市场概述
本周甲醇价格窄幅震荡，涨跌互现。内地市场涨后松动，沿海市场偏强上涨。
供应端
- 国产产量：1月预估820万吨。
- 开工率：全国开工78.09%（+0.42%），西北开工89.60%（+0.29%），非一体化开工70.85%（+0.41%）。
- 进口：下周沿海到港预估40.25万-41万吨（-8.96万吨），截至1月9日伊朗已装船16万吨。
- MTO装置：开工率85.42%（-0.24%），外采甲醇MTO开工78.88%（-0.47%）。宁波富德60万吨/年装置于2025年12月8日停车检修，1月25日重启；兴兴69万吨MTO装置计划1月10日检修；江苏斯尔邦80万吨MTO装置负荷不高，计划2月初检修。
- 传统下游：醋酸开工76.67%（-2.88%）；DMF开工53.67%；甲醛开工30.50%（-0.95%）；MTBE开工70.35%（-0.62%）；二甲醚开工5.03%（+0.74%）；甲缩醛开工12.26%（-）。库存：港口持平，内地累库2.51万吨。
估值
- 价格：港口现货2235-2255元/吨（+20），基差05-11元（+10）。
- 煤炭：产地稳中上行，港口偏弱调整。
- 上游利润：加权利润修复。
- 下游利润：港口MTO利润维持（多数外采甲醇制烯烃企业亏损扩大），传统下游利润幅走强（甲醛-57元/吨，-26.67%；二甲醚259元/吨，-12.20%；冰醋酸124.3元/吨，-15.98%）。
核心矛盾与总结
- 核心矛盾：MTO利润偏弱、检修增多、港口高库存去化能力减弱，与地缘扰动下海外进口发运减少预期形成对比。
- 价格趋势：甲醇价格港口内地双走强，基差/月差大幅走弱，全球价差中国-全球价差走强。
- 供应端：国内开工回升，但后期进口到港大幅下降，海外开工率继续下降。
- 需求端：MTO开工小幅走弱，MTO现金流较差；传统下游开工略走弱，加权利润偏弱。
- 库存：港口库存持平，内地累库，可流通库存仍然偏高；1-2月进口减少。
策略
单边：逢低多（前期多单可部分止盈）。
数据来源
Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所。
