电力设备行业周报：全栈式软硬件构筑谷歌AI生态护城河，关注产业链公司投资机遇

全栈式软硬件构筑谷歌AI生态护城河，关注产业链公司投资机遇 —电力设备行业周报 投资要点 推荐(维持) ▌全栈式软硬件基础设施解决方案构筑谷歌AI生态护城河，关注产业链公司投资机遇 分析师：傅鸿浩S1050521120004fuhh@cfsc.com.cn分析师：臧天律S1050522120001zangtl@cfsc.com.cn 美国当地时间2025年11月18日，谷歌正式发布新一代AI模型Gemini 3，在多类基准测试中刷新纪录，在推理、多模态、编程等关键维度均达到顶尖水平。Gemini 3基于谷歌自研第六代Trillium TPU芯片训练，该芯片性能较前代提升4倍，能耗降低67%，实现了从芯片到模型的垂直整合，大幅提升训练效率。2026年谷歌TPU出货量接近翻倍，并已发布性能更强的第七代TPU Ironwood，借助超大规模集群有效抗衡英伟达的单卡优势，使谷歌在算力方面降低成本并增强性能自主性。 在应用层面，Gemini 3发布当天即集成至谷歌搜索的AIMode，首日即覆盖搜索AI Overviews、Gemini App、开发者及云客户的海量用户群体。依托搜索、Gmail、YouTube等产品的海量流量与数据，谷歌构建了高效的分发闭环与持续优化能力，形成了从数据反馈到模型迭代的良性循环。图像生成与编辑模型Nano Banana Pro的推出，也显示谷歌正加速AI应用产品的商业化进程。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 11月20日谷歌还升级了基于Gemini的图像生成与编辑模型Nano Banana Pro，在文本渲染准确性、分辨率和专业控制能力上实现显著提升，将AI图像工具从消费级应用推向专业设计领域，有望进一步提升内容创作、广告营销、电商零售等行业的生产效率。 1、《电力设备行业周报：美国缺电带来电力设备行业机遇，数据中心供电方案向SST推进》2025-11-102、《电力设备行业周报：算力市场高景气度推动IDC行业稳步增长，海外巨头闭环合作加速AI基础设施建设》2025-09-303、《电力设备行业周报：多晶硅能耗标准征求意见稿发布，机器人催化不断》2025-09-23 综合来看，谷歌凭借自研芯片、大规模集群、顶尖模型与庞大应用生态，构建了全栈式软硬件整合的AI解决方案，形成难以复制的生态护城河。其AI生态繁荣将直接提振硬件产业链需求，建议关注直接或间接为谷歌供应OCS、CPO、MPO、光纤、PCB、电源、液冷、AR等产品硬件产品及提供广告服务的A股相关公司的投资机遇。 ▌投资观点 从板块来看，我们认为北美缺电主要利好已经在海外供应链内的电力设备，从发输配送用角度进行拆分，看好发电侧：博盈特焊（机械组覆盖）；储能：阳光电源、同飞股份；SST：四方股份等。同时持续关注AIDC的电源板块：中恒电 气、麦格米特、欧陆通、江海股份、科威尔、英维克（新能源车组覆盖）。 对电力设备板块维持“推荐”评级。 ▌风险提示 行业技术发展进度不及预期、行业竞争加剧、大盘系统性风险、推荐公司业绩不达预期等。 正文目录 1、投资观点：全栈式软硬件基础设施解决方案构筑谷歌AI生态护城河，关注产业链公司投资机遇....42、行业动态...............................................................................63、光伏产业链跟踪：硅片价格再度松动，电池片跌势未止.......................................84、上周市场表现：电力设备板块跌幅-10.54%，排名第28名.....................................135、储能市场数据跟踪.......................................................................156、风险提示...............................................................................17 图表目录 图表1：重点关注公司及盈利预测.........................................................5图表2：光伏产业链价格情况.............................................................11图表3：光伏辅材价格情况...............................................................12图表4：上周（11.15-11.22）申万行业表现................................................13图表5：申万电力设备子板块中涨幅前五（单位%）..........................................13图表6：申万电力设备子板块中跌幅前五（单位%）..........................................13图表7：行业平均估值...................................................................14图表8：GWh级储能电站在建、投运情况（GWh）.............................................15图表9：2025年已投运GWh级储能项目.....................................................16 1、投资观点：全栈式软硬件基础设施解决方案构筑谷歌AI生态护城河，关注产业链公司投资机遇 全栈式软硬件基础设施解决方案构筑谷歌AI生态护城河，关注产业链公司投资机遇。美国当地时间2025年11月18日，谷歌正式发布了其最新一代人工智能模型Gemini3。该模型多类基准测试中刷新纪录，其根本性进步在于实现了从“回答问题”到“完成工作”的转变，能够自动执行多步骤复杂任务，试图在推理、多模态、编程、长上下文等各个维度都达到顶尖水平；Gemini3基于谷歌最新自研的AI专用处理器Trillium TPU第六代芯片进行训练，该芯片每颗可提供512TOPS的AI算力，相比上一代性能提升了4倍的同时能耗却降低了67%。从芯片到模型的垂直整合，使得谷歌能够针对自家模型特点优化硬件设计，模型训练更加高效。2026年谷歌TPU出货量相较2025年接近翻倍，且预期出货量远高于其他ASIC芯片；日前谷歌正式发布第七代TPU Ironwood，其单芯片在训练和推理工作负载下的性能较TPU v6e均提升至4倍以上，由于单个集群中可连接多达9216颗芯片，可借助超大规模集群抗衡具备单卡优势的英伟达AI算力芯片，因此谷歌数据中心基本无需向云服务商租用算力，从而提升了成本和性能的控制能力；此外，谷歌首次在新模型发布当天直接集成到搜索的AI Mode中，意味着Gemini3首日即获得搜索的AI Overviews已经覆盖20亿月活用户，Gemini App月活超过6.5亿，1300万开发者在使用生成模型，70%的云客户在使用AI服务的庞大用户群和海量流量入口，并且搜索每天数十亿次查询，Gmail数百亿封邮件，YouTube数十亿次观看创造的海量数据既是训练素材，也是优化反馈，从而实现了极高的分发效率和数据获取能力；11月20日谷歌还升级了基于Gemini的图像生成与编辑模型Nano Banana Pro，在文本渲染准确性、分辨率和专业控制能力上实现显著提升，将AI图像工具从消费级应用推向专业设计领域，有望进一步提升内容创作、广告营销、电商零售等行业的生产效率。谷歌通过为付费用户提供更高配额的方式，加速AI应用产品的商业化进程，从而实现从资本开支到营收增长的有效转化。综上所述，从高性能自研芯片到超大规模集群数据中心实现算力主可控，从任务执行力顶尖的大模型到具备海量用户群体和广泛应用场景的产品实现数据闭环，谷歌以全栈式软硬件基础设施解决方案构筑了其他公司难以复制的AI生态护城河。谷歌AI生态的繁荣，直接提振了其软硬件产业链的需求，建议关注直接或间接向谷歌供应服务器、OCS、CPO、MPO、光纤、PCB、电源、液冷、AR等硬件产品，以及为谷歌提供广告服务的A股相关公司在谷歌发展AI生态背景下的显著成长动力所带来的投资机遇。 从板块来看，我们认为北美缺电主要利好已经在海外供应链内的电力设备，从发输配送用角度进行拆分，看好发电侧：博盈特焊（机械组覆盖）；储能：阿特斯、阳光电源、同飞股份；输配电：金盘科技；SST：四方股份、新特电气等。同时持续关注AIDC的电源板块：中恒电气、麦格米特、欧陆通；液冷板块：英维克。 对电力设备板块维持“推荐”评级。 2、行业动态 光伏行业动态： 近期光伏行业政策、企业及国际市场动态频发，行业发展持续向好。政策层面，国内多省份密集推进新能源电价市场化改革，山西、吉林、江苏等启动2025年及后续增量新能源项目电价竞价，竞价区间0.15-0.391元/千瓦时不等，执行期限10-12年，总规模可观；内蒙古明确绿电直连项目支持范围，新疆兵团征求电价改革意见，青海已完成首次竞价。 企业端，技术创新与市场拓展并行。晶科能源、中信博斩获沙特、日本等海外大额订单，涉及组件、跟踪支架等产品；极电光能、京山轻机、赛伍技术在钙钛矿领域突破显著，实现产线出货、设备批量交付及核心材料小批量供应，琏升光伏HJT组件量产效率达24%+，钙钛矿叠层实验室效率超32%。 国际市场方面，意大利调整光伏税收激励，限定欧洲产高效HJT及钙钛矿组件；正泰新能在土耳其扩建光伏制造基地，Sunergy向印度输出光伏技术；阿联酋启动2GW光伏+储能招标，山东电建三公司签约当地1500MW光伏EPC项目，中国企业深度参与全球光伏项目建设。 电力设备行业动态： 11月13日，国家能源局发布《2024年度全国可再生能源电力发展监测评价结果》。 其中包括直流特高压线路输送可再生能源情况：2024年，20条直流特高压线路年输送电量7053亿千瓦时，其中可再生能源电量4008亿千瓦时，同比提高22.2%，可再生能源电量占全部直流特高压线路总输送电量的56.8%，同比提升4.3个百分点。 国家电网运营的16条直流特高压线路总输送电量6153亿千瓦时，其中可再生能源电量3108亿千瓦时，占总输送电量的50.5%；南方电网运营的4条直流特高压线路输送电量900亿千瓦时，其中可再生能源电量900亿千瓦时，占总输送电量的100%。 AI行业动态： 谷歌发布Gemini 3，首日即整合搜索，提速AI商业化：11月19日，谷歌正式推出迄今最强AI模型Gemini 3，距离上一版本仅11个月，更新速度创下新纪录。Gemini 3在发布当天即全面接入谷歌搜索、Gemini应用及多个开发者平台，是谷歌首次在新模型发布首日就实现与核心搜索产品的深度整合，凸显其加速AI商业化的强烈意图。官方率先推出的Gemini 3 Pro在多模态、数学推理与长文本理解等方面取得显著突破，基准测试显示其性能已超越Gemini 2.5 Pro、GPT-5.1及Claude Sonnet 4.5等主流模型，并在部分学术测试中展现出“博士水平”的推理能力。谷歌CEO皮查伊与DeepMind负责人哈萨比斯均指出，新模型在理解复杂意图、提供真实结果及减少用户提示次数上实现重要进展。 黄仁勋：AI不是泡沫，而是"数字宇宙的操作系统"：11月19日消息，英伟达CEO黄仁勋在Q3财报电话会中明确反驳“AI泡沫论”，指出AI与互联网泡沫时期有本质不同，正成为驱动数字经济的核心基础设施，即“数字宇宙的操作系统”。他从三大根本转型论 证AI的实际价值：计算范式从CPU通用计算转向