蒲上调至6200百万蒲，上调100百万蒲；食品&种用&工业需求从6980百万蒲下调至6970，下调10百万蒲。乙醇需求及出口需求不变，25/26年度美玉米期末库存从20.29亿蒲上调至22.27亿蒲。 全球平衡表整体没有大的调整。25/26年度巴西玉米期初库存上调150万吨，产量没有调整，维持上月预估1.31亿吨不变，上年度为1.36亿吨，同比降500万吨，平衡表中其他各项均维持不变，期末库存相应上调150万吨。阿根廷玉米期初库存上调30万吨，产量维持上月 预估不变为5300万吨，上年度为5000万吨，同比降300万吨，国内饲用需求响应上调30万吨，期末库存维持不变。俄罗斯、南非、乌克兰25/26年度玉米产量均维持上月预估不变。25/26年度全球玉米期末库存从上月的2.7915亿吨上调至2.9091亿吨。 此外，本次美国农业部公布了截至12月1日的美玉米季度库存数据。数据显示，截至12月1日，美玉米季度库存132.82亿蒲，去年同期120.75亿蒲，此前市场平均预估为129.62亿蒲。美玉米季度库存数据同样利空。 【免责声明】 本研究报告由国投期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。