存款专业化与借贷行为

本文使用美国最大银行的监管数据，检验了银行储户构成如何影响放贷行为。研究发现，按储户专业化分类银行后，资金来源的持续差异转化为资产配置的差异：

• 零售储户导向型银行平均而言比非银行金融机构（NBFI）和企业存款导向型银行拥有更稳定的储户基础，并且支付更低的平均存款利率。这影响了他们的资产持有：零售银行倾向于持有期限更长的贷款，进行更多房地产贷款，而企业和NBFI导向型银行，其资金波动性更大，持有更短期限的贷款和流动性证券。
• 贷款层面的分析表明，稳定的资金来源与较低利率、较长期限和更大规模的贷款相关。然而，专注于非银行金融机构存款或企业存款的银行对不稳定存款基础更为熟悉，因此存款波动性增加时，其贷款收缩程度会更小。
• 存款增长根据银行的储户专业化有所不同，我们可以通过新冠疫情期间外生的存款增长来探讨这一点。面向零售存款的银行会将新到期的零售存款转投于房地产，而非企业贷款，仅在利率更高时才会进行新的企业贷款。类似地，它们会将企业存款投向证券或房地产，而非C&I贷款。另一方面，企业银行会将新到期的资金，特别是新企业存款，投向C&I贷款。非银行金融机构对新增存款反应非常小，更倾向于持有现金/储备或流动性证券。

研究结论表明，银行并非可互换的信用或货币政策传导渠道。资产和负债选择是共同决定的，而存款人构成是银行异质性的关键维度。因此，流动性干预措施（如量化宽松期间的措施）的影响关键取决于哪些银行获得了资金流入。认识到这种异质性对理论、政策设计和审慎监管至关重要。