- 品种：纯碱期货
时间：2026年12月
核心观点：
- 行情走势：纯碱期货主力合约呈现先抑后扬再回落的震荡走势，周内价格波动较大，1月1日显著上涨（涨幅7.53%），随后两个交易日回落，截至1月9日，持仓量增加，市场参与度提升。
- 现货与基差：重质纯碱现货价格整体稳定，主要市场区间1200-1500元/吨；基差维持负值，期货价格低于现货，1月5日基差-40元/吨，1月9日收窄至-29元/吨。
- 供需基本面：
- 供应：开工率上升至81.39%，库存增加至157.27万吨，累库压力持续。
- 成本：物料成本1100-1150元/吨，现金流成本1250-1300元/吨，期货价格多数时间运行在现金流成本下方，原盐和煤成本下行空间有限，提供底部支撑。
- 需求：下游需求整体偏软，日用碱需求维持百万吨以上，轻碱略抵消日用碱减量，出口高位增幅有限，整体需求转为正平衡，但玻璃行业产能利用率偏低，对纯碱需求支撑不足。
- 市场情绪与资金面：1月7日受宏观政策及玻商品种拉升影响，价格大幅反弹，但随后回落，市场多头情绪升温但缺乏持续支撑。
- 短期展望：纯碱市场维持震荡格局，价格预计在1050-1300元/吨区间，供需过剩格局未改变，价格反弹高度受限。
- 长期展望：2026年行业产能去化与结构优化关键，政策驱动下高毛利、高成本装置退出压力增大，天然气占比提升将减少对价格的影响力，长期对价格形成压制。
- 短期关注点：新增产能释放进度（尤其是天然气一期投产）、下游玻璃行业需求变化、库存去化进程、成本端变化及宏观政策与资金流向。
研究结论：短期纯碱期货价格波动加剧，1250元/吨附近为重要支撑位，若无法突破，价格可能震荡下行；长期供需过剩格局下，价格上行空间有限，需关注产能去化及成本端变化。
