TMT行业周报：全栈生态与存储瓶颈会成竞争核心吗？

【20251229-20260111】 周度市场回顾：近两周（2025/12/29-2026/01/11）沪指周涨幅3.95%，报4120.43点；深成指周涨幅3.79%，报14120.15点；创业板指周涨幅2.59%，报3327.81点。本周三大指数均强势上涨，其中上证指数创造开年以来连阳的新纪录，呈现明显的带量上攻趋势。成交量均显著放大，后期有望进一步的涨幅。 行业评级：看好（维持） 相对指数表现 周度行业要闻：（1）英伟达新一代Rubin平台，欲重构AI与世界的联结。英伟达在CES 2026上描绘了一幅完整的“推理时代”战略蓝图，其核心叙事已彻底超越芯片销售。 （2）三星电子业绩披露，2025年Q4营业利润同比大幅飙涨208%。另据最新消息，三星电子与其竞争对手SK海力士已向服务器、PC及智能手机用DRAM客户提出涨价。（3）英伟达H200芯片：绝不动摇国产化道路信心与决心。适度引入先进算力产品，可以在短期内缓解部分应用场景的需求压力，即便引入英伟达芯片，也不会动摇我们坚持自主创新的决心。 大同证券研究中心 分析师：闫晓伟执业证书编号：S0770519080001邮箱：yanxw@dtsbc.com.cn 行业数据跟踪：（1）消费电子行业或更依赖于技术创新和刺激政策，10月份我国智能手机出货量增速大幅提升。（2）半导体行业当前的需求依然旺盛，同时国内国产替代持续推进，国内半导体设备的需求依然较好。（3）存储芯片行业景气上行，近期DRAM价格呈现强劲的上升趋势，直接反映了AI服务器等对高性能内存的强劲需求。 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址：http://www.dtsbc.com.cn 投资建议：英伟达的战略转型凸显，AI产业的发展重心正从模型训练向大规模部署演进，这一转变催生了市场对全栈优化、低延迟与高能效算力系统的迫切需求，标志着系统级性能与效率已成为行业竞争的核心维度。相应地，半导体领域的价值焦点正在从单一芯片向具备算力、存储与网络协 同设计能力的全栈解决方案迁移，该类厂商的生态壁垒与定价能力可能因此强化。 其次，推理场景中海量上下文数据的实时处理，显著加剧了存储带宽与容量瓶颈。英伟达Rubin平台专设“推理上下文内存存储”，与近期三星/SK海力士高端DRAM价格大幅上涨的趋势相互印证，共同凸显HBM等先进存储技术已成为AI基础设施中的关键稀缺资源。因此，存储产业链中相关环节——包括HBM制造、先进封装及上游材料设备——的技术领先性与产能保障，预计将成为影响企业竞争格局与盈利能力的重要变量。 一、周度市场回顾 回顾本周行情，近两周（2025/12/29-2026/01/11）沪指周涨幅3.95%，报4120.43点；深成指周涨幅3.79%，报14120.15点；创业板指周涨幅2.59%，报3327.81点。本周三大指数均强势上涨，其中上证指数创造开年以来连阳的新纪录，呈现明显的带量上攻趋势。成交量均显著放大，后期有望进一步的涨幅。 近两周电子(申万)上涨7.56%，跑赢上证综指3.60个百分点，跑赢沪深300指数5.38个百分点；通信（申万）上涨0.22%，跑输上证综指3.73个百分点，跑输沪深300指数1.96个百分点；传媒（申万）上涨15.51%，跑赢上证综指11.55个百分点，跑赢沪深300指数13.33个百分点；计算机（申万）上涨9.75%，跑赢上证综指5.79个百分点，跑赢沪深300指数7.56个百分点。 数据来源：ifinD资讯大同证券研究中心 2025年初至2026年1月11日，沪深300指数上涨20.94%，电子行业（申万）上涨59.31%、通信行业上涨87.81%、传媒行业上涨43.83%、计算机行业上涨28.28%。 数据来源：ifinD资讯大同证券研究中心 本周板块内30个重要子行业上涨，涨幅靠前的三级子行业为营销代理（26.81%）、半导体设备（15.77%）、半导体材料（12.97%），跌幅靠前的三级子行业分别为通信网络设备及器件（-3.32%）、品牌消费电子（-0.49%）、通信线缆及配套（-0.15%）。 数据来源：ifinD资讯大同证券研究中心 细分到个股来看，电子周涨幅前三的标的分别为乾照光电（54.03%）、信维通信（46.49%）、珂玛科技（42.55%）；通信周涨幅前三的标的为南京熊猫（48.01%）、通宇通讯（44.71%）、润泽科技（38.21%）；计算机周涨幅前三的标的分别为星环科技（54.55%）、卓易信息（51.09%）、岩山科技（50.66%）；传媒周涨幅前三的标的分别为蓝色光标（93.91%）、引力传媒（60.06%）、易点天下（50.76%）。 二、行业数据跟踪及投资要点 （一）消费电子行业或更依赖于技术创新和刺激政策 全球手机销量同比增速上升。根据ifinD数据，2025年第三季度智能手机出货3.23亿台，同比增长2.09%，相比2025年一季度的1.03%有所增长。 国内手机销量同比增速下降。根据ifinD数据，中国2025年11月智能手机出货量2875万台，同比增长2.00%，相比2025年10月的12.40%大幅减少。 综合来看，未来的手机市场增长将更加依赖于突破性的技术创新（如更成熟的AI应用、价格更亲民的折叠屏手机）和有效的市场刺激政策。 数据来源：ifinD资讯大同证券研究中心 数据来源：ifinD资讯大同证券研究中心 （二）半导体行业当前的需求依然旺盛 2025年11月，全球半导体销售额753亿美元，同比增长29.8%，相比2025年10月27.2%的增速有所上升；中国半导体销售额202亿美元，同比增长22.9%，相比2025年10月18.5%的增速有所上升。 2025年11月，日本半导体设备出货量4207亿日元，同比增长3.67%，相比2025年10月增速7.3%有所下降。 半导体行业当前的需求依然旺盛，同时国内国产替代持续推进，国内半导体设备的需求依然较好。 数据来源：ifinD资讯大同证券研究中心 数据来源：ifinD资讯大同证券研究中心 （三）存储芯片行业景气上行 近期DRAM价格呈现强劲的上升趋势，直接反映了AI服务器、新一代PC和数据中心对高性能内存的强劲需求。NAND Flash价格较稳，正稳步增长，智能手机与传统服务器市场的需求复苏相对较慢。总体而言，存储芯片行业正进入新一轮景气上行周期。 数据来源：ifinD资讯大同证券研究中心 数据来源：ifinD资讯大同证券研究中心 （四）投资建议 综上所述，全球的AI浪潮对先进算力的渴求，推动着高端芯片及相关制造需求持续高景气，且在外部环境倒逼下，国内半导体产业核心环节的“国产替代”，已从“可选项”升级为“必选项”，这为国内的设备与材料公司开辟了一个潜力 巨大、且受全球周期影响相对较小的内需市场；此外，位于中游的存储芯片行业正进入新一轮景气上行周期，为数字经济高质量发展提供支撑。因此，投资视野需要超越全球周期的短期波动，聚焦于中国半导体产业的“战略性突围”。建议牢牢把握“国产替代”这一核心矛盾，重点关注那些在关键环节实现技术突破、并已进入主流芯片制造供应链的国产设备与材料公司，它们是中国半导体产业自主可控战略的核心环节，其成长性与国产化进程紧密相连。 当前，存储市场正经历一轮显著的价格上涨周期。其核心驱动因素源于两方面：首先，AI时代下，多模态应用与企业级存储需求呈现爆发式增长；其次，主要存储原厂将产能优先分配给HBM等高利润产品，导致传统存储领域出现结构性供给紧张。受此影响，行业自2025年初以来供需关系持续偏紧，并在第三季度后加剧，推动NAND Flash、DDR4/DDR5等产品价格快速上涨。 英伟达的战略转型凸显，AI产业的发展重心正从模型训练向大规模部署演进，这一转变催生了市场对全栈优化、低延迟与高能效算力系统的迫切需求，标志着系统级性能与效率已成为行业竞争的核心维度。相应地，半导体领域的价值焦点正在从单一芯片向具备算力、存储与网络协同设计能力的全栈解决方案迁移，该类厂商的生态壁垒与定价能力可能因此强化。 其次，推理场景中海量上下文数据的实时处理，显著加剧了存储带宽与容量瓶颈。英伟达Rubin平台专设“推理上下文内存存储”，与近期三星/SK海力士高端DRAM价格大幅上涨的趋势相互印证，共同凸显HBM等先进存储技术已成为AI基础设施中的关键稀缺资源。因此，存储产业链中相关环节——包括HBM制造、先进封装及上游材料设备——的技术领先性与产能保障，预计将成为影响企业竞争格局与盈利能力的重要变量。 三、TMT行业要闻 （一）英伟达新一代Rubin平台，欲重构AI与世界的联结 近日，在2026年国际消费电子展（CES）的舞台上，英伟达创始人黄仁勋的演讲标志着公司战略重心的显著转变。他不再突出消费级硬件产品，而是将超过70%的篇幅用于阐述英伟达作为“AI基础设施公司”的新定位。演讲的核心聚焦于物理AI在自动驾驶、机器人、工业制造等领域的规模化应用与商业化路径， 呈现出明确的“推理导向”特征。这一转变清晰地表明，英伟达正从一家传统的芯片制造商，升级为AI时代全栈解决方案的构建者。 本次发布的最大硬件亮点是新一代旗舰AI计算平台Vera Rubin的全面投产。该平台采用协同设计，集成了包括Vera CPU、Rubin GPU在内的六款芯片，实现了性能的跨代跃升。尤为关键的是，平台通过BlueField-4 DPU引入了专用的“推理上下文内存存储”方案，用于高效处理AI推理时产生的海量临时数据（KV Cache），从而补全了其在数据中心业务中“算力-网络-存储”的最后一块拼图，形成了一个完整的闭环生态系统。黄仁勋甚至提出，英伟达有望凭借此架构成为全球领先的网络和存储公司之一。 英伟达在CES 2026上描绘了一幅完整的“推理时代”战略蓝图。通过VeraRubin平台夯实全栈硬件基础设施，同时通过开源生态和关键模型构建软件与开发生态。其核心叙事已彻底超越芯片销售，转而致力于成为驱动物理AI普及的基础设施与生态基石，押注于复杂推理能力在未来各行业的全面落地与规模化部署。 （资料来源：中国经营网） （二）三星电子业绩披露，2025年Q4营业利润同比大幅飙涨208% 今日（1月8日），全球芯片巨头三星电子最新披露的业绩显示，2025年第四季度的营业利润高达20万亿韩元（约合人民币965亿元），同比大幅飙涨208%，高于市场预期。另据最新消息，三星电子与其竞争对手SK海力士已向服务器、PC及智能手机用DRAM客户提出涨价，今年一季度报价将较去年第四季度大幅上涨60%—70%。 一方面，芯片产业正转向AI相关芯片的生产，传统存储芯片产能因此受到挤压；另一方面，训练和运行AI模型对传统芯片与高端芯片的需求均在激增。股价方面，三星电子今日股价一度大幅冲高，盘中最高涨超2%，再度创出历史新高，随后股价大幅回落，最终收跌1.56%。三星电子股价2025年全年的累计涨幅高达125%，创下二十六年来最大年度涨幅。 （资料来源：券商中国） （三）英伟达H200芯片：绝不动摇国产化道路信心与决心 当地时间1月6日，英伟达CEO黄仁勋在拉斯维加斯国际消费电子展（CES）期间透露，目前正与美国政府完成（H200芯片对华出口）许可的最后细节，预计很快就可以向中国交付。 中国半导体行业协会副理事长魏少军近日在接受《环球时报》记者独家专访时表示，“从行业发展角度看，高端算力资源的合理流动有助于促进人工智能等前沿技术的应用探索。科技无国界，合作促进步。只要符合双方监管要求，任何有利于技术创新和产业发展的良性互动都值得欢迎。” 魏少军进一步分析认为，适度引入先进算力产品，可以在短期内缓解部分应用场景的需求压力，特别是在科研、医疗、智慧城市等领域，有助于加快我国人工智能技术的落地转化。但即便引入英伟达芯片，也不会动摇我们坚持自主创新的决心。也正是在这种高水平竞争中，倒逼出中国