橡胶专题报告：国内外天然橡胶期货市场定价优势比较研究

2026年1月12日 橡胶 国内外天然橡胶期货市场定价优势比较研究 1.2期价上涨，月差转为升水..................................错误！未定义书签。核心观点 2橡胶市场供需依然偏弱........................................错误！未定义书签。2.1产胶国产量稳步回升，供应压力增大........................错误！未定义书签。2.2轮胎开工率略有回升......................................错误！未定义书签。2.3车市销量显著好转.........................................................72.4上期所库存回升，青岛保税区库存增加.......................................73结论.........................................................................9天然橡胶作为全球战略性工业大宗商品，期货市场定价权是产业链核心竞争力的关键体现。当前全球天然橡胶期货形成上海期货交易所（SHFE）、东京工业品交易所（TOCOM）、新加坡交易所（SGX）三足鼎立格局，三者依托差异化产业基础、制度设计与市场定位，形成各具特色的定价优势。本文以定价优势核心内涵为切入点，从定价基础支撑、定价机制效能、定价影响力三个维度，系统对比国内外天然橡胶期货市场定价优势差异，剖析产业格局、交割规则、投资者结构等核心影响因素，结合2025年“上海天然橡胶期货”境外上市最新实践，提出强化我国天然橡胶期货定价优势的对策建议。目前上海期货交易所依托消费端主导优势形成“需求定价”核心竞争力，新加坡交易所凭借产区枢纽优势构建“产销衔接”定价特色，东京工业品交易所受制度制约定价优势逐步弱化。总体来看，上海期货交易所已成为全球天然橡胶定价核心，未来国际化适配性有望进一步提升。 橡胶-RU 宝城期货研究所 期货研究报告 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com报告日期：2026年1月12日 通过对国内外三大天然橡胶期货市场定价优势的系统性对比，得出核心结论：其一，国内外天然橡胶期货定价优势差异显著，上海期货交易所以消费端主导、机制高效、全球引领为核心优势，稳居全球定价第一；新加坡交易所以产销衔接、跨境适配、区域辐射为优势，筑牢区域定价核心；东京工业品交易所因产业支撑缺失、机制缺陷，定价优势持续弱化，沦为跟随者。其二，全球供需格局错配是优势分化的根本前提，交割制度适配性是核心支撑，市场定位与投资者结构是重要影响，对外开放是外部赋能。其三，上海期货交易所已具备全球定价核心地位，未来在交割标的适配、国际化参与、跨境传导等方面有望进一步提升空间，“上海价格”的全球权威性需进一步强化。随着“一带一路”橡胶产业合作深化，可进一步研究中国与东南亚主产国“期货+现货”联动定价模式，助力构建“中国定价、全球认可”的天然橡胶定价体系。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 (仅 供 参考 ， 不 构 成 任何 投 资 建 议 ） 正文目录 前言上海期货交易所已成为全球天然橡胶定价核心................................4第1章研究背景与意义..........................................................4第2章国内外天然橡胶期货市场运行基础概述......................................6第3章国内外天然橡胶期货市场定价优势核心对比..................................8第4章国内外天然橡胶期货定价优势差异成因剖析.................................10第5章总结...................................................................11 图表目录 图1、沪胶期货价格走势............................................................5图2、标胶期货价格走势............................................................5图3、合成胶期货价格走势..........................................................5图4、国内沪胶期货基差走势图......................................................5图5、国内20号标准胶期货基差走势图...............................................5图6、国内合成橡胶期货基差走势图..................................................5表1、上海期货交易所天然橡胶期货合约..............................................7表2、新加坡交易所TSR20期货合约..................................................7表3、东京工业品交易所RSS3期货合约...............................................8 前言上海期货交易所已成为全球天然橡胶定价核心 天 然 橡 胶 作 为 全 球 战 略 性 工 业 大 宗 商 品 ， 期 货 市 场 定 价 权 是 产 业 链 核 心 竞争 力 的关 键 体 现。当 前 全球 天 然 橡 胶 期货 形 成 上 海 期货 交 易 所（SHFE）、东 京工 业 品交 易 所（TOCOM）、新 加 坡交 易 所（SGX）三 足 鼎立 格 局，三 者 依托 差 异化 产 业基 础、制 度 设计 与 市 场 定 位，形 成 各具 特 色 的 定 价优 势。本 文 以定 价 优势 核 心内 涵 为 切 入 点，从 定 价基 础 支 撑、定 价 机制 效 能、定 价 影响 力 三 个 维 度，系 统 对比 国 内 外 天 然橡 胶 期 货 市 场定 价 优 势 差 异， 剖 析 产 业 格局 、 交 割 规 则、投 资 者 结 构 等 核 心 影 响 因 素 ， 结 合2025年“上 海 天 然 橡 胶 期 货”境 外 上 市 最新 实 践，提 出 强化 我 国 天 然 橡胶 期 货 定 价 优势 的 对 策 建 议。目 前上 海 期货 交 易所 依 托消 费 端 主 导 优势 形 成“需 求 定价”核 心 竞争 力，新 加 坡交 易 所 凭 借 产区枢 纽 优势 构 建“产 销 衔接”定 价 特色，东 京 工业 品 交 易 所 受制 度 制 约 定 价优 势逐 步 弱化。总 体 来看，上 海 期货 交 易 所 已 成为 全 球 天 然 橡胶 定 价 核 心，未 来国际 化 适配 性有 望 进一 步提 升 。 一研究背景与意义 天 然 橡 胶 与 石 油 、 钢 铁 、 煤 炭 并 称 四 大 工 业 原 料 ， 是 轮 胎 、 基 建 密 封 件 等领 域 不 可 或 缺 的 核 心 原 材 料 ， 全 球 年 产 量 超1400万 吨 ， 供 需 呈 现“主 产 在 东南 亚 、 主消 费在 东 亚”的 鲜 明 格 局——泰 国 、 印 尼 、 马 来 西 亚 产 量 占 全 球80%以 上 ， 中 国 消 费 量 占 比 达45%、 日 本 占 比10%， 供 需 地 域 错 配 使 得 期 货 市 场 定价 权 成为 各 国 争 夺 焦点。天 然 橡胶 期 货 定 价 优势 核 心 包 含 三层 内 涵：一 是 定价基 础 优势，即 依 托产 业 支 撑 形 成的 价 格 锚 定 能力；二 是 定价 机 制 优 势，即 通 过交 易 交割 规 则 实 现 的价 格 发 现 效 率；三 是 定价 影 响 力，即 价 格信 号 对 全 球 产业链 的 覆盖 与 引 导 能 力。 全 球 天 然 橡 胶 期 货 市 场 历 经 数 十 年 发 展 ， 形 成 三 大 核 心 平 台 ： 东 京 工 业 品交 易 所1952年 上 市 天 然 橡 胶 期 货 ， 曾 长 期 掌 控 全 球 定 价 权 ； 上 海 期 货 交 易所1993年 推 出天 然 橡 胶 期 货，2003年 起 成交 量 跃 居 全 球第 一 ，2024年 成 交量超2.8亿 手 ， 持 仓 量 稳 定 在80万 手 以 上 ； 新 加 坡 交 易 所 聚 焦20号 标 准 胶 期 货 ，依 托 转口 贸 易 优 势 成为 东 南 亚 产 区定 价 核 心。2025年5月，大 阪 交易 所 以 上 海期 货 交易 所 交 割 结 算价 为 基 准 挂 牌“上 海 天然 橡 胶 期 货”，标 志 着“中 国 价格”正 式 输出 境 外，此 时 开展 国 内 外 天 然橡 胶 期 货 定 价优 势 比 较 研 究，兼 具 理论 与现 实 意义 。 数据来源：博易大师 数据来源：博易大师 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 二国内外天然橡胶期货市场运行基础概述 定 价 优 势 的 形 成 源 于 市 场 运 行 基 础 的 差 异 化 ， 上 海 期 货 交 易 所 、 东 京 工 业品 交 易所、新 加 坡交 易 所 三 大 核心 市 场 在 合 约设 计、产 业 依托、投 资 者结 构 等维 度 的差 异 ， 是 定 价优 势 分 化 的 核心 前 提 。 首 先 ，合 约 设 计 与 交 割 规 则 差 异方 面 。合 约 设 计 决 定 定 价 标 的 适 配 性 ， 交割 规 则 是 定 价 锚 定 的 核 心 保 障 。 上 海 期 货 交 易 所 天 然 橡 胶 期 货 以 国 产 全 乳 胶（SCRWF） 和 进 口 烟 片 胶 （RSS3） 为 交 割 标 的 ， 交 易 单 位10吨/手 ， 人 民 币 计价 ， 采 用 实 物 交 割+计 划 交 割 制 度 ， 交 割 仓 库 覆 盖 海 南 、 云 南 主 产 区 及 上 海 、青 岛 进口 港 口，强 制 期货 价 格 向 国 内现 货 收 敛，锚 定 国内 消 费 端 需 求；东 京 工业 品 交易 所 以RSS3为 交 割标 的，交 易 单位5吨/手，日 元 计价，采 用 现金 交 割制 度 ，以 现 货 均 价 为结 算 依 据 ， 无实 物 约 束 ， 价格 易 受 汇 率 与投 机 因 素 干 扰；新 加 坡交 易 所 以TSR20标 准 胶为 交 割 标 的，贴 合 东南 亚 现 货 流 通主 流 品 种，交易 单 位10吨/手 ， 美元 计 价 ， 实 物交 割 覆 盖 东 南亚 港 口 ， 锚 定产 区 供 应 端 。 其 次 ，产 业 依 托 与 市 场 定 位 差 异方 面 。产 业 依 托 是 定 价 优 势 的 根 基 ， 市 场定 位 决定 定 价 辐 射 范围。中 国 是全 球 最 大 天 然橡 胶 消 费 国，2024年 消 费量698.6万 吨，轮 胎 产