结论与策略推荐
钢材供需偏弱，结构性分化持续显著。建材需求同比维持较弱，供应同比显著下降，矛盾有限；板材需求稳定，出口维持高位，库存较高但库存天数接近往年同期。连续上涨后期货贴水收窄，估值走高。钢厂持续亏损，产量上升空间有限。下周中美宏观数据较多，预计期现市场以震荡为主。
铁矿供需中性。铁水产量环比小幅增加，同比增1%。第四轮提降已落地，后续提降存在博弈。钢厂利润较差，高炉产量或稳中有降；供应端符合季节性规律，同比略增。港口及钢厂库存维持历史同期较低水平。铁矿维持远期贴水结构但同比略低，估值中性。下周中美宏观数据较多，预计期现市场以震荡为主。
本周交易策略：
- 单边：观望为主，空单止损。
- 套利：建议做多铁矿/焦煤比。
- 风险提示：微观需求、宏观经济政策、产业政策。
价格回顾
PB/超特现货本周上涨，期货贴水分别上升/下降；最优交割品为南非粉等。
铁矿/热卷1/5价差分别上升，螺纹、焦炭1/5价差环比大幅下跌。
钢材、钢坯出口利润环比基本持平，中高品铁矿进口利润环比分化。
乐从冷热价差环比下降，位于历史同期中等水平。
基本面数据回顾
三十城新房销售环比下降，同比下降。
百城土地销售环比下降，同比下降。
建材日度成交同比上升。
投机情绪边际略增，绝对水平仍位于历史同期最低。
华东螺纹轧材利润环比下降，华北角钢轧材利润环比下降。
乘用车销售环比上升，同比上升，经销商库存系数位于历年同期较高水平。
乐从冷热价差环比下降，位于历史同期中等水平。
五大材总表需环比小幅下降。
螺纹、长材库存上升，垒库速度为历史同期中性水平。
螺纹贸易商库存占比环比下降，位于历史同期中等偏低水平。
卷板库存环比下降，去库速度边际放缓。
五大材总库存垒库速度为历史同期中性水平。
小样本长材产量环比下降，同比下降；板材产量环比上升，同比上升。
四大材供应环比显著上升，同比上升。
短流程钢厂利润环比下降，产能利用率上升。
废钢价格环比持平，维持5年新低附近，废钢估值环比小幅下降，低于长期均值。
钢厂废钢日耗企稳，库存季节性上升中。
铁矿疏港环比下降，仍位于历史同期较高水平。
钢厂铁矿日耗小幅环比下降，库存天数接近历史同期最低水平。
进口矿供应扰动有限。
国产矿产量环比显著上升，坑口库存维持低位。
铁矿港存环比上升，较去年同期高；澳巴占比环比下降，同比偏低，存在结构性紧缺情况。
周度主要事件回顾及下周概览
宏观事件回顾：
- 2025年12月CPI同比上涨0.8%，核心CPI同比上涨1.2%。
- 中国人民银行部署2026年重点工作，要求灵活运用降准降息等货币政策工具。
- 美联储2026年1月降息预期落空，12月非农就业人口增加5万人，失业率降至4.4%。
下周主要宏观数据/事件一览。
