优质激光雷达厂商，智驾和机器人双管齐下

速腾聚创是一家专注于激光雷达研发和生产的公司，产品应用于ADAS和机器人领域。公司拥有R、M、E、EM四大平台的激光雷达产品，并积极发展具身智能相关的机器人之眼AC1/2、灵巧手等创新业务。

核心观点

• 公司激光雷达种类丰富，覆盖ADAS、机器人等多个场景，整体亏损不断缩窄。
• 智驾产业持续推进，公司ADAS雷达已与海内外多家车企合作，2025年前三季度交付37.1万台。
• 2025年机器人及其他激光雷达销量及收入同比高增，前三季度交付量同比增加408.07%至8.18万台，收入同比+173.58%至3.63亿元。

关键数据

• 2025年前三季度收入11.90亿元，净亏损2.52亿元，相较2024年亏损不断缩减。
• 2021-2024年期间公司ADAS雷达交付量由0.4万台增至52.0万台。
• 2025年前三季度机器人及其他激光雷达交付量同比增加408.07%至8.18万台，收入同比+173.58%至3.63亿元。

研究结论

• 公司是国内优质激光雷达厂商，雷达产品种类多且覆盖汽车和机器人两大核心场景。
• 随着创新业务逐渐贡献收入，公司后续业绩有望保持高速增长。
• 预计公司2025-2027年实现营业收入22.76/35.70/42.18亿元，归母净利润-2.37/0.91/4.20亿元。
• 对应PS分别为7.43/4.73/4.01倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 智驾及机器人产业进展不及预期。
• 原材料成本大幅波动。
• 市场竞争加剧。