需求转弱预期遇油价提振，聚酯链高位整理

姓名：娄载亮期货从业资格号：F0278872交易咨询从业证书号：Z0010402 姓名：李佩昆期货从业资格号：F03091778交易咨询从业证书号：Z0020611联系电话：15552803570公司网址：www.ztqh.com 从政策角度看，OPEC+于1月4日召开会议，确认2026年2-3月继续暂停增产，短期EIA数据显示美国原油产量微降至1381.1万桶/日，但仍处历史高位，全球供应过剩格局未改，政策面延续“短期偏空、长期中性”基调。地缘层面，美委局势市场未有较大反应，但伊朗局势在逐步紧张化，对油价存在一定支撑。聚酯方面：中美贸易缓和无实质性关税调整，行业无产能管控，PTA、MEG仍以自主检修调节为主。 从行情节奏看，上半周美国闪击委内瑞拉后，宣称将“代销”委内瑞拉原油，市场对2026年初供应过剩的预期加剧，油价短线急跌，不过伊朗局势依然紧张，及彭博大宗商品指数调仓，推动原油上涨。聚酯市场基本面驱动减弱，整体跟随油价运行。 从供需情况看，PX：福佳大化100万吨装置重启，周产能利用率环比微升，需求端依托PTA负荷高位支撑，行业库存延续去化，整体供需依旧偏紧。PTA:装置没有明显变化，个别装置提负，需求端保持稳定，供需差负直缩窄。而聚酯工厂减产计划陆续出台，平衡表逐步转为累库。MEG：多套装置变动，不过仍有装置重启，国内负荷存在提升空间，而港口外轮卸货较为顺利，预计有所增加，聚酯检修计划陆续出台，刚性支撑将逐步转弱中期内乙二醇基本面结构偏弱。短纤/瓶片：短纤开工率微升，但节前备货需求收尾，工厂库存增加，瓶片供应稳定但需求低迷，国内饮料淡季叠加海外订单不足，库存累积。 从估值情况看，PX市场情绪略有降温，但PXN维持强势，维持350美元/吨附近。PTA供应回归不及预期，存在补涨，现货加工费修复至380元/吨左右，利润改善。MEG价格反弹，油制与煤制利润略有修复。短纤供需平淡，成本偏强，加工费承压回落，瓶片同样受成本影响加工费压缩。整体呈现“上游强势、中下游分化”格局。 观点： 趋势方面：PX：高效益使得供应有所增加，且聚酯减产计划逐步落实发酵，供需边际转弱，但油价上涨仍存在支撑，短期高位整理。PTA：供需格局暂时维持，价格跟随成本端震荡。MEG：短期市场供需改善，但中期乙二醇基本面结构偏弱，反弹后上方承压较大。短纤/瓶片：驱动有限，均跟随成本。套利方面：多PTA空MEG；PX与TA5-9月差正套。 请务必阅读正文之后的声明部分风险因素：（1）地缘冲突降温引发原油价格冲高回落；（2）装置计划外变动；（3）终端织造节前停机潮提前启动，聚酯负荷大幅下滑引发产业链负反馈。数据来源：同花顺、上海钢联，中泰期货整理 周内福佳大化100万吨PX装置满负荷运行，该装置2025年3月下旬停机，中化泉州80万吨PX装置11月25日停机检修，预计检修两个月。本周PX产量为74.96万吨，环比+1.11%。国内PX周均产能利用率89.12%，环比+0.72%。亚洲PX周度平均产能利用率79.18%，环比+0.41%。 PX供给变动 注释： 1.产量、库存、其他需求数据来源于隆众资讯；2.对应消费根据生产工艺所用原料比例换算；3.进出口数据为海关总署上月公布数据平均后计算；4.供需差=产量+进口量-下游需求量-出口量-其他需求；5.预测期末库存=期初库存+供需差 周期内无装置变化。因节前中泰化学短停重启，以及部分装置负荷调整，综合计算，本周期国内整体产量持续增加。国内PTA产量为145.22万吨，较上周+2.1万吨，较去年同期+4.59万吨；国内PTA周均产能利用率至77.41%，环比+3.21%，同比-4.21%。 PTA供给变动 注释： 本周石油一体化装置福建联合、福建古雷、上海石化、四川石化降负，中科炼化负荷提升，煤制装置河南龙宇1号线停车，安徽昊元降负，宁夏畅亿生产正常计入产量，陕西榆林化学检修完成负荷恢复，广西华谊装置正常。周度产量在39.79万吨，较上周增加0.20万吨，环比升0.40%。总产能利用率63.06%，环比降0.11%。 MEG供给变动 对二甲苯（PX） ——国际油价上涨，成本端带动PX走强 PX现货价格—现货价格震荡运行，期现基差走扩 精对苯二甲酸（PTA） ——成本走强，PTA价格跟随上涨 PTA产量—部分装置负荷调整，产能利用率小幅提升 乙二醇（MEG） ——市场情绪好转，乙二醇触底回升 MEG进口情况-11月进口58.34万吨，环比-10.82%，港口预计到港下降 聚酯短纤（PF） ——上游原料偏强，短纤加工费压缩 聚酯瓶片（PR） ——供需驱动有限，跟随原料上涨 瓶片进出口—11月出口53.30万吨，较上月增加1万吨，环比+1.90% 聚酯、长丝、织造、印染——织造开工与纺织订单连续下降 11月服装鞋帽、针、纺织品类商品零售类金额1541.6亿元，环比+4.81% 专注服务精诚如一 风险提示及免责声明 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司 不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息， 本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或 用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中泰期货提示您：期市有风险，入市需谨慎。 恭祝商祺 姓名：娄载亮期货从业资格号：F0278872交易咨询从业证书号：Z0010402 姓名：李佩昆期货从业资格号：F03091778交易咨询从业证书号：Z0020611联系电话：15552803570公司网址：www.ztqh.com