2026年饲料养殖板块期货年报：震荡筑底，伺机而变

报告日期2026-01-09 国都期货研究咨询部 主要观点 全球供需：大豆整体宽松，菜籽丰产累库。2025/26年度全球大豆产量同比下滑1.08%，三大主产国呈现分化格局，巴西产量预计继续刷新历史纪录，而美国和阿根廷则预计减产，G3主产国合计减产241万吨。但全球大豆产量仍处于历史第二高位，仅次于上一年度，供应整体宽松但边际趋于收紧。2025/26年度全球菜籽产量同比大幅增加10.78%，因主产区普遍增产。全球期末库存累积，压力集中在加拿大。中国市场对加拿大菜系的进口依赖系统性下降，全球贸易流向正在重塑。 王雅静农产品高级分析师从业资格号：F3051635投资咨询号：Z0015755电话：010-84183054邮件：wangyajing@guodu.cc 国内供给：进口结构变化，警惕政策扰动。2025年大豆进口供应宽松，油厂库存居于高位，来源进一步向巴西集中，美豆占比下降。预计2026年初到港量仍较大，供应整体宽松，但若美豆进口持续停滞，一季度供应可能阶段性趋紧。随着2026年初巴西新豆上市，二季度起供应将重回宽松。菜籽方面，目前进口仍以加拿大为主，去年进口量受贸易政策影响显著下降。菜粕进口结构正在调整，对加拿大依赖度降低，来源向阿联酋、印度、俄罗斯等地转移。 国内需求：养殖存栏高位承压，豆粕消费增速趋缓。2026年上半年主要养殖品类存栏绝对量仍处高位，饲料产量有望继续增长，进而拉动豆粕的需求增加。若生猪、蛋禽板块的产能去化进程持续，下半年豆粕需求增速料放缓。 后市展望： 蛋白粕：震荡寻机。新作巴西大豆产量有望再创纪录，叠加美豆种植面积预计恢复，及全球菜籽丰产累库，蛋白粕整体供应仍处宽松周期，是压制价格的主要因素。而美豆种植成本支撑、中美及中加贸易政策的不确定性和国内饲料需求的韧性，限制了价格的进一步下行空间。综合来看，蛋白粕或延续宽幅震荡走势，当前价位下趋势性做空风险较大，建议重点关注天气、贸易政策及物流等潜在驱动带来的阶段性做多机会。 生猪：磨底等待拐点。2026年上半年生猪供给将维持宽松格局，下半年供给趋于偏紧，程度取决于产能去化的持续性和深度。整体来看，2026年猪价或前低后高，重心有望上移。当前近月合约价格已接近头部企业现金成本，继续追空并不具备性价比，但在供给充裕背景下反弹驱动亦显不足，猪价或继续磨底。远月合约存在做多的逻辑，但当前升水已部分透支预期，配置机会需等待产能连续加速去化的明确信号出现。 风险提示：产区天气、种植面积、贸易政策风险、物流风险。 目录 一、行情回顾...........................................................................5（一）蛋白粕：重心下移，震荡磨底.......................................................5（二）生猪：产能充裕，价格下行.........................................................5二、基本面.............................................................................6（一）全球大豆：整体宽松，边际趋紧.....................................................6（二）全球菜籽：丰产累库，贸易重塑.....................................................8（三）国内供给：进口结构变化，警惕政策扰动............................................10（四）国内需求：养殖存栏高位承压，豆粕消费增速趋缓....................................12三、后市展望..........................................................................14（一）蛋白粕：震荡寻机................................................................14（二）生猪：磨底等待拐点..............................................................14四、风险提示..........................................................................15 插图 请务必阅读正文后的免责声明3/16图1 CBOT大豆主力合约走势（美分/蒲)....................................................5图2豆菜粕期货加权走势（元/吨）........................................................5图3 2025年生猪期现货走势（元/吨）.....................................................5图4 2025年生猪不同合约价格走势（元/吨）...............................................5图5全球大豆供需平衡（百万吨）.........................................................6图6 2025/26年度大豆主产国产量变化（万吨）.............................................6图7美国大豆供需平衡（百万吨）.........................................................7图8美国大豆面积及单产（百万公顷,吨/公顷）.............................................7图9美国大豆周度出口累计值(万吨).......................................................7图10 CBOT大豆11/CBOT玉米12...........................................................7图11巴西大豆供需平衡（百万吨）........................................................8图12巴西面积及单产（百万公顷,吨/公顷）................................................8图13 25/26年度巴西大豆产量预测（万吨）................................................8图14阿根廷大豆供需平衡（百万吨）......................................................8图15阿根廷豆面积及单产(百万公顷,吨/公顷)..............................................8图16 25/26年度阿根廷大豆产量预测（万吨）..............................................8图17全球菜籽供需平衡（万吨）..........................................................9图18全球菜籽主产国产量变化（万吨）....................................................9图19加拿大菜籽供需平衡（万吨）........................................................9图20欧盟菜籽供需平衡（万吨）..........................................................9图21澳大利亚菜籽供需平衡（万吨）......................................................9图22俄罗斯菜籽供需平衡（万吨）........................................................9图23中国进口大豆月度到港量（万吨）...................................................10图24中国进口大豆累计值（万吨）.......................................................10图25中国年进口大豆数量及分国别占比（万吨）...........................................11 图26中国进口菜籽累计值（万吨）.......................................................11图27中国进口菜粕累计值（万吨）.......................................................11图28油厂大豆库存（万吨）.............................................................11图29油厂豆粕库存（万吨）.............................................................11图30油厂菜籽库存（万吨）.............................................................11图31油厂菜粕库存（万吨）.............................................................11图32港口菜粕库存（万吨）.............................................................11图33养殖利润（元/头）................................................................12图34能繁母猪存栏量及同比变化（万头，%）..............................................12图35新生仔猪数量（万头）.............................................................12图36生猪定点屠宰企业屠宰量（万头）...................................................12图37宰后均重（千克/头）..............................................................13图38重点屠宰企业猪肉鲜销率（%）......................................................13图39重点屠宰企业冷冻猪肉库容率（%）..................................................13图40上市猪企养殖成本（元/千克）......................................................13图41蛋鸡存栏量（亿只）...............................................................14图42蛋鸡鸡苗销量（万