光期农产品：玉米、淀粉月报

光 期 农 产 品 ： 玉 米 、 淀 粉 月 报 摘 要 玉米：美玉米企稳，国内增仓上行 外盘：美玉米出口强劲对CBOT玉米期价提供底部支撑，市场预期最新的USDA报告下调玉米产量，美玉米跌至12月17日以来的最低水平之后反弹。周初，美麦上涨，交易商评估乌克兰谈判进展，美国平原地区天气干燥对小麦价格形成支撑，但是全球供应充裕限制了价格涨幅。美国农业部公布了120亿美元的农业援助计划的一些明细，美国南部干旱天气对小麦带来支撑。冬小麦价格收高，贸易商表示整体买盘提振谷物和其他商品的价格。乌克兰9-10月小麦播种延迟，12月天气对冬季作物有利。本周，谷物和油籽市场等待1月中旬公布的USDA月度报告，报告前多空交易较为谨慎。 国内：周三，中储粮玉米竞价销售溢价成交，多头增仓，玉米、淀粉期价联动上行。当时，玉米主力2603合约领涨，远期合约跟涨，玉米期、现报价上涨利多情绪重回市场。周四至周五玉米期价延续偏强表现，均线系统交织向上对玉米期价提供明显支撑。现货市场方面，期货近月合约拉升，卖粮主体惜售情绪再度升温，市场成交转弱。东北玉米现货价格维持稳定，但外销情况稍显一般，东北深加工企业玉米收购价格暂无调整，对市场有一定的支撑。近日拍卖较为频繁，虽溢价成交，但也一定程度上补充了市场的供应。华北地区玉米价格整体稳定，少数企业价格窄幅调整，变化幅度有限。基层种植户售粮意愿有所增强，粮点收购量有所增加，市场购销活跃度有所增强。下游企业按需采购为主，保持库存相对稳定，节前仍有一定补库需求。销区市场玉米价格窄幅下调。港口玉米现货成交一般，下游高价采买意愿不强，贸易商报价有所松动。深加工及饲料企业节前补库积极性不高，维持谨慎心态。技术上，周三玉米主力合约长阳线结束近期价格下跌表现，短期关注前高2270附近的价格压力，玉米期价重回震荡区间上沿，多头情绪占比主导，行业预期玉米期、现报价短期易涨难跌。 国内消费增量：欧盟、印度、俄罗斯 总结：全球小麦产量增幅大于消费全球小麦结转库存明显增加26 年小麦市场继续关注地缘政治 0.2 回顾：全球玉米主产国产量增加，南美、欧盟库存下降，新季美玉米结转库存明显增加 主产国增量：美国、乌克兰、阿根廷 国内消费增量：美国、巴西、阿根廷 结转库存增量：美国、阿根廷 总结：美国玉米产量大幅增加美国玉米结转库存显著提升26年行业预期大豆面积增玉米减 1.0供需：本周美麦、玉米联动上行，下周USDA公布1月报告，报告前多空主体参与谨慎 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.1供需：25年美玉米面积明显增加，目前行业预期26年大豆面积增、玉米面积减 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.2供需：12月USDA报告美玉米单产186蒲，行业预期1月报告因生长期晚期单产下降美玉米产量下调 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.3供需：美国政府筹划给农户补贴120亿美元，美玉米销售进度提升，玉米期价获得基本面支撑 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.4供需：12月美玉米结转库存20.29亿蒲，因美玉米出口销售转好，数据利多支撑美玉米反弹 资料来源：WIND, USDA,光大期货研究所 12月下半周开始，玉米期价延续反弹，出口销售转好对玉米提供价格支撑。 全球谷物供应充足，来自供应端的压力继续影响市场。美麦下跌，阿根廷丰收打压小麦价格。阿根廷和澳大利亚的丰收打压小麦价格，澳大利亚迎来史上第三大收成。此前，玉米在小麦影响下，期价下行。阿根廷小麦丰收，预计挤占全球玉米的需求份额。12月末黑海基础设施遭遇袭击，小麦反弹，小麦和玉米替代关系带动玉米跟涨。 1.5供需：11月玉米进口56万吨，1-11月进口玉米185万吨，进口同比-86.1% 资料来源：WIND, USDA,光大期货研究所 25年1-11月进口玉米185万吨，进口同比-86.1%，行业预期中美访谈后中国从美国进口谷物量恢复增加。2025年下半年为了稳定玉米价格，中储粮网发布进口玉米竞价销售公告，进口玉米增加市场供应。如果进口美国玉米进入到储备环节，进口政策对玉米市场的影响将由短期冲击转为长期供应的不确定性。24/25年度中国进口高粱、玉米、大麦等替代物合计约2000万吨，较去年同比减少近4000万吨。25/26年中美谈判有望加大玉米和高粱的进口，当前行业普遍预期玉米的进口同比增量在500-1000万吨，进口高粱、玉米、大麦等替代品的合计增量峰值预计在2000万吨。 1.6供需：本周开始最低收购价小麦竞价交易，首周成交50%，进口玉米销售溢价成交 资料来源：WIND, 光大期货研究所 本周，主产区小麦报价2514元/吨，环比上周跌0.12%，同比涨5.01%。元旦过后小麦竞价交易持续进行，14日竞价小麦继续供应20万吨。本周小麦价格呈区域分化、供需博弈的特征。供应端，政策性小麦拍卖持续推进，主产区粮源投放充足，但区域流通呈现分化，部分销区优质粮源偏紧。基层余粮仍有一定存量，贸易商出货节奏受行情预期影响有所调整。需求端，面粉终端消费疲软，节前备货尚未启动，面粉厂开机率维持低位，多采取按需补库策略，采购积极性有限。饲用替代需求因价差不足未形成有效支撑，整体消费端对市场拉动作用较弱。心态层面，贸易商挺价信心减弱，多加速去库规避风险；面粉厂观望情绪浓厚，严控采购成本；农户存粮惜售与择机出栏心态并存，市场缺乏统一预期，短期以区间震荡为主。 1.7供需：本周玉米淀粉开机率59.37%，淀粉涨价后企业签单放缓，山东淀粉加工预期亏损12元/吨 资料来源：钢联，光大期货研究所 本周，玉米淀粉开机率59.37%，环比上周-0.49%。山东加工利润-12元/吨，较上周亏损-1元/吨。玉米淀粉先弱后稳，企业根据自身情况调整价格。华北原料价格较为稳定，企业利润尚可，签单不足情况下让利成交。东北原料价格坚挺，企业生产亏损，挺价心态强烈，价格较为稳定。临近春节，下游采购心态好转，今日企业签单增量，对价格有一定支撑。 1.8 供需：1月初猪价企稳反弹，养殖端有压栏增重情绪，元旦后现货猪价再度反弹 资料来源：公开数据，光大期货研究所 元旦期间，生猪现货价格有所回调。因大体重生猪需求较好，养殖端有压栏增重情绪，生猪实际供应偏紧，元旦过后，生猪现货价格再次出现反弹。 本周全国生猪出栏均价为12.41元/公斤，较上周价格上涨0.15元/公斤，环比上涨1.22%，同比下跌22.58%。生猪价格呈现持续上涨态势，周度均价同步上扬，供需关系核心逻辑为“节后出栏屠宰双降，猪价持续走高”。行业预期，下周集团厂逐步恢复正常出栏，预计下周猪价呈下降趋势。 1.9供需：农户惜售情绪占据主导，玉米期、现报价联动反弹，玉米近月合约领涨、远期合约跟涨 资料来源：国粮中心，同花顺，钢联，光大期货研究所 1.10供需：港口库存缓慢增加，截止1月2日钢联统计北港库存仍同比-289万吨，库存积累慢于预期 资料来源：国粮中心，钢联、光大期货研究所 2.1 展望：12-1月关注中美采购规划，预计26年高粱、玉米等农产品采购规模恢复增加 2.2展望：12月末玉米2603跌至周线指标的均线支撑处企稳，本周玉米近月合约快速拉升期价领涨 资料来源：国粮中心，同花顺，光大期货研究所 2.3 展望：饲料企业平均库存30.1天，环比+0.6%，同比-6.81%，春节前下游备货带动期、现反弹 2.4 展望：玉米期价近强远弱排列报价重回震荡区间，远期合约升水有限，5-7报价低于现货预期 时间：2026年1月 特点：本周3月合约领涨，惜售情绪重回市场 演变：期货领涨、现货跟涨玉米近月合约领涨、远期跟涨 短期：主力2603合约快速拉升均线指标呈现技术性反弹支撑 长期：丰产预期叠加进口、替代增加玉米期价重回震荡区间，远期合约报价低 操作：春节前售粮进度偏慢，适合累购期权参与 农产品团队介绍 王娜，光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人，获得期货日报、证券时报评选的“最佳农副产品首席期货分析师”称号。2019年带领团队获大商所十大投研团队称号。2023年带领团队与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。新华社特约经济分析师，CCTV 经济及新闻频道财经评论员，曾多次代表公司在《经济信息联播》、《环球财经连线》中发表专家评论。 •期货从业资格号：F0243534期货交易咨询资格号：Z0001262•E-mail：wangn@ebfcn.com.cn 侯雪玲，光大期货豆类分析师，期货从业十余年，获得期货日报、证券时报评选的“最佳农副产品首席期货分析师”称号。2013年所在团队荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号，2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。先后在《期货日报》、《粮油市场报》等行业专刊上发表多篇文章。 •期货从业资格号：F3048706期货交易咨询资格号：Z0013637•E-mail：houxl@ebfcn.com.cn 孔海兰，经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员。担任第一财经频道嘉宾分析师。2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。多次接受期货日报、中国证券报等主流媒体采访。连续两年获得期货日报评选的“最佳农副产品期货分析师”称号。 •期货从业资格号：F3032578期货交易咨询资格号：Z0013544•E-mail：konghl@ebfcn.com.cn 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。