电力设备及新能源：光伏、电池出口退税调整

2026年1月12日电力设备及新能源 电力设备及新能源行业 光伏、电池出口退税调整 关注股份：中创新航3931.HK钧达股份2865.HK 事件：1月8日，财政部、税务总局发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》。自2026年4月1日起，取消光伏等产品的增值税退税。自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。锂电板块，我们短期来看，预期有一定“抢出口”，长期来看有助于行业反内卷，推动电池行业产业升级。我们推荐板块内优质企业中创新航3931.HK。光伏产业链，我们认为有助光伏企业海外市场竞争理性回归，利于优质企业利润水平合理回归，我们推荐海外有本地产能布局的优质企业钧达股份2865.HK。 报告摘要 在锂电出口退税设置过渡期，料短期促进出口，长期利于行业反内卷。关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》，2026年4月1日起至2026年12月31日，电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，电池产品增值税出口退税取消。虽然从需求角度增值税率出口退税下降一定程度上会给产业链带来成本的增加，对需求有一定抑制作用。但与2024年12月1日出口退税率由13%下调至9%不同的是，这次出口退税下调设置了2-3个月的过渡期，短期来看，在政策正式实施的窗口期，或将迎来一定程度的“抢出口”，来应对退税调整对于产业链成本的影响。长期来看，政策或意在推动电池行业产业升级，引导电池产业走出单纯的规模扩张模式，强化市场优胜劣汰机制。 光伏产业增值税出口退税全面取消，海外市场竞争预期理性回归。光伏行业增值税出口退税全面取消。光伏行业增值税出口退税始于2013年，2024年12月增值税出口退税率由13%降至9%。2024年以来，我国光伏产品在海外市场竞争日益激烈，部分企业低价竞争，使得增值税出口退税实质转化为对境外终端市场补贴。部分光伏企业，在海外市场低价竞争，也造成了光伏产品出口“量增价跌”的情况。根据光伏行业数据，2025年1-10月，我国光伏产品（包括组件、电池片及硅片）总量同比增长超10%至364GW，但光伏产品出口金额却同比下降13.2%至224.2亿美元。一方面降低光伏产业企业整体利润水平，另一方面也易增加国际贸易摩擦的风险。光伏产业增值税出口退税全面取消，利于海外市场竞争理性，推动海外市场价格合理回归，提升优质企业的海外收入利润率。从长期看，利于中国光伏企业整体利润水平回升，并降低贸易摩擦发生的概率。 数据来源：彭博 投资建议根据财政部、税务总局发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》，锂电及光伏产业链板块增值税退税将逐步取消。锂电板块，我们认为短期来看，或将迎来一定程度的政策窗口“抢出口”；长期来看，引导电池产业走出单纯的规模扩张模式，缓解行业内同质化竞争压力，建议关注行业内增速快的优质企业中创新航3931.HK。光伏产业链，我们认为有助光伏企业海外市场竞争理性回归，利于优质企业利润水平合理回归，我们推荐海外有本地产能布局的优质企业钧达股份2865.HK，且钧达股份正处于利润率提升阶段，公司前瞻性布局太空光伏等潜力巨大市场。 罗璐能源行业分析师lilianluo@sdicsi.com.hk 颜晨CFA行业分析师Joyceyan@sdicsi.com.hk 风险提示：市场竞争激烈；海外市场需求不及预期。 资料来源：CPIA，国投证券国际 资料来源：CPIA，国投证券国际 行业动态分析/电力设备及新能源行业 客户服务热线 国内：40086 95517 香港：2213 1888 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由国投证券(香港)有限公司（国投证券国际）编写。此报告所载资料的来源皆被国投证券国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。国投证券国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映国投证券国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。国投证券国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 国投证券国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。国投证券国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。(5)可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），国投证券国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意国投证券国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意国投证券国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而国投证券国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得国投证券国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。国投证券国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。国投证券国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 国投证券（香港）有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-2213 1000传真：+852-2213 1010