市场分析
价格方面：沪镍主力合约本周波动剧烈，周涨幅4.7%，振幅12.5%，收于139090元/吨。现货SMM1#电解镍均价上涨4,350元/吨至144,540元/吨，金川镍升水均值为8,700元/吨，国内主流品牌电积镍升贴水区间为-200-300元/吨，下游对高价镍板接受度低，现货市场投机性囤货明显。
宏观方面：美国经济数据显示韧性，美联储降息预期推迟，美元指数走强。国内宽松政策托底，央行明确2026年继续实施适度宽松货币政策，流动性环境充裕。印尼能矿部对镍矿审批态度不明，市场对供给端收缩预期降温，抑制镍价反弹。
供需方面：供应端，金川电解镍现货紧缺，住友资源消耗下升水上涨，其余品牌资源充足。进口窗打开但国内资源相抵，进口未大量增加。需求端，镍铁价格上移但不锈钢进入淡季，硫酸镍价格上行但需求疲弱，成交有限。
成本利润：一体化MHP生产电积镍利润9.00%，高冰镍生产电积镍利润-3.00%，外采硫酸镍生产电积镍利润-10.80%，外采MHP生产电积镍利润-6.10%，外采高冰镍生产电积镍利润-3.90%。
库存方面：上期所沪镍库存增加4,506吨至46,650吨，LME镍库存增加29,508吨至284,790吨，上海保税区镍库存不变，中国精炼镍库存增加3,306吨至60,587吨。
策略：价格将在13.5万-15万元/吨区间剧烈震荡，推荐区间操作为主，追高需谨慎。
不锈钢市场分析
价格方面：不锈钢期货主力合约跟随镍价走势，周涨幅5.6%，振幅8.3%，收于13,860元/吨。上行主要受成本端大幅抬升与宏观资金关注驱动，印尼矿端供应收紧预期发酵，叠加地缘局势引发有色板块情绪共振。
现货方面：期货盘面大涨带动现货报价上涨，市场询价氛围火热，但下单和接单谨慎。
宏观方面：海外经济数据疲软与避险情绪并存，推升有色估值。美国12月ISM制造业PMI下滑至47.9，显示制造业活动收缩，通胀压力犹存。美委局势变化引发全球资源供应担忧，情绪传导至有色板块。
国内方面：央行连续净投放流动性，维持资金面充裕。镍与不锈钢成为市场交易通胀预期与供应瓶颈的关注标的。
供需方面：2025年12月粗钢产量下滑6.3%至369.05万吨，主要减量来自宝钢德盛和广西金海检修。预计2026年1月产量将恢复至384.65万吨。国内消费淡季，东南亚旱季基建项目加速推进，拉动建筑钢材采购，不锈钢呈现集中补库。
成本利润：短流程工艺冶炼304冷轧成本环比+0.08%至13,339元/吨，外购高镍铁工艺冶炼304冷轧成本环比-0.41%至14,489元/吨，一体化工艺冶炼304冷轧成本环比+0.01%至13,440元/吨。
库存方面：全国主流市场不锈钢社会总库存周环比下降2.97%至948,301吨，冷轧库存周环比下降0.58%至570,846吨，热轧库存周环比下降6.38%至377,455吨。
策略：印尼政策不确定性成为短期价格走势主要逻辑，预计价格将维持在13,400-14,500元/吨区间震荡，但需警惕现货成交惨淡对价格反弹的抑制作用。
风险提示
国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，美国总统出台的一系列政策。
